اغلب در مورد مالیات معاملات مالی سؤالاتی پرسیده می شود

سوالات عمومی در مورد مالیات معاملات مالی

مزایای ادعا شده از مالیات معاملات مالی

قانون مالیات بر معاملات مالی پیشنهادی ، H. R. 3313

تاریخچه مالیات معاملات مالی در ایالات متحده

مالیات معاملات مالی در انگلستان و سوئد

سوالات عمومی در مورد مالیات معاملات مالی

1. مالیات معاملات مالی (FTT) چیست؟

مالیات معاملات مالی ، همچنین به عنوان مالیات معاملات اوراق بهادار (STT) شناخته می شود ، مالیاتی است که به نقل و انتقالات اوراق بهادار از جمله خرید و فروش تحمیل می شود. این مالیات می تواند در مورد ارزش معاملات در سهام ، اوراق بهادار ، ابزارهای مشتق ، صندوق های متقابل ، صندوق های مبادله ای مبادله (ETF) و سایر اوراق بهادار اعمال شود.

2. موقعیت ICI در FTT ها چیست؟

اگرچه FTT می تواند به روش های مختلفی ساختار یافته باشد ، ICI معتقد است که هرگونه مالیات می تواند به سرمایه گذاران صندوق های فردی که برای تأمین بازنشستگی ، آموزش و سایر اهداف مالی بلند مدت سرمایه گذاری می کنند ، آسیب برساند. برای جزئیات بیشتر در مورد موقعیت ICI در FTTS ، به ویژه نکات زیر اینجا را کلیک کنید:

• FTT مالیات بر همه سرمایه گذاران و نه فقط سرمایه گذاران کوتاه مدت خواهد بود.
• در صورت اعمال صندوق های بازار پول ، چنین مالیاتی به شدت به صنعت آسیب می رساند.
• علاوه بر هزینه های مستقیم مالیات ، احتمالاً این مالیات تأثیرات منفی بر همه سرمایه گذاران بازار و اقتصاد وسیع تر خواهد داشت.

3. طرفداران FTT چه مزایایی دارند؟

طرفداران FTT ها این واقعیت را ذکر می کنند که FTT درآمد دولت را افزایش می دهد. حامیان FTT ها همچنین بر این باورند که این مالیات ها عملکرد بازارها را بهبود می بخشد و به سرمایه گذاران بلند مدت کمک می کند.

4- چگونه طرفداران FTT انتظار دارند که این مزایا به دست بیایند؟

حامیان FTT معتقدند که FTT عملکرد بازار را بهبود می بخشد و از چند طریق به سرمایه گذاران بلند مدت کمک می کند: با کاهش نوسانات قیمت سهام. با دلسرد کردن آنچه که آنها تصور می کنند تمرکز کوتاه مدت بر بخشی از سرمایه گذاران است. و با کاهش "مهندسی مالی" یا ایجاد ابزارهای پیچیده مالی. این استدلال ها توسط طرفداران مانند موسسه آسپن ، موسسه سیاست اقتصادی (EPI) و مرکز تحقیقات اقتصادی و سیاسی (CEPR) پیش بینی شده است.(به مزایای ادعا شده از مالیات معاملات مالی ، سؤالات 14-18 در زیر مراجعه کنید.)

5- آیا تجربه و تحقیقات دانشگاهی از نظرات طرفداران FTT پشتیبانی می کند؟

پاسخ کوتاه نه ، همانطور که در این سؤالات متداول و سایر مواد شرح داده شده است.

هیچ مدرکی مبنی بر تحمیل مالیات معامله باعث کاهش نوسانات قیمت سهام نمی شود (به سوال 15 مراجعه کنید).

FTT می تواند تجارت ، به ویژه معاملات کوتاه مدت را دلسرد کند. اما شواهد کمی برای حمایت از این دیدگاه وجود دارد که معاملات بلند مدت برای بازارها یا سرمایه گذاران بهتر از معاملات کوتاه مدت است (به سؤال 16 مراجعه کنید).

مشخص نیست که FTT مهندسی مالی را دلسرد می کند ، و حتی ممکن است این عمل را تشویق کند ، با توجه به اینکه شرکت های مالی محصولاتی را طراحی می کنند که از FTT کاهش یا جلوگیری می کنند (به سؤال 17 مراجعه کنید).

