سبد سهام محور

محصولات

قابلیت های کلاس دارایی

رویکرد سرمایه گذاری

برنامه ریزی دانشکده

سهم تعریف شده

بینش بازار

بینش نمونه کارها

بینش بازنشستگی

ساخت نمونه کارها

سهم تعریف شده

وب سایت مدیریت مدیریت دارایی J. P. Morgan و/یا شرایط تلفن همراه ، سیاست های حریم خصوصی و امنیتی برای سایت یا برنامه مورد نظر برای بازدید شما اعمال نمی شود. لطفاً شرایط ، حریم خصوصی و سیاست های امنیتی آن را مرور کنید تا ببینید که چگونه آنها برای شما اعمال می شود. J. P. Morgan Asset Management مسئولیت (و ارائه نمی دهد) هیچ گونه محصول ، خدمات یا محتوا در این سایت یا برنامه شخص ثالث را ارائه نمی دهد ، به جز محصولات و خدماتی که صریحاً نام مدیریت دارایی J. P. Morgan را حمل می کنند.

کیفیت بیش از کمیت: ساختن اوراق بهادار سهام با کیفیت بالا

وارن بوفه ، یکی از موفق ترین سرمایه گذاران همه زمان ها ، یک بار گفت: "خرید یک شرکت فوق العاده با قیمت مناسب از یک شرکت عادلانه با قیمت فوق العاده" بسیار بهتر است. علیرغم افزایش اخیر علاقه همراه با سرمایه گذاری "کیفیت" ، فرضیه داشتن شرکتهای پایدار و سودآور پدیده جدیدی نیست.

در سایه های همه گیر Covid-19 ، و با عوامل استرس زا بالقوه بیشتری ، ما سرمایه گذاران بیشتری را مشاهده کرده ایم که از این فرصت استفاده می کنند تا بتوانند کیفیت اساسی شرکت ها را در پرتفوی خود ارزیابی کنند. با درآمد و سود در صنایع به طور بالقوه در معرض خطر ، شرکت هایی که دارای ترازنامه های قوی و مداوم هستند ، یک پیشنهاد ارزش بسیار جذاب را به سرمایه گذاران که به دنبال آب و هوا هر طوفانی هستند که ممکن است در پیش باشد ، ارائه می دهند. این تغییر در سراسر اقتصاد جهانی باعث شده است که بسیاری از سرمایه گذاران نگاهی عمیق تر به چشم انداز سرمایه گذاری های "کیفیت" داشته باشند. با این حال ، برای سرمایه گذاران آشنا با این فضا ، و برای کسانی که فقط آن را در نظر می گیرند ، سه سؤال اصلی در ارزیابی تخصیص سهام با کیفیت به اوراق بهادار آنها بوجود می آیند:

1. این تحقیق از نظر شرکت های با کیفیت و سرمایه گذاری های بلند مدت چه چیزی را نشان می دهد؟
2. روشهای مختلف برای تعریف یک شرکت با کیفیت چیست و آیا بین این تعاریف تفاوت هایی وجود دارد؟
3. چگونه مدیریت دارایی J. P. Morgan تمام این اطلاعات را در یک استراتژی سرمایه گذاری متفکر ترکیب می کند؟

یک مرور مختصر از تحقیقات عامل "کیفیت"

بیایید با بررسی سریع برخی از تحقیقات در مورد "کیفیت" به عنوان یک ویژگی شرکت ، و اینکه چگونه این امر به انتظارات عملکرد بلند مدت تبدیل می شود ، شروع کنیم. شرکت های با کیفیت از بسیاری جهات قابل تعریف هستند ، اما به طور گسترده ، ما معتقدیم که یک شرکت با کیفیت شخصی است که دارای سودآوری قوی ، بارهای بدهی قابل کنترل و درآمد مداوم و شیوه های حسابداری ، به ویژه نسبت به همسالان صنعت است. و اگرچه ممکن است به نظر برسد که بیشتر تحقیقات مربوط به این نوع شرکت ها در 10 سال گذشته منتشر شده است ، اولین ارجاع به قدرت سرمایه گذاری در شرکت های با کیفیت بالاتر در واقع تقریباً یک قرن است. در حالی که کتاب اصلی "تجزیه و تحلیل امنیتی" بنیامین گراهام و دیوید داد به طور گسترده ای به عنوان پایه و اساس سرمایه گذاری در نظر گرفته می شود ، نویسندگان در واقع بسیار بیشتر از خرید سهام ارزان قیمت پیشنهاد می کردند. این کتاب همچنین هنگام تعیین ارزش منصفانه یک شرکت ، اهمیت اساسی سودآوری و ثبات درآمدها را بیان می کند. بنابراین ، با وجود اصطلاحات سرمایه گذاری "کیفیت" که برای برخی جدید است ، ما واقعاً ادعا می کنیم که این در واقع یکی از قدیمی ترین سبک های سرمایه گذاری موجود است.

