برندگان صندوق های مشترک برای مدت طولانی جلوتر نمی مانند

یک مطالعه جدید نشان می دهد که صندوق های سرمایه گذاری مشترک معمولاً سال به سال عملکرد بهتری ندارند و یافته های مهم دهه 1990 را باطل می کند.

برای هر دوستی داستانی بفرستید به عنوان مشترک، هر ماه 10 مقاله هدیه دارید. هر کسی می تواند آنچه را که به اشتراک می گذارید بخواند.

این مقاله را بدهید

31 جولای 2020

سعی نکنید بازار سهام را شکست دهید.

به طور خلاصه، این انجیل به گفته جک بوگل، بنیانگذار ونگارد است. او افزود که بهترین رویکرد برای اکثریت بزرگ سرمایه گذاران این است که سهام و اوراق قرضه را در صندوق هایی با شاخص کم هزینه و متنوع نگه دارند که بازتاب بازار است و فراموش کردن انتخاب سهام جداگانه.

بسیاری از سرمایه گذاران، از جمله وارن بافت، این اصول را پذیرفته اند. اساساً، حتی در میانه یک بیماری همه گیر و یک فصل انتخاباتی پرالتهاب، من هم همین کار را می کنم.

این باور توسط یک مطالعه جدید ییل تأیید شده است، که، همانطور که در یک لحظه توضیح خواهم داد، نشان می دهد که برای مدیران صندوق های سرمایه گذاری موفق تر از آن چیزی است که معمولاً درک می شود، پیش از بازار باقی بمانند.

بدیهی است که عملکرد بهتر از بازار سهام امکان پذیر است. آقای بافت سال ها در برکشایر هاتاوی موفق شد، اگرچه اخیراً نتوانسته است به طور مداوم از S& P 500 پیشی بگیرد، و او می گوید که اکثر مردم حتی نباید تلاش کنند.

با این حال، مردم هر روز تلاش می کنند و برخی بازدهی شگفت انگیز دارند.

به عنوان مثال، خرید تنها سهام اپل و هیچ چیز دیگری، شما را در 20 سال تا 30 ژوئیه، با بازده سالانه 27. 5 درصد در مقابل 6. 3 درصد برای شاخص، از S& P 500 جلوتر خواهد داشت.

با این حال، این یک شرط خطرناک بود. تصور کنید آیفون از کار افتاده باشد یا ساعت اپل بمباران شده باشد. ارزش سهام شما به شدت کاهش می یافت. شرط بندی تمام پول خود بر روی یک سهام - یا حتی 20 سهم - بسیار خطرناک تر از سرمایه گذاری در کل بازار است.

تعداد کمی از مردم موفق می شوند بدون ریسک بیشتر، به طور پیوسته و قابل اعتماد بازار کلی را شکست دهند، به خصوص زمانی که هزینه های سرمایه گذاری در نظر گرفته شود.، برای مدت طولانی موفق به انجام آن نخواهید شد.

پوشش ما از دنیای سرمایه گذاری

سقوط بازار سهام و اوراق قرضه در سال جاری دردناک بوده است و پیش بینی اینکه چه چیزی برای آینده در انتظار است، دشوار است.

• معاملات اوراق قرضه: نوسانات وحشیانه در بازار خزانه داری با آنچه بسیاری از سرمایه گذاران تا به حال دیده اند متفاوت است. آنها همچنین به طور بالقوه درباره یک رکود هشدار می دهند.
• سهام ارزش و رشد: هشت غول فنی دیگر سهام "رشد خالص" نیستند ، در حالی که طبق یک مطالعه جدید ، اکسون و شورون هستند. در اینجا این برای سرمایه گذاران معنی دارد.
• آیا می توانم با یک انسان صحبت کنم؟: سرمایه گذاران جوان که در حال ناپایداری در بازار هستند و سعی در پس انداز بازنشستگی دارند ، می دانند که سیستم عامل های سرمایه گذاری دیجیتال فاقد لمس شخصی هستند.
• نکاتی برای سرمایه گذاران: وقتی سرمایه گذاری می کنید و در کجا برای مالیات مواردی دارد. اما چند قانون انگشت شست می تواند برخی از شگفتی های نامطبوع را از بین ببرد.

