آیا این پایان برای تسلط بازار سهام ایالات متحده است؟

سهام ایالات متحده از زمان بحران مالی جهانی بسیار غالب بوده و بیش از دو برابر سهام جهانی افزایش یافته است. اما در این پرسش و پاسخ می پرسیم که آیا زمان می تواند تغییر کند.

سهام ایالات متحده از زمان بحران مالی جهانی بسیار غالب بوده و بیش از دو برابر سهام جهانی افزایش یافته است. اما در این پرسش و پاسخ می پرسیم که آیا زمان می تواند تغییر کند.

بیش از یک دهه است که بازار سهام ایالات متحده مجری برجسته بوده است.

براساس شاخص MSCI USA ، سهام ایالات متحده از زمان بحران مالی جهانی 13 ٪ در سال افزایش یافته است. این با 6 ٪ در خارج از ایالات متحده ، با استفاده از داده های جهانی شاخص سابق ایالات متحده مقایسه می شود.

این سال در شیوع COVID-19 امسال ادامه داشته است ، که منجر به سؤالاتی در مورد دوام بیشتر تسلط بازار سهام ایالات متحده شده است.

ما با شان مارکوویچ ، یک تحلیلگر در تیم تحقیق و تحلیلی و استوارت پودور ، یک متخصص امور مالی رفتاری صحبت کردیم. آنها توضیح دادند كه چرا سهام آمریكا اینقدر مسلط بوده است ، چه چیزی می تواند به پایان برسد و چه سرمایه گذاران در آینده چه چیزی را در نظر بگیرند.

دلایل خارج از عملکرد سهام ایالات متحده چیست؟

شان مارکوویچ: "دلیل اصلی سهام ایالات متحده این کار را به خوبی انجام داده است زیرا آنها رشد سود برتر را ایجاد کرده اند.

"به عنوان مثال ، از سال 2009 تا 2014 ، مجدداً با استفاده از داده های شاخص MSCI ، درآمد ایالات متحده در هر سهم-سود یک شرکت به عنوان درصدی از قیمت سهم خود-17 ٪ در سال رشد کرد ، در مقایسه با تنها 7 ٪ در خارج از ایالات متحده.

"شرکت های آمریکایی نه تنها رشد سود سریعتر را تجربه کرده اند ، بلکه آنها نیز توانسته اند این سود را با نرخ سرمایه گذاری مجدد به طور فزاینده ای سرمایه گذاری کنند.

وی گفت: "از سال 2008 ، بنگاه های آمریکایی توانسته اند بازده خود را در سهام خود (سودآوری یک تجارت به عنوان سهم از سهام سهام سهام خود) نسبت به همسالان جهانی خود افزایش دهند.

"این دو نیرو واقعاً مؤلفه های رانندگی از بازار سهام برتر خود بوده اند."

چرا رشد سود در ایالات متحده نسبت به سایر نقاط جهان قوی تر بوده است؟

شان مارکوویچ: "تعدادی از نیروهای بلند مدت از این روند حمایت می کنند.

وی گفت: "جهانی سازی این امکان را برای بسیاری از بنگاه های آمریکایی فراهم کرده است که به بازارهای جدید صادر کنند و همچنین از مزایای نیروی کار ارزان در مکانهایی مانند چین استفاده کنند.

وی گفت: "محیط مالیات و وام گرفتن برای شرکت ها طی چند دهه گذشته نیز بسیار مطلوب بوده است. نرخ مالیات ایالات متحده به ویژه پس از کاهش مالیات اخیر ترامپ به میزان قابل توجهی کاهش یافته است.

بسیاری از شرکت های ما با بهره برداری از این فرصت های داوری مالیاتی از این امر استفاده کرده اند.

وی گفت: "سهام جهانی همچنین می تواند برخی از این مزایا را به دست آورد ، اما شرکت های آمریکایی ذینفع اصلی بوده اند.

کدام بخش ها بهترین عملکرد را انجام داده اند؟

شان مارکوویچ: "ویژگی تعیین کننده دهه گذشته تغییر به صنایع است که پتانسیل رشد طولانی مدت ، یعنی فناوری اطلاعات را نشان می دهد.

وی گفت: "از زمان بحران مالی ، رشد اقتصادی نسبتاً کمیاب بوده است ، بازگشت به هنجار قبل از بحران کاملاً یک نبرد صعودی بوده است.

"سرمایه گذاران حق بیمه را در مورد سهام سریعتر رشد ، امثال اپل ، آمازون و گوگل قرار داده اند.