گفته می شود ، با داده های اساسی و اساسی بیشتر در نوک انگشتان سرمایه گذار ، قطعاً افزایش مربوط به میزان تحقیقات منتشر شده در مورد موضوع سهام با کیفیت بالا وجود داشته است. با وجود فراوانی از داده ها که نشان دهنده عملکرد مداوم سهام با کیفیت بالا نسبت به همسالان با کیفیت پایین آنها است ، مسئله شهود باقی مانده است. کسی معتقد است که سرمایه گذاری در شرکت های با کیفیت بالا با ریسک کمتری نسبت به همسالان با کیفیت پایین همراه است ، بنابراین چرا سرمایه گذاران جبران می شوند که خطر کمتری داشته باشند؟در حالی که هیچ پاسخ صحیحی برای این سؤال وجود ندارد ، ما معتقدیم که هم منطقی رفتاری و هم ساختاری به توضیح اینکه چرا این شکاف عملکرد همچنان ادامه دارد ، کمک می کند. از دیدگاه رفتاری ، ممکن است به دلیل تأثیر به اصطلاح "سهام زرق و برق" ، عملکرد بیش از حد رخ دهد-در حالی که سرمایه گذاران بیش از حد بیش از حد و بیش از حد پرداخت می کنند و برای سهام کم کیفیت و کم کیفیت که ممکن است به عنوان اختلال تلقی شوند ، بیش از حد پرداخت می کنند. در یک سناریوی معمولی ، سرمایه گذاران تمایل دارند که این "سهام زرق و برق" را که عدم اطمینان قیمت بیشتری دارند ، بیش از حد ارزیابی کنند زیرا پتانسیل بیشتری برای سودهای بزرگ دارند. در عین حال ، سهام با کیفیت بالا و با کیفیت بالا نسبتاً کم ارزش می شود ، بنابراین قرار می گیرد تا در دراز مدت افزایش پتانسیل بازده را ارائه دهد. یکی دیگر از توضیحات بالقوه می تواند از نظر ماهیت ساختاری باشد. در این سناریو ، نوسانات پایین تر به طور معمول با سهام با کیفیت همراه است می تواند تقاضا از سرمایه گذاران را که در صورت وجود محدودیت دارند ، کاهش دهند. این امر ترجیحات سرمایه گذار را به اوراق بهادار با چشم انداز ریسک/پاداش بالاتر تغییر می دهد تا از عملکرد بالقوه نسبت به معیار بازار خود برخوردار شود. باز هم ، این سهام با کیفیت بالاتر را کم ارزش می کند و پتانسیل بازگشت آنها را افزایش می دهد.

علی رغم توضیحات مطلق برای عملکرد سهام با کیفیت ، ما تمایل داریم که این عملکرد بهتر از سهام با کیفیت بالا را در هر دو دوره زمانی و مناطق جغرافیایی ادامه دهد. برای نشان دادن این موضوع ، نمودار زیر عملکرد سالانه فاکتور کیفیت ما (که ما با جزئیات بیشتری در زیر توضیح می دهیم) در مناطق مختلف نشان می دهد ، و یک بازه زمانی از اواخر سال 1994 تا اواخر سال 2020 را نشان می دهد. همانطور که می بینید ، مهم نیست که کدام بازار را ارزیابی می کنیدسهام با کیفیت بالا نسبت به همسالان با کیفیت پایین خود بازده اضافی را ارائه داده است.

سهام با کیفیت بازده جذاب را ارائه می دهد

نمایشگاه 1: بازگشت بیش از حد سالانه فاکتور کیفیت در همه مناطق

منبع: J. P. Morgan Asset Management ، Factset. داده های بازگرداندن سالانه از 12/31/1994 به 9/30/2020. عوامل ارائه شده از نظر ماهیت کوتاه مدت هستند و به عنوان 100 ٪ قرار گرفتن در معرض مفهومی طولانی نشان داده می شوند.