به گفته این ، یکی از عوامل در گذشته به خوبی کار کرده است ، زیرا کسانی که تلاش می کنند از شانس ها سرپیچی کنند و بازار را به طور نسبتاً ضرب و شتم کنند. در یک کلام ، حرکت است.

یعنی یک صندوق متقابل با مدیریت فعال - شخصی که مدیران برای آن سهام را انتخاب می کنند - که سال گذشته بازار را ضرب و شتم می کند ، داشته باشید. این استراتژی ساده در یک مطالعه برجسته منتشر شده در سال 1997 ثبت شد و به طور گسترده در مدارس تجاری تدریس می شد.

این مطالعه ، "در مورد پایداری در عملکرد صندوق های متقابل" ، توسط مارک کارارت ، سپس استاد دانشگاه کالیفرنیای جنوبی و اکنون مدیر دارایی ، دریافت که بودجه هایی که در یک سال افزایش یافته است ، در یک سال دیگر افزایش یافته است ، عمدتا به این دلیلسهام آنها که برگزار می کردند همین کار را کردند.

به نظر می رسید یافته های آن از هشدار استاندارد است که "عملکرد گذشته بازده آینده را پیش بینی نمی کند" و بسیاری از مردم را وادار کرد که به امید به ثمر رساندن سود بزرگ آینده ، بازده صندوق های متقابل را از دست دهند.

خوب ، زحمت نکشید.

این پیام مطالعه جدید جیمز چوی ، استاد دارایی در ییل و کوین ژائو ، دانشجوی فارغ التحصیل در آنجا است. مقاله آنها ، "آیا تداوم صندوق متقابل همچنان ادامه داشت؟"به طور مستقیم در پله های آقای Carhart ، که بازده صندوق های متقابل را از سال 1962 تا 1993 مطالعه کرده است ، دنبال می کند. آنها آنچه را که از سال 1994 تا سال 2018 اتفاق افتاد ، بررسی کردند و دریافتند که تأثیر حرکت در عملکرد صندوق متقابل که آقای کارارت تشخیص داده دیگر دیگر آشکار نیست.

در مصاحبه ای ، پروفسور چوی به من گفت كه ، مانند معلمان امور مالی در سراسر جهان ، او سالها به دانش آموزان در مورد "تأثیر شتاب" در عملکرد صندوق آموزش داده است. با این حال ، یک روز ، او چیزی از حماسه داشت.

وی گفت: "من در حال تدریس کلاس در مورد" اثر شتاب "بودم و فهمیدم که من هر آنچه را که می گفتم بر اساس مطالعه ای که بیش از 20 سال پیش انجام شده بود ، پایه گذاری می کردم ، که عمدتا بر اساس یافته های 30 یا بیشتر سال پیش است.""من فکر کردم وقت آن رسیده است که بررسی کنیم و ببینم آیا هنوز هم کار کرده است."

او و آقای ژائو دریافتند که این استراتژی در انتخاب بودجه متقابل کار نمی کند. در حقیقت ، پروفسور چوی گفت ، اثربخشی آن در حدود سال 1980 به طرز چشمگیری کاهش یافته است ، پیشرو آشکار بازده های بدتر در سالهای بعد.

این تحقیق که به عنوان یک مقاله کار موجود است ، در مجله Critical Finance Review منتشر می شود. آقای کارارت ، که آن را برای انتشار بررسی کرد ، آن را "بسیار محکم" خواند. اثربخشی اثر حرکت با گذشت زمان کاهش یافته است. این در داده ها است و من آن را خریداری می کنم. "وی افزود: این استراتژی دیگر برای انتخاب وجوه متقابل مؤثر نیست.

وی گفت ، حتی هنگامی که این کار کار کرد ، به طور کلی به این دلیل بود که مدیران صندوق از سال به سال دیگر روی سهام داغ نگه داشته می شدند ، نه به این دلیل که مدیران آگاهانه و به طور سیستماتیک سعی در مهار حرکت بازار سهام داشتند.