مشکل این است که بقیه جهان نسبتاً کمی در معرض این زمینه سریع رشد قرار دارند. آنها عمدتاً از مشاغل چرخه ای سنتی تر ، مانند تولید کنندگان خودرو و شرکت های انرژی تشکیل شده اند. در نتیجه ، این عملکرد آنها را پشت سر می گذارد. "

چقدر دشوار بوده است که سرمایه گذاران موفقیت سهام ایالات متحده را نادیده بگیرند؟

استوارت پودور: "خیلی. من فکر می کنم از نظر مالی رفتاری ، ما به وضوح می توانیم برخی از گله ها را در محل کار ببینیم.

"مغز ما بسیار به عنوان دستگاه های مقایسه کار می کند ، بنابراین مردم سرمایه گذاری می کنند و آن را با آنچه دیگران انجام می دهند مقایسه می کنند.

وی گفت: "این اغلب یکی از دلایلی است که یک گله یا حرکت ایجاد می شود. سرمایه گذاران احتمالاً بدون حتی تحقق این مقایسه را انجام می دهند.

وی گفت: "این منجر به توسعه آن گله در بازار می شود و مردم می توانند باور داشته باشند یا از آن خارج شوند که برای همیشه ادامه خواهد یافت.

وی گفت: "از نظر رفتاری ، هنگامی که آنها برخی از سهام ایالات متحده را به دست آوردند ، ما به ایده اثرات موقوفه باز می گردیم. مردم غالباً بیشتر از آنچه مایل به پرداخت هزینه برای به دست آوردن آنها هستند ، بسیار بیشتر می خواهند.

وی گفت: "با بیش از یک دهه نگه داشتن این سهام ، مردم کاملاً تمایلی به کنار گذاشتن آنها ندارند.

وی گفت: "همچنین ، در زمان های نامشخص اقتصادی ، ما به دنبال رهبران قوی هستیم تا برخی از این خطر را جذب کنند و برخی از این تصمیمات را برای ما بگیرند.

"آنچه در اینجا اتفاق می افتد این است که سرمایه گذاران نیز به دنبال ایالات متحده هستند و فکر می کنند که هنوز هم به عنوان بازار پیشرو و قابل اعتماد با انرژی و پویایی برای بازگشت به عقب درک می شود."

چه چیزی ممکن است در راه ادامه تسلط سهام ایالات متحده باشد؟

شان مارکوویچ: "اگرچه ایالات متحده این دهه بهترین مجری بوده است ، اما در دهه گذشته یکی از ضعیف ترین مجریان بود. سرمایه گذاران غالباً فراموش می کنند که رهبری عملکرد تمایل به چرخه ای دارد.

"به عنوان مثال ، این در دهه 1990 به مدت 12 سال از این کار بهتر شد تا حباب فناوری ایالات متحده. سپس ما جهانی سازی و صنعتی شدن چین را افزایش داده بودیم که راه را برای رونق در سهام در حال ظهور بازار هموار کرد.

وی گفت: "ما در دهه هفتاد و هشتاد داستان مشابهی را دیدیم که ژاپن جهان را از طریق حباب بازار دارایی و الگوی اقتصادی به ظاهر معصوم آن رهبری کرد.

"نکته این است که همیشه برندگان و بازنده ها وجود داشته اند و این با گذشت زمان می تواند نوسان کند."

"اگر ما آن را به جایی که اکنون هستیم برگردانیم ، بیشتر عملکرد ایالات متحده با انتظارات درآمدی نسبی در کنار هم قرار گرفته است.

وی گفت: "برای هر افزایش درآمدهای ایالات متحده نسبت به سایر نقاط جهان ، این در قیمت سهام منعکس شده است.

با این حال ، آنچه اکنون اتفاق افتاده است این است که شکاف بین بازده نسبی و انتظارات درآمد گسترده شده است.

"این نشان می دهد که سرمایه گذاران مایل به پرداخت حق بیمه برای سهام ایالات متحده هستند ، حتی اگر پیش بینی تحلیلگران برای درآمد دیگر از این امر پشتیبانی نمی کند.

"به عبارت دیگر ، قیمت های مشترک ما خوش بینی زیادی در آنها پخته شده است."

استوارت پودور: "برخی از این خوش بینی ها ممکن است با ایده خطاهای لنگر انداختن و تنظیم هدایت شوند.

"به عنوان مثال ، شما ممکن است با شناسایی یک لنگر ، روند تخمین قیمت مناسب به درآمد (PE) را در یک شرکت خصوصی شروع کنید.

وی گفت: "شما ممکن است به میانگین شرکت های دولتی در یک صنعت مشابه یا مشابه نگاه کنید ، و سپس با توجه به چشم انداز رشد شرکت خصوصی ، تخمین PE را به سمت بالا یا پایین تنظیم می کنید.