نحوه تعریف "کیفیت" در سرمایه گذاری فاکتور

در حالی که همه این تحقیقات مفید است ، بیشتر سرمایه گذاران این سوال را از ابهام اصطلاح "کیفیت" مطرح می کنند: چگونه کسی واقعاً کیفیت را تعریف می کند و روشهای مختلفی را برای تعریف این ویژگی انجام می دهد ، واقعاً تفاوت زیادی می کند؟پاسخ کوتاه کاملاً! براساس سالها تحقیق و اجرای اوراق بهادار فاکتور ، ما معتقدیم که کاملترین تصویر از کیفیت اساسی یک شرکت باید بر اساس سه ستون اصلی باشد: سودآوری ، پرداخت مالی مالی و قوام حسابداری. در پشت هر یک از این ستون ها ، شهود و تحقیقات دانشگاهی قوی وجود دارد ، که ما معتقدیم پایه و اساس بسیار مهمی برای تحقیقات ما است. اما وقتی صحبت از اجرای واقعی می شود ، ما معتقدیم که در نظر گرفتن نحوه تعامل هر یک از مؤلفه ها با دیگران نیز به همان اندازه مهم است. به طور خاص ، آیا آنها به ما کمک می کنند تا تصویری واضح تر از کیفیت کلی شرکت بدست آوریم ، یا آیا آنها فقط همان سیگنال را کپی می کنند ، در نتیجه چندین معیار را غیر ضروری می سازند. با نگاهی به داده های ما که 30 سال (از 1990 تا 2020) است ، ما بین این سه ستون با کیفیت فقط 0. 34 همبستگی متوسط بین این سه ستون با همبستگی زوجی مشاهده می کنیم. این یک نشانه واضح برای ما است که هر یک از این ستون ها تصویری منحصر به فرد از کیفیت شرکت به ما می دهد و بنابراین با یکدیگر متنوع هستند. آنها نه تنها متنوع هستند ، بلکه همه ستون ها نیز طی این 30 سال عملکرد بیش از حد بر اساس جهانی نشان داده اند. این بدان معنی است که ، همانطور که گفته قدیمی می رود ، کل از جمع قسمت های آن بیشتر است. یافتن شرکت هایی که دارای سودآوری قوی ، اهرم کم و شیوه های حسابداری قابل اعتماد هستند ، تصویری کامل و مداوم از کیفیت را از هر یک از این سیگنال ها به صورت جداگانه فراهم می کند.

ساختن یک سبد سهام با کیفیت

چگونه تمام این اطلاعات را در نظر می گیرید و یک سبد سرمایه گذاری قابل سرمایه گذاری از سهام با کیفیت ایجاد می کنید؟برای ما ، دو جنبه مهم برای ساخت و ساز نمونه کارها وجود دارد که باید در نظر گرفته شود. اول ، یک استراتژی باید در مورد تخصیص بخش ها در نظر گرفته و عمدی باشد. ما معتقدیم که سهام با کیفیت - نه بخش ها - عملکرد بیش از حد طولانی مدت را نسبت به بازار هدایت می کنند ، بنابراین ما به خنثی سازی قرار گرفتن در معرض بخش نسبت به بازار اعتقاد داریم. دوم ، یک استراتژی همچنین باید در نظر بگیرد که چگونه تعادل در گرفتن ویژگی کیفیت در مقابل ریسک خاص سهام را در نظر بگیرد. ما معتقدیم که ریخته گری یک خالص کمی گسترده تر و محدود کننده ریسک خاص سهام می تواند به ما کمک کند تا به طور سیستماتیک کیفیت را به عنوان یک عامل به دست آوریم و تأثیر هر یک از سهام را بر عملکرد نمونه کارها محدود کنیم.

بسیاری از سرمایه گذاران اخیراً با تمرکز بسیار خاص بر قدرت اساسی شرکت هایی که در اختیار دارند ، اقدامات مهمی را برای ارزیابی مجدد اوراق بهادار سهام خود برداشته اند. عمد بودن در مورد کیفیت نمونه کارها شما شاید اکنون که قبلاً بوده است بسیار حیاتی تر باشد ، اما به همان اندازه مهم است که بدانید شما صاحب چه چیزی هستید و چگونه ممکن است آن انتظارات را ارائه دهید. تیم راه حل های کمی بتا در مدیریت دارایی J. P. Morgan بیش از یک دهه از تجربه متمرکز بر تحقیق و اجرای اوراق بهادار با کیفیت کارآمد ، متفکر و بصری است. فاکتور کیفیت JPMorgan ایالات متحده ETF این تخصص را در فرآیند خود تعبیه کرده است ، اما همچنین روشی مقرون به صرفه و کارآمد برای افزایش سطح نمونه کارها یک سرمایه گذار در شرکتهای با کیفیت بالا ارائه می دهد.

خلاصه ریسک JQUA: سرمایه گذاری در شرکت های میانی CAP ممکن است خطرناک تر ، کمتر مایع ، بی ثبات تر و آسیب پذیرتر در برابر تغییرات اقتصادی ، بازار و صنعت از سرمایه گذاری در شرکت های بزرگتر و مستقر باشد. تغییرات قیمت سهم ممکن است ناگهانی یا نامنظم تر از قیمت سایر اوراق بهادار سهام ، به ویژه در کوتاه مدت باشد.