6. تأثیر مستقیم مالیات معاملات مالی بر سرمایه گذاران صندوق چه می تواند چیست؟

FTT که به طور گسترده در مورد سهام و اوراق قرضه اعمال می شود ، هزینه های صندوق را افزایش می دهد و بازده سرمایه گذاری را برای سهامداران در صندوق های متقابل ، ETF ها و صندوق های بسته کاهش می دهد.

صندوق ها اوراق بهادار پرتفوی خود را بطور معمول تجارت می کنند زیرا سرمایه گذاری های سهامدار را سرمایه گذاری می کنند ، بازپرداخت سهامداران را برآورده می کنند و اوراق بهادار صندوق را تنظیم می کنند. FTT هزینه های معامله را در تمام این معاملات افزایش می دهد و در نتیجه بازده سهامداران را کاهش می دهد.

اگر FTT معاملات را در سهام صندوق های متقابل معاف نکند ، سهامداران صندوق متقابل را به پرداخت دو برابر مالیات می پردازد. یک خریدار صندوق در خرید سهام صندوق و هم در معاملات نمونه کارها صندوق مالیات می پردازد. سهامداران در صندوق های بازار پول می توانند به ویژه با مالیات به سختی برخورد کنند زیرا بسیاری از این سهامداران به طور مکرر سهام را خریداری و می فروشند ، زیرا از این حساب ها برای مدیریت مانده های نقدی خود استفاده می کنند.

علاوه بر هزینه های مستقیم آن ، یک FTT احتمالاً نقدینگی بازار را کاهش می دهد (یعنی میزان خرید دارایی یا فروخته شده بدون تأثیرگذاری بر قیمت آن) و گسترش پیشنهادات پیشنهاد را افزایش می دهد و باعث افزایش بیشتر هزینه های معاملات سرمایه گذاران می شود.

7. مالیات معاملات مالی چگونه به طور کلی بر بازارها تأثیر می گذارد؟

صرف نظر از نحوه ساخت چنین مالیاتی ، تحریفات بازار را ایجاد می کند که باعث کاهش کارایی بازارها برای همه شرکت کنندگان از جمله سرمایه گذاران صندوق می شود. این مالیات باعث کاهش حجم بازار می شود و می تواند تأثیر منفی بر نقدینگی و کشف قیمت داشته باشد - روند تعیین قیمت بازار از طریق تعامل خریداران و فروشندگان.

8- چگونه مالیات معاملات مالی حجم بازار را کاهش می دهد؟

اگر ایالات متحده FTT را تحمیل کند ، حجم بازار در مبادلات ایالات متحده کاهش می یابد ، زیرا برخی از معاملات برای اجرای آن بسیار پرهزینه می شوند. سایر معاملات مبادلات ایالات متحده را از بین می برد ، زیرا سرمایه گذاران یا فعالیت معاملاتی را به سایر مکان های با مالیات پایین تر منتقل می کنند یا در اوراق بهادار متناوب تجارت بیشتری می کنند.

به عنوان مثال ، این اتفاق افتاد ، پس از آنكه سوئد چنین مالیاتی را تحمیل كرد و بخش بزرگی از معاملات در سهام سوئد به لندن مهاجرت كرد.

اگر این مالیات معاملات انجام شده توسط واسطه ها را معاف نکند - مانند سازندگان بازار برای اوراق بهادار فردی - انگیزه ای برای انتقال معاملات از مبادلات عمومی به مکانهای تجاری جایگزین که مستقیماً با خریداران و فروشندگان مطابقت دارند ، وجود دارد.

در صورتی که سرمایه گذاران بتوانند از طریق تجارت اوراق بهادار متناوب ، از مالیات جلوگیری کنند یا از مالیات جلوگیری کنند ، میزان مبادلات ایالات متحده نیز کاهش می یابد. به عنوان مثال ، حتی اگر همان نرخ مالیات برای معاملات مشتق اعمال شود ، اگر مالیات بر پرداختهای خالص حاصل از قراردادهای مشتق و نه به ارزش مفهومی قراردادها تحمیل شود ، ورود به یک قرارداد آتی می تواند به یک سرمایه گذار اجازه دهد تا بازده بازده را تکرار کندبه طور مستقیم صاحب یک سهام است اما مبلغ پرداخت شده در مالیات معامله را کاهش می دهد. به طور مشابه ، اگر مالیات بر ارزش مفهومی قراردادهای مشتق اما با نرخ پایین تر ارزیابی شود ، ورود به یک قرارداد آتی می تواند مالیات معاملات را نسبت به مالکیت مستقیم سهام کاهش دهد.