"از نظر روانشناختی اکنون ممکن است خطاهای لنگر و تعدیل وجود داشته باشد ، و مردم در حال بروز وضعیت یا شرایط فعلی هستند و معتقدند که این ادامه خواهد یافت."

سهام ایالات متحده چقدر گران شده است؟

شان مارکوویچ: "قیمتی که می پردازید ، که می توانید از طریق ارزیابی های مختلف بازار سهام اندازه گیری کنید ، اغلب توسط سرمایه گذاران به عنوان راهنمای بازده آینده استفاده می شود.

"در حال حاضر ، ارزیابی ها نشان می دهد که همه چیز برای سهام ایالات متحده خوب نیست. آنها به سطحی کشیده شده اند که از نظر تاریخی بازده کم برای سهام ایالات متحده در مقابل سایر نقاط جهان را پیش بینی می کنند.

وی گفت: "پرکاربردترین متریک ارزیابی ، چیزی است که به عنوان نسبت سود تاریخی تنظیم شده توسط چرخه شناخته می شود ، بنابراین کیپ. این قیمت سهام را با متوسط سود شرکت طی 10 سال گذشته تقسیم می کند. تعداد کم مقدار بهتری را نشان می دهد.

وی گفت: "در این اقدام ، قیمت های سهم ایالات متحده در حال حاضر 25 برابر درآمد تنظیم شده از نظر چرخه ای خود را تجارت می کنند ، که با تنها 13 بار برای سهام جهانی مقایسه می شود. بنابراین ، چشم انداز ایالات متحده ، نسبت به سایر بازارهای دیگر ، دیگر به اندازه 10 سال پیش جذاب به نظر نمی رسد. "

آیا مناطقی از بازار وجود دارد که شما را نگران کند؟

شان مارکوویچ: "نام های فناوری بزرگ آسیب پذیر به نظر می رسند. امثال آمازون ، اپل ، گوگل ، فیس بوک و مایکروسافت ، این شرکت ها 20 ٪ از بازار سهام ایالات متحده است. آنها یک سوم بازده سهام آمریکا را در طی پنج سال گذشته به خود اختصاص داده اند.

وی گفت: "غالباً وقتی شرکت های بزرگ به سرعت افزایش می یابند و بازار آنها بالغ می شود ، ممکن است در نوآوری یا مقررات مانع رشد آنها شوند. در نتیجه ، قیمت سهام آنها رنج می برد.

وی گفت: "یک مطالعه توسط وابسته های تحقیقاتی وجود داشت ، که نشان می داد یک بار یک شرکت با سرمایه گذاری در بازار به مقام برتر رسیده است ، تمایل داشت که در طی 10 سال بعد معیار کشور خود را تحت تأثیر قرار دهد. و به همین ترتیب ، این شرکت برای موفقیت بسیار بزرگ می شود.

وی گفت: "این به این معنی نیست که آنها در زمینه های مربوطه رهبران صنعت باقی نخواهند ماند. شما می توانید به IBM ، جنرال الکتریک نگاه کنید ، آنها هنوز هم شرکت های غالب قوی در صنایع خود هستند.

نکته این است که این شرکت ها ممکن است دیگر به قایق موتوری بازده سهام عدالت تبدیل نشوند. این می تواند بر تسلط بر سهام ایالات متحده نسبت به سایر نقاط جهان باشد. "

اگر تسلط ایالات متحده از بین برود ، سرمایه گذاران کجا ممکن است به نظر برسند؟

شان مارکوویچ: "یکی از سرمایه گذاران منطقه ممکن است بخواهند به آن توجه کنند ، بخش حساس اقتصادی از بازار جهانی سهام است.

"به عنوان مثال ، سهام چرخه ای حدود 58 ٪ از شاخص سابق MCI All Country World را نشان می دهد ، اما آنها فقط 36 ٪ در بازار سهام ایالات متحده هستند.

وی گفت: "دلیل مهم بودن تفاوت به این دلیل است که سهام چرخه ای بعد از پایین چرخه اقتصادی تمایل به انجام بهترین عملکرد دارد. دلایلی وجود دارد که باور کنیم اکنون می توانیم در آن مرحله باشیم.

آیا دلایلی وجود دارد که ممکن است رهبری سهام ایالات متحده ادامه یابد؟

شان مارکوویچ: "اصلی ترین چیزی که سرمایه گذاران باید در مورد آن نگه دارند این است که آیا انتظارات درآمد به قیمت سهم رسیده است

وی گفت: "افزایش درآمد ایالات متحده ، خواه از طریق برخی از بسته های محرک در ایالات متحده ، نرخ مالیات بیشتر یا برخی از وسایل نقلیه دیگر ، که مطمئناً می تواند به آنها کمک کند.

