Euronomics: شرایط فعلی شوک تجاری و از دست دادن ثروت - آیا ما به دهه 1970 برمی گردیم؟

حمله روسیه به اوکراین بدون شک یک فاجعه بشردوستانه و ژئوپلیتیکی است - اما همچنین باعث بهبودی اقتصادی از همه گیر و تجدید عدم قطعیت های اساسی می شود. خانوارها و شرکت ها با محدودیت های زنجیره تأمین و تورم قیمت روبرو هستند. افزایش قیمت انرژی و در طیف گسترده ای از محصولات به سرعتی بی سابقه رسیده است که قبلاً در اتحادیه اقتصادی و پولی دیده نمی شود و سؤالاتی را در مورد چگونگی رسیدگی به خانواده ها و بنگاه ها می توانند به این هزینه ها بپردازند. در این ستون ، من تأثیر اقتصادی این وخامت را در شرایط تجارت توصیف می کنم و آن را با قسمت های گذشته مقایسه می کنم. امروز ، اقتصاد منطقه یورو نسبت به تغییر در قیمت انرژی مقاومت بیشتری دارد. برای کشورهای گزارشگر انرژی ، افزایش قیمت انرژی انتقال درآمد و ثروت در خارج از کشور است. در حالی که از انتقال ثروت ناشی از تغییرات جهانی قیمت جلوگیری نمی شود ، پشتیبانی مالی هدفمند می تواند به کوسن ضربه به خانواده های آسیب پذیر کمک کند. دولت ها می توانند با فشار دادن انتقال انرژی به جلو و کاهش وابستگی واردات انرژی و متنوع سازی منابع انرژی کمک کنند.

افزایش فعلی قیمت نفت ، گاز ، دانه و فلز به تغییرات اساسی از نظر تجارت برای کشورهای جهان ترجمه می شود.[1] طی یک سال گذشته ، قیمت انرژی و سایر کالاها واردات منطقه یورو سریعتر از قیمت صادرات آن افزایش یافته است و اقتصاد آن را محروم می کند. بازگشت به تقاضای جهانی به دنبال بحران همه گیر در ابتدا این تغییر را به وجود آورد. در حالی که اقتصادهای منطقه یورو از هزینه های بالاتر واردات رنج می برند ، تقاضای بیشتری برای محصولات آن تا حدی متعادل می کند. این امر برای جنگ در اوکراین برگزار نمی شود. کمبودهای عرضه تجدید شده ناشی از جنگ باعث افزایش قیمت کالاهای صادر شده توسط اوکراین و روسیه مانند انرژی ، غذا و فلزات می شود.

از دست دادن درآمد واقعی - از وخیم تر شدن تجارت - اکنون به بزرگی قابل مقایسه با شوک قیمت بزرگ نفت دهه 1970 رسیده است. برای کشورهای منطقه یورو ، از دست دادن درآمد واقعی به دلیل وخیم تر شدن شرایط تجارت 1. 3 ٪ از تولید ناخالص داخلی در سال 1974 بود. این بزرگترین شوک قیمت انرژی در تاریخ جنگ دوم پس از جهانی بود. تخلیه درآمد در دومین بحران نفت در سالهای 1980 و 1981 0. 8 ٪ بود. [2] برای سه ماهه آخر سال 2021 ، از دست دادن درآمد واقعی 1. 5 ٪ از تولید ناخالص داخلی و تخمین های موقت ESM نشان می دهد که این ضرر حتی بیشتر می شودسه ماهه به دلیل ادامه افزایش قیمت انرژی (شکل 1 را ببینید).

شکل 1: اثرات درآمد شرایط تجارت در منطقه یورو

(در درصد تولید ناخالص داخلی)

یادداشت ها: داده ها از تعریف AMECO از سری "APTA" پیروی می کنند و به تغییر چهار چهارم در صادرات اسمی تقسیم شده توسط Deflator واردات منهای صادرات واقعی اشاره دارد. این تغییر چهار چهارم توسط تولید ناخالص داخلی واقعی چهار چهارم تقسیم می شود. داده های تجارت به تجارت کالاها و خدمات اشاره دارد. آخرین DataPoint واقعی Q4 2021 است. DataPoint برای Q1 2022 بر اساس یک مدل AR-1 با میانگین قیمت سه ماهه نفت ، از 23 مارس 2022 ، به عنوان متغیر توضیحی معاصر ، تخمین زده می شود.

منابع: محاسبات ESM ، یورواستات و Financial Times.

شرایط وخامت تجارت به فشارهای تورمی در منطقه یورو می افزاید و رشد را به وجود می آورد.[3] در ابتدا ، فشار تورمی به چگونگی تأثیر قیمت کالاها بر هزینه زندگی بستگی دارد ، که ممکن است فقط در یک سال کاملاً آشکار باشد. بعداً ، اثر تورمی به چگونگی تأثیر آن بر دستمزد و تعیین قیمت بستگی دارد.[4] برآوردهای فعلی در مورد تأثیر بر تورم و رشد بسیار متفاوت است. بازارها تخمین می زنند که تورم ممکن است در سال جاری به دلیل تأثیر جنگ ، دو درصد بیشتر باشد و رشد اقتصادی یک درصد درصدی پایین تر باشد.[5] شاخص های احساسات اخیر حاکی از از دست دادن اعتماد به نفس است ، که حتی می تواند تأثیر را به میزان قابل توجهی بدتر کند. ترکیبی از قیمت های بالاتر و رشد پایین ، که معمولاً به عنوان "رکود" شناخته می شود ، نگران کننده است. تأثیر دقیق بسته به وابستگی انرژی هر کشور ، ساختار تجارت و سایر عوامل ، در کشورهای منطقه یورو متفاوت است.