9- چگونه مالیات معاملات مالی می تواند تأثیر منفی بر نقدینگی و روند کشف قیمت داشته باشد؟

این مالیات می تواند باعث شود واسطه هایی مانند فروشندگان و سازندگان بازار مایل به تأمین نقدینگی در بازارها باشند.

یکی از راه های سود این واسطه ها ، خرید اوراق بهادار با قیمت پایین تر ("پیشنهاد") و فروش آنها با قیمت بالاتر ("سؤال") است. FTT سود واسطه ها را کاهش می دهد و آنها را از تجارت دلسرد می کند مگر اینکه بین پیشنهادات گسترش یابد و از قیمت های افزایش یافته حداقل با مبلغ مالیات بپردازد.

کشف قیمت می تواند مانع شود زیرا سرمایه گذاران نیز از تجارت دلسرد می شوند. سرمایه گذاران وقتی اطلاعاتی را بدست می آورند که بر تخمین آنها از ارزش اساسی یک شرکت تأثیر می گذارد ، تجارت می کنند. برای غلبه بر افزایش هزینه تجارت ، سرمایه گذاران قبل از تجارت به نرخ بازده مورد انتظار بالاتر نیاز دارند. یعنی برای عمل به اطلاعات جدید ، سرمایه گذاران به اختلاف بیشتری بین قیمت فعلی بازار سهام و برآورد جدید آنها از ارزش اساسی بنگاه یا اطمینان بیشتری در مورد تخمین خود نیاز دارند. مانع مالیات برای تجارت منجر به تعامل کمتر بین خریداران و فروشندگان خواهد شد. به طور کلی ، تعامل بیشتر در بازارها منجر به کشف دقیق قیمت می شود.

10. آیا این واقعیت که سایر کشورها مالیات معاملات مالی دارند ، انگیزه سرمایه گذاران را برای جابجایی معاملات خود به خارج از کشور کاهش می دهد؟

کوتاه از توافق جهانی در مورد FTT یکنواخت ، تحمیل FTT در ایالات متحده باعث ایجاد انگیزه برای سرمایه گذاران برای تجارت در جای دیگر می شود. در واقع ، تحمیل FTT در ایالات متحده-بزرگترین بازار اوراق بهادار جهان-پتانسیل ایجاد یک مبادله غالب جهانی بدون مالیات را دارد.

11- آیا یک صندوق متقابل نمی تواند با انجام معاملات کمتر نمونه کارها ، اثر FTT را به حداقل برساند؟

برای کارآمد ، یک صندوق متقابل باید خرید روتین و فروش اوراق بهادار را برای سرمایه گذاری جریان نقدی سهامدار ، بدست آوردن پول نقد برای تأمین بازپرداخت سرمایه گذار و تنظیم اوراق بهادار صندوق برای اجرای استراتژی های سرمایه گذاری صندوق به عنوان شرایط بازار و ارزش اوراق بهادار پرتفوی انجام دهد. معرفی انگیزه مالیاتی برای جلوگیری از تجارت می تواند تصمیمات صندوق ها را تحریف کند و عملیات صندوق را کم کارآمد و پر هزینه تر کند.

مشاور صندوق سهام در حال حاضر مشوق های محکمی برای اطمینان از این که درگیر تجارت نمونه کارها نیست - چه "بیش از حد" یا "خیلی کم" - به عملکرد صندوق آسیب می رساند. اگر هزینه فعالیت تجاری صندوق از نظر بهبود عملکرد صندوق از مزایا فراتر رود ، سرمایه گذاران ممکن است صندوق را ترک کنند.

12. آیا می توان FTT را به گونه ای طراحی کرد که جلوگیری از آن دشوار باشد؟آیا می توان FTT را به گونه ای طراحی کرد که به راحتی قابل اجرا باشد؟

جلوگیری از پرداخت مالیات معامله می تواند دشوار باشد یا اجرای آن آسان باشد ، اما بعید است که هر دو باشد.

با عدم تجارت می توان از این مالیات جلوگیری کرد. در واقع ، یکی از منطقی برای مالیات این است که تجارت را کاهش می دهد. با این حال ، با تغییر محل تجارت یا ماهیت اوراق بهادار معامله شده ، می توان از این مالیات جلوگیری کرد ، همانطور که در پاسخ به سؤال 8 در بالا توضیح داده شده است.