"در عین حال ، حاشیه ها باید به گسترش خود ادامه دهند. آنها از زمان بحران مالی با نرخ عظیم افزایش یافته اند.

وی گفت: "احتمالاً مهمتر از همه ، شرکتهای فنی که جهان را هدایت کرده اند ، بدون هیچگونه واکنش قابل توجهی قابل توجه ، باید به تسلط خود ادامه دهند.

وی گفت: "این گفته ، نوار بسیار بالا است. ما هرگز نمی توانیم واقعاً ادعا کنیم که می دانیم در دوراندیشی ، روشی که در عقب ماندگی انجام می دهیم ، چرا و چگونه ممکن است این چرخه های رهبری تغییر کند.

"اما آنچه ما می دانیم این است که شرایط برای وارونگی رسیده است. این بدان معنی نیست که این اتفاق خواهد افتاد. ما نمی دانیم چه موقع ممکن است اتفاق بیفتد ، اما من فکر می کنم از دیدگاه کاملاً ریسک ریسک ، سرمایه گذاران ممکن است عاقلانه باشند که حداقل برای دهه آینده به آنها فراتر از مرزهای ما نگاه کنند. "

مباحث:

اطلاعات مهم: این ارتباطات مطالب بازاریابی است. نظرات و نظرات موجود در اینجا نظرات نویسنده (ها) در این صفحه است ، و ممکن است لزوماً نمایانگر دیدگاه هایی نباشد که در سایر ارتباطات ، استراتژی ها یا صندوق های شرودر بیان شده است. این ماده فقط برای اهداف اطلاعاتی در نظر گرفته شده است و از هر نظر به عنوان ماده تبلیغاتی در نظر گرفته نشده است. این ماده به عنوان پیشنهاد یا درخواست خرید یا فروش هر ابزار مالی در نظر گرفته نشده است. در نظر گرفته نشده است که ارائه شود و نباید برای حسابداری ، مشاوره حقوقی یا مالیاتی یا توصیه های سرمایه گذاری به آن اعتماد کرد. هنگام گرفتن سرمایه گذاری فردی و یا تصمیمات استراتژیک ، اعتماد به نفس و اطلاعات موجود در این سند نباید قرار گیرد. عملکرد گذشته یک شاخص قابل اعتماد از نتایج آینده نیست. ارزش یک سرمایه گذاری می تواند پایین بیاید و همچنین تضمین نشده باشد. کلیه سرمایه گذاری ها شامل خطرات از جمله خطر از دست دادن احتمالی اصلی است. اعتقاد بر این است که اطلاعات در اینجا قابل اعتماد است اما شرودر کامل بودن یا صحت آن را تضمین نمی کند. برخی از اطلاعات نقل شده از منابع خارجی که ما آن را قابل اعتماد می دانیم بدست آمد. هیچ مسئولیتی در مورد خطاهای واقعیت به دست آمده از اشخاص ثالث قابل قبول نیست ، و این داده ها ممکن است با شرایط بازار تغییر کند. این امر هیچ وظیفه یا مسئولیتی را که شرودرز در هر سیستم نظارتی در برابر مشتریان خود دارد ، مستثنی نمی کند. مناطق/ بخش هایی که فقط برای اهداف مصور نشان داده شده اند و نباید به عنوان توصیه ای برای خرید/ فروش مشاهده شوند. نظرات در این مطالب شامل برخی از دیدگاه های پیش بینی شده است. ما معتقدیم که انتظارات و عقاید خود را بر اساس فرضیات معقول در محدوده آنچه در حال حاضر می دانیم ، پایه گذاری می کنیم. با این حال ، هیچ تضمینی از هرگونه پیش بینی یا عقاید تحقق نمی یابد. این نظرات و نظرات ممکن است تغییر کند. به حدی که در آمریکای شمالی هستید ، این محتوا توسط مدیریت سرمایه گذاری Schroder شرکت North America ، یک شرکت تابعه کاملاً غیرمستقیم Schroders PLC و مشاور ثبت شده SEC ارائه می دهد که محصولات و خدمات مدیریت دارایی را به مشتریان در ایالات متحده و کانادا ارائه می دهد. برای همه کاربران دیگر ، این محتوا توسط Schroder Investment Management Limited ، 1 London Wall Place ، London EC2Y 5AU صادر می شود. شماره 1893220 انگلیس ثبت شده است. مجاز و تنظیم شده توسط سازمان رفتار مالی.