در حالی که ترس وجود دارد که منطقه یورو ممکن است در یک دوره طولانی غرق شدن شبیه به دهه 1970 و 1980 به پایان برسد ، چندین استدلال حاکی از مقاومت بیشتر منطقه در برابر شوک های قیمت انرژی است و این تأثیر را کمتر از گذشته پایدار می کند. اگرچه ، باید توجه داشت که مسیر بیشتر جنگ ناشناخته است و عواقب متوسط تا طولانی مدت نامشخص است.

اول ، وابستگی به انرژی کمتر باعث شده است که اقتصادهای منطقه یورو در برابر افزایش قیمت انرژی آسیب پذیر تر شوند.[6] در واقع ، سرانه مصرف انرژی طی دهه های گذشته رو به کاهش است. به طور مشابه ، شدت انرژی - یعنی انرژی مورد استفاده برای تولید سطح معینی از تولید - کاهش یافته و تأثیر افزایش قیمت سوخت را تضعیف می کند (شکل 2 را ببینید).

شکل 2: مصرف انرژی در اتحادیه اروپا

(سرانه و هر خروجی)

یادداشت ها: BTU مخفف واحد حرارتی انگلیس است. Output در حال خرید Power Parity (PPP) است. آخرین DataPoint به 2019 اشاره دارد.

منبع: مدیریت اطلاعات انرژی

همچنین ، سهم انرژی در تجارت خارجی کشورهای اروپایی به طور کلی کاهش یافته است. این ارتباط زیادی با ترکیب انرژی در کشورهای عضو منطقه یورو دارد که تولید انرژی هسته ای و تجدید پذیر آنها را افزایش داده است (شکل 3 را ببینید). بدیهی است ، تفاوتهای اساسی در ساختار خاص بخش انرژی در سراسر کشورها وجود دارد. در حالی که این امر به کاهش تأثیر افزایش قیمت انرژی کمک می کند ، باید توجه داشت که برخی از کشورها مانند آلمان و ایتالیا در برابر واردات گاز و نفت از روسیه آسیب پذیر هستند و شوک قیمت فعلی کالا محدود به انرژی نیست ،بلکه شامل دانه ها و فلزات نیز می شود.

شکل 3: تولید برق در اتحادیه اروپا

(در ساعت های Terawatt)

منبع: بریتانیا نفت

دوم ، بازارهای کار متفاوت از گذشته عمل می کنند و فشارهای تورمی کمتری ایجاد می کنند. امروزه اتحادیه های کارگری نسبت به دهه 1970 قدرت کمتری دارند زیرا درصد پایین تری از کارگران پشت سر خود را تجمع می کنند. علاوه بر این ، اکثر اقتصادهای منطقه یورو ، نمایه سازی دستمزد خودکار را که دستمزدها را به تورم پیوند می دهد ، رها می کنند. در حالی که این باعث کاهش تداوم فشارهای تورمی می شود ، همچنین ممکن است منجر به ضرر در درآمد یکبار مصرف واقعی شود. به همان اندازه مهم است که به دلیل اصلاحات گذشته و مشارکت بالاتر زنان در نیروی کار ، میزان مشارکت بیشتر از گذشته باشد. نرخ مشارکت بالاتر از درآمد و رشد پشتیبانی می کند. در بحران های قبلی ، به ویژه پس از شوک دوم قیمت نفت ، بسیاری از کارگران زودتر بازنشسته می شوند یا در غیر این صورت کاملاً از بازار کار خارج می شوند (شکل 4 را ببینید).

شکل 4: نرخ مشارکت نیروی کار در منطقه یورو با 12 کشور عضو تا سال 2021

(15-64 سال)

توجه: میله های خاکستری به تعریف رکود اقتصادی تحقیقات سیاست اقتصادی مراجعه می کنند. منطقه یورو 12 شامل: اتریش (AT) ، بلژیک (BE) ، فنلاند (FI) ، فرانسه (FR) ، آلمان (DE) ، ایرلند (IE) ، ایتالیا (IT) ، لوکزامبورگ (LU) ، هلند (NL) ،پرتغال (PT) ، اسپانیا (ES) ، یونان (EL).