برای به حداقل رساندن اجتناب ، پایه مالیات معامله باید تا حد امکان گسترده باشد. با این حال ، گسترش پایه باعث می شود مالیات برای اجرای آن سخت تر شود. برای جلوگیری از معاملات از حرکت در خارج از کشور ، نرخ مالیات معاملات و انطباق مالیات باید در سطح بین المللی هماهنگ شود. اجرای مالیات در معاملات خصوصی (مبادله خارج از کشور) به گزارش بسیار بیشتری از آنچه در حال حاضر رخ می دهد نیاز دارد. به همین ترتیب ، هیچ سیستم مبادله ای را در اوراق بهادار ثبت نشده ردیابی نمی کند. علاوه بر این ، تحولات در بازارهای مالی باید از نزدیک مورد بررسی قرار گیرد ، زیرا انگیزه ای برای تدوین راه های جدید برای جلوگیری از مالیات وجود دارد ، مانند طراحی ابزارهای مالی جدید.

13. آیا FTT پتانسیل کاهش کسری بودجه را ندارد؟

هر مالیات این پتانسیل را دارد که کسری بودجه را کاهش دهد. سؤال این است که ، کدام مالیات می تواند با کمترین عوارض جانبی مضر درآمد را به طور مؤثر افزایش دهد؟FTT به طور قابل توجهی عملکرد بازارهای مالی را مختل می کند و هزینه بسیار بالایی را برای اقتصاد نسبت به درآمد حاصل از آن تحمیل می کند.

مزایای ادعا شده از مالیات معاملات مالی

14. علاوه بر درآمدهای دولت فدرال ، پشتیبان از چه مزایایی از FTT ها انتظار دارند؟

پشتیبانان مالیات معاملات مالی چندین مزایای اضافی را شامل می شوند ، از جمله:

• نوسانات کمتر: مؤسسه سیاست اقتصادی نوشت: "تحول فعلی در بازارهای مالی جهانی ... به رویکرد" معامله گر سر و صدا "اعتبار داده است ، که استدلال می کند که بازارهای مالی مستعد گمانه زنی ها ، رفتار گله ها و نوسانات بیش از حد هستند."در مقاله ای در مورد FTTS ، دین بیکر ، رمزگذار مرکز تحقیقات اقتصادی و سیاست (CEPR) ، استدلال می کند: "اگر تعداد قابل توجهی از معامله گران نویز (معامله گران که بر اساس حرکات بازار عمل می کنند و نه ارزیابی اصول عمل می کنند) در این زمینه وجود داشته باشد. بازار ، کاهش حجم معاملات ناشی از مالیات معامله در واقع می تواند نوسانات را کاهش دهد زیرا می تواند از نوسانات قیمت ناشی از حرکت و نه اصول جلوگیری کند. "
• تمرکز بلند مدت بیشتر توسط سرمایه گذاران: یک مقاله مؤسسه Aspen در سپتامبر 2009 استدلال می کند که "تمرکز برخی از سرمایه گذاران کوتاه مدت بر درآمد سه ماهه و سایر معیارهای کوتاه مدت می تواند به منافع سهامداران که به دنبال رشد بلند مدت و درآمد پایدار هستند ، آسیب برساند. مدیران و هیئت مدیره استراتژی هایی را برای برآورده کردن این سرمایه گذاران کوتاه مدت دنبال می کنند. این به نوبه خود ، ممکن است آینده یک شرکت را در معرض خطر قرار دهد. "این گزارش در ادامه توصیه می کند "اجرای مالیات مالیات غیر مستقیم به روش هایی که برای دلسرد کردن تجارت بیش از حد سهام و تشویق مالکیت سهم بلند مدت طراحی شده اند."
• مهندسی مالی کمتر: در یک سرمقاله آوریل 2009 ، دین بیکر CEPR می نویسد ، "مهندسان مالی که در ساخت ابزارهای پیچیده مالی تخصص دارند ، ممکن است FTT را به عنوان یک مزاحمت پیدا کنند. FTT می تواند باعث شود که ابزارهای مشتق آنها در چندین نقطه مالیات شود. به عنوان مثال ، تجارت گزینه ای در سهام مالیات می شود ، همانطور که در صورت استفاده از گزینه ، خرید سهام خود را نیز خریداری می کند. مشتقات پیچیده تر می توانند بارها و بارها مشمول مالیات شوند و سودهای بالقوه را از پیچیدگی کاهش می دهند. "

این فرضیه ها در مورد چندین اعتقاد در مورد رفتار سرمایه گذار که توسط طرفداران مالیات برگزار می شود ، پیش بینی شده است. ما معتقدیم که این فرضیات نادرست هستند - به دلایل آن در زیر مشاهده می کنید.

