فراتر از انتظارات نرخ بهره

سرمایه گذاران با درآمد ثابت با توجه به ترکیب فعلی سطح نرخ بهره و اخبار کلان اقتصادی جهانی ممکن است محتاط باشند.

بسیاری از سرمایه گذاران بر اساس آخرین عناوین بازار ، بین دارایی های خطرناک و پناهگاه های ایمن نسبی مانند Treasurys حرکت می کنند.

ما معتقدیم که وام های بانکی می تواند یک افزودنی قوی برای پرتفوی درآمد ثابت در این محیط و مهمتر از همه در طولانی مدت باشد.

وام های بانکی دارای کوپن های با نرخ شناور ، یک موقعیت ارشد و امن در ساختار سرمایه و یک بازار ثانویه فعال هستند-همه ویژگی هایی که باعث می شود از نظر ما سرمایه گذاری های قانع کننده ای داشته باشد. با این حال ، وام های بانکی اغلب به عنوان یک شرط یک طرفه در افزایش نرخ بهره یا فقط به عنوان یک تخصیص تاکتیکی مناسب تلقی می شوند. در واقعیت ، کلاس دارایی وام بانکی می تواند انواع عملکردهای نمونه کارها کوتاه مدت و بلند مدت را ارائه دهد و سزاوار اکتشاف عمیق تر است.

وام های بانکی چیست؟

هنگامی که یک شرکت به دنبال سرمایه برای سرمایه گذاری در تجارت خود یا صرفاً تأمین مالی عملیات در حال انجام خود است ، شرکت می تواند پول وام بگیرد ، با صدور اوراق یا سهام ، وجوه جمع کند یا تمام این راه ها را دنبال کند. در حقیقت ، بسیاری از شرکت هایی که از طریق بازار وام بانکی وجوه وام می گیرند نیز بدهی عمومی را صادر می کنند. این شرکت های کوچک نیستند. بیشتر وام های بانکی سندیکا در بازار ایالات متحده مبلغ اصلی بین 100 تا 5 میلیارد دلار است.

منبع: Moingstar Pitchbook LCD و Bofa Merrill Lynch. داده های مربوط به 31 دسامبر 2022. لطفاً توجه داشته باشید که شاخص شرکت BOFA Merrill Lynch US نشان دهنده عملکرد و ویژگی های کلاس دارایی اعتباری شرکت درجه سرمایه گذاری است. برای تعاریف و افشای فهرست به پایین صفحه مراجعه کنید. کارایی گذشته ضمانتی برای نتایج آینده نیست.

شرکت های صادر کننده وام بانکی معمولاً دارای رتبه بندی اعتباری پایین تر از درجه سرمایه گذاری (یعنی بازده بالا) هستند و وام های بانکی تمایل دارند درآمد کوپن را بیشتر از اوراق درجه سرمایه گذاری ارائه دهند اما پایین تر از اوراق بازده بالا هستند. بازده بیشتر در مقابل درجه سرمایه گذاری نشان دهنده ریسک اعتباری درک شده بیشتر وام های بانکی است ، در حالی که بازده کمی پایین تر از بازده بالا نتیجه موقعیت بالاتر وام های بانکی در ساختار سرمایه است. برای سرمایه گذاران درجه سرمایه گذاری که به دنبال بازده بیشتر هستند ، وام های بانکی یک قدم میانی در ریسک اعتباری را ارائه می دهند. جدول بالا این کلاس های دارایی را مقایسه می کند.

به عنوان یک گزینه سرمایه گذاری ، وام های بانکی دارای چندین ویژگی کلیدی است که می تواند به نفع سرمایه گذاران ، از جمله ارشد ، امنیت و نرخ بهره شناور باشد.

وام های بانکی ، که به عنوان وام های ارشد نیز شناخته می شود ، بدهی ارشد و امن در صدر ساختار سرمایه یک شرکت است. گرافیک زیر این را نشان می دهد. نکته مهم این است که دارندگان وام بانکی یک شرکت در صورت پیش فرض ادعای اولویت بر دارایی شرکت دارند.