منبع: کمیسیون اروپا (پایگاه داده AMECO) ، مرکز تحقیقات سیاست اقتصادی

سوم ، بانک مرکزی اروپا می تواند بر شهرت شدید خود بنا کند ، زیرا انتظارات تورم با هدف ثبات قیمت در میان مدت مطابقت دارد. هنگامی که انتظارات تورم از بین برود (به عنوان مثال ، مصرف کنندگان و مشاغل معتقد نیستند که بانک مرکزی هدف ثبات قیمت خود را برآورده می کند) ، ممکن است سیاست های پولی سخت تر از آنچه مورد انتظار است ، لازم باشد تا آنها را مجدداً مورد نیاز باشد. این برای رشد پرهزینه تر است ، زیرا نرخ بهره بالاتر هزینه وام گرفتن و تضعیف مصرف و سرمایه گذاری را افزایش می دهد. این تجربه ایالات متحده پس از دومین بحران قیمت نفت در دهه 1980 بود ، هنگامی که فدرال رزرو با تهاجمی سیاست پولی خود را تحت عنوان رئیس پل ولکر برای بازپرداخت اعتبار محکم کرد.[7] در حال حاضر ، انتظارات تورم منطقه یورو در نظرسنجی ها و در بازارهای مالی هنوز نزدیک به تورم 2 ٪ بانک مرکزی اروپا در طی مدت میان مدت است ، که به وضوح عزم خود را برای عمل در این محیط نامشخص ابراز کرده استلنگر انداختن

وخیم تر شدن شرایط تجارت منجر به از بین رفتن درآمد و ثروت می شود ، اما اقتصاد منطقه یورو در کل نسبت به گذشته نسبت به گذشته نسبت به افزایش قیمت کالاها مقاومت می کند. در کوتاه مدت ، می توان برای جلوگیری یا تصحیح از دست دادن ثروت انجام داد. افزایش انرژی و قیمت مواد غذایی فقیرترین را تحت تأثیر قرار می دهد ، زیرا بخش بزرگی از درآمد آنها را مصرف می کنند. دولت ها می توانند هدف خود را برای آسیب پذیری برای آسیب پذیرترین سیاست های هدفمند جمع کنند. برای بنگاهها ، نیاز به پشتیبانی از سیاست بستگی به چگونگی افزایش انرژی این بخش دارد و آیا دسترسی به امور مالی از بانک ها و بازارها امکان پذیر است. از دیدگاه میان مدت و طولانی مدت ، استقرار سریع و مؤثر از صندوق اتحادیه اروپا نسل بعدی در اروپا به طور فزاینده ای به نظر می رسد. اجرای تحول سبز و تقویت تنوع انرژی در حال حاضر یک هدف اصلی برای آینده بود ، اما یک بحران باعث شده است که حادیت بیشتری عمل کند.

تصدیق

این ستون بر اساس کار Gergely Hudecz ، Martin Iseringhausen و Edmund Moshammer ساخته شده است. من می خواهم از همکارانم بخاطر سهم ارزشمندشان تشکر کنم.

[1] شرایط تجارت به عنوان قیمت صادرات یک کشور نسبت به قیمت واردات آن تعریف شده است.

[2] داده ها از Ameco گرفته شده و 12 کشور اولیه اتحادیه اروپا را جمع می کنند. آنها میانگین سالانه را منعکس می کنند.

[3] بانک مرکزی اروپا (2022) ، پیش بینی های کلان اقتصادی (Europa. eu)

[4] اقتصاددانان در اینجا درباره اثرات دور اول و دوم افزایش قیمت انرژی صحبت می کنند. به بازارهای انرژی بانک مرکزی اروپا (2010) و کلان اقتصاد منطقه یورو ، مقاله گاه به گاه شماره 113 ، ژوئن مراجعه کنید.

[5] سازمان همکاری و توسعه اقتصادی (OECD) اخیراً تعداد کمی بیشتر منتشر کرده است. OECD (2022) ، تأثیرات اقتصادی و اجتماعی و پیامدهای سیاست جنگ در اوکراین - چشم انداز اقتصادی OECD ، گزارش موقت.

[6] به بلانچارد و گالی (2009) مراجعه کنید."اثرات کلان اقتصادی شوک های قیمت نفت: چرا دهه 2000 با دهه 1970 اینقدر متفاوت است؟" ، در گال ، جی. و گرتلر ، م. (ویرایش.) ، ابعاد بین المللی سیاست پولی ، دانشگاه شیکاگو پرس ، 2009 ، صص373421.

[7] این همچنین یافته ای است که کاملاً در ادبیات دانشگاهی تأسیس شده است. به عنوان مثال ، Gaspar ، Smets and Vestin (2010) ، "انتظارات تورم ، یادگیری تطبیقی و سیاست پولی بهینه" ، کتابچه راهنمای اقتصاد پولی ، در: Friedman & Woodford (ویرایش) ، کتابچه راهنمای اقتصاد پولی ، نسخه 1 ، جلد3 ، فصل 19 ، صفحات 1055-1095

درباره وبلاگ ESM: این وبلاگ یک انجمن برای دیدگاه های مکانیسم ثبات اروپا (ESM) و مقامات در مورد مسائل اقتصادی ، مالی و سیاسی روز است. نظرات بیان شده از نویسنده (ها) است و لزوماً نمایانگر نظرات ESM و هیئت مدیره آن ، هیئت مدیره یا هیئت مدیره نیست.