15- آیا FTT نوسانات بازار سهام را کاهش می دهد؟

هیچ مدرکی مبنی بر تحمیل مالیات معامله باعث کاهش نوسانات قیمت سهام نمی شود.

تا به امروز ، هیچ مطالعه ای شواهدی مبنی بر کاهش نوسانات قیمت سهام در کشورهایی که FTT را اجرا یا افزایش داده اند ارائه نکرده است. به عنوان مثال ، با استفاده از داده های 23 کشور از سال 1987 تا 1989 ، Roll (1989) نشان داد که نوسانات بازده سهام مربوط به مالیات معاملات نیست. 2 با نگاهی به نوسانات قیمت در سوئد قبل و بعد از تحمیل مالیات معامله در سال 1984 ، Umlauf (1993) دریافت که نوسانات قیمت کاهش نمی یابد. 3 ساپورتا و کان (1997) دریافتند که وظیفه تمبر انگلستان بر نوسانات قیمت اوراق بهادار تأثیر نمی گذارد. 4 با بررسی تأثیر اجازه دادن به کمیسیون مذاکره در ایالات متحده در سال 1975 ، جونز و سگوین (1997) هیچ مدرکی مبنی بر کاهش کمیسیون ها باعث افزایش نوسانات نشدند. 5 با نگاهی به تأثیر تغییرات مالیات معاملات در هنگ کنگ ، ژاپن ، کره و تایوان از سال 1975 تا 1994 ، هو (1998) هیچ تاثیری در نوسانات قیمت مشاهده نکرد. 6 با بررسی بخش های کوچکتر بازار ، هابرمیر و کیریلنکو (2001) دریافتند که مالیات معامله اثرات منفی بر کشف قیمت ، نوسانات و نقدینگی دارد و منجر به کاهش کارایی بازار می شود. 7

این انتظار که FTT باعث کاهش نوسانات قیمت سهام شود ، بر این فرض تأسیس می شود که سرمایه گذاران کوتاه مدت بر اساس گمانه زنی ها تجارت می کنند (یعنی آنها "معامله گران نویز" هستند) ، در حالی که سرمایه گذاران بلند مدت بر اساس ارزش اساسی یک سهام تجارت می کنند. هیچ دلیلی وجود ندارد که باور کنیم این یک تمایز معتبر است. معاملات کوتاه مدت می تواند بر اساس اطلاعات جدید باشد که برآورد شرکت کنندگان در بازار از ارزش اساسی بلند مدت یک سهام را تغییر می دهد. برعکس ، معاملات بلند مدت می تواند از نظر ماهیت سوداگرانه باشد ، شرط بندی می کند که ارزش اساسی یک شرکت با گذشت زمان رشد خواهد کرد.

16. آیا FTT باعث می شود سرمایه گذاران بیشتر از دیدگاه بلند مدت استفاده کنند؟

نه. این انتظار مبتنی بر سوء تفاهم از سرمایه گذار و رفتار بازار است.

انتظار این که سهامداران صبور تر شوند ، براساس این عقیده است که بازار شرکت هایی را که سرمایه گذاری های بلند مدت را انجام می دهند مجازات می کند. در عمل ، اگرچه اکثر معاملات سهام کوتاه مدت است ، اما بازار سهام تمایل به پاداش شرکت هایی دارد که سرمایه گذاری های بلند مدت را انجام می دهند. به طور متوسط ، اعلامیه های سرمایه گذاری های بلند مدت منجر به افزایش قیمت سهام یک شرکت ، 8 بویژه در بنگاه هایی که فرصت های سرمایه گذاری ارزشمندی دارند. 9

17- آیا FTT مهندسی مالی را کاهش می دهد؟

FTT ممکن است برخی از انواع مهندسی مالی را کاهش دهد ، اما همچنین می تواند انگیزه های جدیدی برای ایجاد ابزارهای پیچیده مالی ایجاد کند.

محصولات مهندسی شده که بر سودهای کوتاه مدت متمرکز هستند یا نیاز به معاملات متعدد در اوراق بهادار دارند ، تحت تأثیر مالیات قرار می گیرند. اما بخش اعظم آنچه "مهندسی مالی" نامیده می شود ، با افزایش دستاوردهای کوتاه مدت انگیزه نمی یابد و با چندین معاملات نیز اجرا نمی شود. در پاسخ به سیاست های دولت ، مقدار عادلانه مهندسی مالی انجام می شود - به عنوان مثال ، ایجاد اوراق بهادار که به عنوان سهام برای اهداف حسابداری یا مقررات رفتار می شوند ، اما به عنوان بدهی برای اهداف مالیاتی رفتار می شوند. همانطور که در مورد توضیح داده شده 21 ، تحمیل FTT در واقع می تواند مهندسی مالی را افزایش دهد ، زیرا شرکت های وال استریت روش هایی را برای جلوگیری از مالیات تدوین می کنند.