این پایان داستان نیست.

شواهدی وجود دارد که نشان می دهد اثر حرکت در بازار سهام همچنان فعالیت می کند. پروفسور چوی گفت که در حالی که مدیران صندوق های انتخاب سهام-کسانی که صندوق های فعال مدیریت شده را اداره می کنند-نتوانسته اند اخیراً از فاکتور حرکت سوء استفاده کنند ، برخی از صندوق های شاخص دارند.

این کمی پیروز می شود. لحظه ای با من همراه باشید.

در حالی که اولین صندوق های شاخص پیشتاز برای ضبط بازده شاخص های بازار سهام گسترده تنظیم شده است ، این روزها صندوق های شاخص به هر شکل و شکل و طعم دهنده ارائه می شوند. برخی از الگوریتم ها برای اجرای استراتژی های پیچیده استفاده می کنند.

در حال حاضر صندوق های شاخص وجود دارد که برای استفاده از یک استراتژی حرکت - به عنوان مثال ، بالاترین سهام عملکرد در طی شش و 12 ماه گذشته - با این فرض که آنها برای شش ماه آینده از بازار گسترده تر استفاده می کنند ، وجود دارد.

یکی از این صندوق ها Ishares Edge MSCI USA Factor ETF است. این یک رکورد محکم است: بازده سالانه 16. 3 درصد از زمان آغاز به کار در آوریل 2013 ، بیشتر از S& P 500 ، که در آن دوره سالانه 13 درصد بازده داشت. این صندوق نسبت هزینه فقط 0. 15 درصد دارد.

پروفسور چوی گفت که او این صندوق را در نمونه کارها خود نگه می دارد.

وی گفت: "حرکت مرده نیست.""به نظر می رسد کار می کند ؛این فقط در صندوق های متقابل مدیریت شده به طور فعال کار نکرده است. "

آیا این شکل از سرمایه گذاری حرکت برای آینده قابل پیش بینی به طور مؤثر عمل خواهد کرد؟شاید. من شیفته ، اما شکاک هستم. من فکر می کنم هشدار استاندارد ارزش جدی گرفتن را دارد: برای پیش بینی عملکرد آینده به بازده های گذشته اعتماد نکنید.

امن ترین شرط ساده تر است: سرمایه گذاری در صندوق های ساده و گسترده ، کم هزینه و کم هزینه ، در یک نمونه کارها که به طور مناسب بین سهام و اوراق بهادار برای اهداف خود و تحمل ریسک اختصاص داده شده است.

این تضمین نمی کند که پیشرفت کنید. در حالی که سهام در مدت زمان طولانی افزایش یافته است ، بعضی اوقات آنها کاهش فاجعه بار دارند - اخیراً ، در فوریه و مارس امسال. هنگامی که بازار سهام سقوط می کند ، در صندوق های شاخص سهام پول از دست خواهید داد.

اما به همین دلیل منطقی است که مقداری از پول خود را به صندوق های اوراق قرضه اختصاص دهید ، که همانطور که در یک ستون اخیر اشاره کردم ، طی 20 سال گذشته فوق العاده عملکرد خوبی داشته اند. هیچ کس نمی داند ماه آینده چه چیزی را به ارمغان می آورد - برای گفتن هیچ چیز از 20 سال آینده - بنابراین عاقلانه است که از شرط بندی های خود محافظت کنید.

نکته ای که مطمئناً تحقیقات جدید نشان می دهد این است که انتخاب صندوق های متقابل بر اساس عملکرد اخیر معنی ندارد ، در حالی که سرمایه گذاری بلند مدت در بازار کلی از طریق صندوق های شاخص کم هزینه هنوز هم انجام می شود.< SPAN> امن ترین شرط ساده تر است: سرمایه گذاری در صندوق های ساده و گسترده ، کم هزینه و کم هزینه ، در یک نمونه کارها که به طور مناسب بین سهام و اوراق بهادار برای اهداف خود و تحمل ریسک اختصاص یافته است.