18- آیا FTT تجارت فرکانس بالا را کاهش می دهد و در نتیجه به بازارهای مالی کمک می کند؟

FTT احتمالاً تجارت با فرکانس بالا را دلسرد می کند ، اما این یک ابزار بسیار صریح است که می توان در رسیدن به آن هدف استفاده کرد. هرگونه مالیات مبتنی بر معاملات اوراق بهادار ، عواقب منفی برای همه سرمایه گذاران خواهد داشت.

علاوه بر این ، این سؤال که آیا تجارت با فرکانس بالا مضر است یا به بازارها کمک می کند حل نمی شود. معاملات با فرکانس بالا ممکن است در بعضی مواقع با کمک نقدینگی و سفت شدن گسترش پیشنهادات ، از بازارها بهره مند شود. در عین حال ، معاملات با فرکانس بالا تعدادی از موضوعات نظارتی را مطرح می کند که باید از نزدیک مورد بررسی قرار گیرد. به همین دلیل ICI از تلاش های کمیسیون اوراق بهادار و بورس (SEC) برای بررسی مسائل مربوط به ساختار بازار ، از جمله معاملات با فرکانس بالا پشتیبانی می کند.

مالیات معاملات مالی در ایالات متحده

19- آیا ایالات متحده سابقه مالیات معاملات مالی را دارد؟

از سال 1914 تا 1965 ، دولت فدرال مالیات معاملات مالی را تحمیل کرد. این FTT در ابتدا 2 نقطه پایه (0. 02 درصد) در سال 1914 ، از سال 1932 تا 1958 به دامنه بین 4 تا 6 پایه افزایش یافت و از سال 1959 به 4 امتیاز پایه بازگشت تا مالیات در سال 1965.

20. آیا در حال حاضر FTT در ایالات متحده وجود دارد؟

در حال حاضر ، SEC "بخش 31" را به معاملات سهام تحمیل می کند و از درآمد حاصل از این FTT برای تأمین بودجه آژانس استفاده می شود. اطلاعات بیشتر در مورد این هزینه را می توان در وب سایت SEC یافت.

21. آیا FTT اخیراً در Sates United پیشنهاد شده است؟

چندین پیشنهاد FTT در سالهای اخیر شناور شده است. FTT که بین سالهای 1914 و 1965 در ایالات متحده تحمیل شده است ، فقط نقل و انتقالات سهام را مالیات می دهد ، اما پیشنهادات اخیر برای احیای مالیات نیز شامل تعدادی از انواع دیگر اوراق بهادار ، از جمله منافع مشارکت ، یادداشت ، اوراق بهادار ، بدهی ها یا سایر شواهد بدهی و منافع است. در ابزارهای مالی مشتق ، مانند گزینه ها ، آینده و مبادله.

22. آیا FTT امروز تحمیل شده تأثیر مشابهی در بازارهای مالی به عنوان FTT در ایالات متحده بین سالهای 1959 تا 1965 دارد؟

نه. FTT از هر بزرگی خاص تأثیر بسیار بیشتری در بازده سرمایه گذار امروز نسبت به تاریخی خواهد داشت. هزینه های معاملات کلی از سال 1965 به طور قابل توجهی کاهش یافته است ، بنابراین مالیات نشان دهنده افزایش بسیار بیشتر در هزینه ها ، متناسب است.

مالیات معاملات مالی در انگلستان و سوئد

23- آیا مالیات معامله مالی در انگلستان وجود ندارد؟

آره. انگلستان وظیفه تمبر دارد. نرخ مالیات 50 امتیاز پایه یا 0. 5 درصد است. قانون انگلیس با برخی از پیشنهادات FTT در ایالات متحده متفاوت است ، زیرا قانون مالیات بریتانیا واسطه های مالیاتی را از مالیات خریدهای اوراق بهادار معاف می کند. این تفاوت معنی داری است زیرا واسطه ها بسیاری از معاملات بورس را تسهیل می کنند.

به طور معمول ، یک سرمایه گذار بلند مدت بلوک سهام را به یک سرمایه گذار بلند مدت دیگر که به دنبال خرید همان تعداد سهام است ، نمی فروشد. درعوض ، سرمایه گذاران معمولاً از طریق سازندگان بازار ، فروشندگان یا سایر واسطه ها تجارت می کنند که با خرید و فروش مداوم سهام در بازار و موجودی خود ، نقدینگی را ارائه می دهند. طبق وظیفه تمبر انگلستان ، واسطه ها از مالیات معاف هستند ، بنابراین چنین معاملات فقط یک بار مالیات می شوند ، هنگامی که یک سرمایه گذار سهام را از یک واسطه خریداری می کند و مالیات را می پردازد. طبق پیشنهادهای FTT که شامل خریدهای اوراق بهادار است که توسط واسطه ها انجام می شود ، چنین معاملاتی که نقدینگی بازار را فراهم می کند ، دو بار مالیات می شود - در حالی که یک واسطه سهام را از یک سرمایه گذار خریداری می کند ، و دوباره هنگامی که سرمایه گذار دیگری بعداً سهام را از واسطه خریداری می کند.

24. مالیات تمبر انگلستان بر نقدینگی بازار در انگلستان چه تأثیری داشته است؟

قابل توجه است که بازار سهام انگلیس بسیار کمتر از بازار سهام ایالات متحده است. براساس ارقام ارائه شده توسط گوس ساوتر ، مدیر ارشد سرمایه گذاری سابق گروه پیشتاز ، 10 در سال 2009 میانگین گردش مالی روزانه در بازار سهام انگلیس 0. 37 درصد بود-تقریباً یک چهارم میانگین گردش مالی روزانه در بازار سهام ایالات متحده. علاوه بر این ، اگر واسطه های ارائه دهنده نقدینگی مشمول مالیات شوند ، گردش مالی در بازار انگلیس حتی پایین تر خواهد بود ، زیرا آنها تحت برخی پیشنهادات اخیر FTT در ایالات متحده قرار می گیرند.

25. مالیات تمبر انگلستان در تجارت اوراق بهادار در انگلستان چه تأثیری داشته است؟

مالیات تمبر باعث شده است که بخش اعظم معاملات در انگلستان به اوراق بهادار که از مالیات معاف هستند ، مهاجرت کنند ، با چندین نتیجه:

• تجارت در سهام در انگلستان کاهش یافته است ، در حالی که تجارت در گزینه ها و مشتقات - که مشمول مالیات بریتانیا نیستند - افزایش یافته است. 11
• معاملات در رسیدهای سپرده گذاری آمریکا (ADR) شرکت های انگلیس توسط سرمایه گذاران انگلیس به جای تجارت سهام شرکت های بورس لندن ، افزایش یافته است. 12
• استفاده از قراردادها برای اختلافات (CFD) ، که معاملات مشتقات هستند ، توسط سرمایه گذاران انگلستان برای جلوگیری از افزایش مالیات معامله. 13

26. آیا سوئد مالیات معاملات مالی داشت؟

آره. این مالیات در ژانویه 1984 معرفی شد. هم خرید و هم فروش سهام داخلی با 0. 5 درصد (50 امتیاز پایه) برای مالیات 1 درصد در هر معامله مالیات داده شد. تجارت در گزینه های سهام نیز مالیات داده شد. در ژوئیه 1986 ، نرخ مالیات دو برابر شد. در سال 1989 ، این مالیات به تجارت در اوراق بهادار و مشتقات با درآمد ثابت گسترش یافت ، اما با نرخ پایین تر از مواردی که در معاملات سهام اعمال می شود.

27. تأثیرات معاملات سهام از FTT سوئد چه تأثیراتی داشت؟

پس از دو برابر شدن سوئد نرخ مالیات معامله در سال 1986 ، Umlauf (1993) دریافت که 60 درصد از حجم 11 سهام فعال معامله شده سوئد به لندن مهاجرت کرده است. 14 این تغییر 30 درصد از کل حجم معاملات در سهام سوئد را نشان می داد. تا سال 1990 ، 50 درصد از کل تجارت در سهام سوئد مهاجرت کرده بود.

در یک مطالعه جداگانه ، کمپبل و فروت (1995) دریافتند که تنها 27 درصد از حجم معاملات در اریکسون ، یک شرکت بزرگ مستقر در سوئد ، در سال 1988 در بورس استکهلم برگزار شد. 15

Umlauf همچنین به نوسانات قیمت سهام در سوئد قبل و بعد از تحمیل مالیات معامله در سال 1984 نگاه کرد و دریافت که نوسانات قیمت کاهش نمی یابد.

28. آیا سوئد هنوز مالیات معاملات مالی دارد؟

شماره سوئد از سال 1990 شروع به کار کرد و آن را در دسامبر 1991 لغو کرد.

نهادهای پایان

1 این بحث در مورد شواهد تجربی در مورد تأثیر مالیات معامله در بازارهای مالی در اوایل سال 2010 نوشته شده است. دو مطالعه اخیر به شواهد تجربی نگاه می کنند و به نتیجه گیری بسیار شبیه به موارد ارائه شده در زیر می رسند ، به ویژه در مورد پتانسیل FTT برای کاهشنوسانات بازار سهام. به Thoton Matheson ، 2011 ، "مالیات بر معاملات مالی: موضوعات و شواهد" ، مقاله کار صندوق بین المللی پول WP/11/54 مراجعه کنید. همچنین به نیل مک کالوچ و گرکسیا پایلو ، 2011 ، "مالیات توبین - بررسی شواهد" ، گزارش تحقیقات مطالعات مطالعات توسعه ، 68. برای بحث بیشتر در مورد تأثیر احتمالی مالیات معامله در عملکرد بازارهای مالی مراجعه کنید.، به دفتر بودجه کنگره ، 2011 ، "پاسخ به سؤالات مربوط به تأثیر مالیات بر معاملات مالی که توسط مالیات تجارت وال استریت و مالیات دلالان تحمیل می شود ، مراجعه کنید."/doc12576/12-12-2011_hatch_letter. pdf.

2 ریچارد رول ، 1989 ، "نوسانات قیمت ، پیوندهای بازار بین المللی و دلالت های آنها برای سیاست های نظارتی" ، مجله تحقیقات خدمات مالی 3 ، 211-246.

3 استیون R. Umlauf، 1993، "مالیات معاملات و رفتار بازار سهام سوئد،" مجله اقتصاد مالی 33، 227-240.

4 ویکتوریا ساپورتا و کاهون کان، 1997، "اثرات حق تمبر بر سطح و نوسان قیمت سهام بریتانیا"، مقاله کاری، بانک انگلستان.

5 چارلز ام. جونز و پل جی. سکوین، 1997، "هزینه های معاملات و نوسان قیمت: شواهدی از مقررات زدایی کمیسیون"، بررسی اقتصادی آمریکا 87، 728-737.

6 شینگ یانگ هو، 1998، "اثرات مالیات بر معاملات سهام بر بازار سهام - تجربیات بازارهای آسیایی"، مجله مالی حوضه اقیانوس آرام 6، 347-364.

7 کارل هابرمایر و آندری کریلنکو، 2001، "مالیات معاملات اوراق بهادار و بازارهای مالی"، کارنامه صندوق بین المللی پول.

8 Donald W. Kiefer، 1990، "مالیات معاملات اوراق بهادار: مروری بر مسائل"، گزارش CRS برای کنگره، 25 ژوئیه.

9 Kee H. Chung، Peter Wright و Charlie Charoenwong، 1998، «فرصت های سرمایه گذاری و واکنش بازار به تصمیم های مخارج سرمایه»، مجله بانکداری و مالی 22.

10 «مالیات تراکنش های مالی: مالیات بر سرمایه گذاری، پس انداز و رشد ایالات متحده»، 16 دسامبر 2009، www. uschamber. com/webcasts/2009/091216_ccmc_ftt. htm (ویدئو) در ساعت 16:45 دقیقه.

11 دولت کانادا، برنامه خدمات سپرده گذاری، 1996، مالیات بر معاملات مالی: تجربه بین المللی و درس ها برای کانادا. موجود در http://dsp-psd. pwgsc. gc. ca/Collection-R/LoPBdP/BP/bp419-e. htm.

13 گروه کارشناسان انطباق مالی تسویه و تسویه اتحادیه اروپا، 2006، مطالعه حقیقت یاب در مورد رویه های انطباق مالی مرتبط با تسویه و تسویه حساب در اتحادیه اروپا. در http://ec. europa. eu/inteal_market/financial-markets/docs/compliance/ff_study_en. pdf موجود است.

15 John Y. Campbell and Keeth A. Froot، 1995، "مالیات معاملات اوراق بهادار: آنچه در مورد تجربیات بین المللی و بازارهای مهاجرتی"، مالیات معاملات اوراق بهادار: امیدهای نادرست و پیامدهای ناخواسته، موسسه کاتالیست.