وام های بانکی وثیقه می شوند ، به این معنی که دارایی وام گیرنده وام را تضمین می کند. وام های بانکی ، حتی آنهایی که "میثاق-لیت" تلقی می شدند ، معمولاً در توافق نامه اعتباری خود (معادل یک اوراق قرضه) میثاق بیشتری نسبت به اوراق بهادار با عملکرد بالا دارند. وام های بانکی تمایل دارند با سررسید هفت تا هشت ساله صادر شوند ، اما اغلب در اوایل ، معمولاً در حدود سه سال ، تا حدودی پیش پرداخت می شوند ، زیرا این میثاق ها بار وام گیرندگان است.

نرخ بهره شناور

وام های بانکی همچنین با نرخ بهره شناور صادر می شود ، که در هنگام افزایش نرخ ، از قیمت وام های بانکی محافظت می کند ، تفاوت قابل توجهی از اوراق با درآمد ثابت ثابت است. به طور خاص ، پرداخت بهره در وام ها با نرخ پایه تعیین می شود ، مانند نرخ ارائه شده بین بانکی لندن (LIBOR) یا نرخ تأمین اعتبار یک شبه (SOFR) ، به علاوه گسترش برای بازتاب کیفیت اعتبار. نرخ پایه به علاوه 1. 75 ٪ -4. 00 ٪ محدوده متوسط نرخ بهره تاریخی است.

بازار وام بانکی به طور گسترده ای سندیکاست و از وام های ساخته شده توسط بانکهای بزرگ تجاری و سرمایه گذاری تشکیل شده است. وام های بانکی به طور فعال در بازار ثانویه مانند اوراق بهادار با بازده بالا و سرمایه گذاری و بیشتر شرکتهای بزرگ مالی وام های بانکی معامله می شوند. همانطور که در شکل زیر نشان داده شده است ، بازار وام بانکی از نظر اندازه با بازار با بازده بالا مشابه است. وام های بانکی نیز به طور کلی توسط مودی و/یا استاندارد و پور رتبه بندی می شوند.

بازار وام بانکی به طور گسترده ای سندیکاست و از وام های ساخته شده توسط بانکهای بزرگ تجاری و سرمایه گذاری تشکیل شده است.

وام اهرمی و اندازه شاخص عملکرد بالا

منبع: Bloomberg و Moingstar Pitchbook LCD. داده ها از 31 دسامبر 2022.

خطرات و سایر ملاحظات

علیرغم ویژگی های جذاب آنها ، وام های بانکی البته بدون خطر نیست. خطرات اصلی مرتبط با وام های بانکی کیفیت اعتبار ، نقدینگی بازار ، ریسک پیش فرض و نوسانات قیمت است. در حالی که وام های بانکی توسط وثیقه تأمین می شود و در ساختار سرمایه ارشد در نظر گرفته می شود ، شرکت های صادر کننده اغلب زیر درجه سرمایه گذاری رتبه بندی می شوند و ممکن است خطر بیشتری از پیش فرض داشته باشند.

علاوه بر این ، بازار وام ثانویه بانک ، در مواقع فشار فنی ، ممکن است نقدینگی را کاهش دهد که به نوبه خود ممکن است بر قیمت این وام ها تأثیر منفی بگذارد. نمونه ای از فشار فنی شدید ، بحران مالی جهانی سال 2008 بود ، هنگامی که فروش اجباری از ترازنامه های بانکی منجر به کاهش شدید قیمت شد. تاریخچه مختصری در زیر ارائه شده است.

ناکارآمدی در قیمت گذاری و نقدینگی با گذشت زمان از نظر اندازه و فرکانس متفاوت است اما به دلیل تمایل سرمایه گذاران به واکنش بیش از حد به رویدادهای شرکت ، نوسانات عرضه و تقاضای اعتبار دولت و شرکت ها و ادراک از ریسک کلان ، در بازار ثابت است. علاوه بر این ، وام های بانکی مانند اکثر اوراق بهادار با بازده بالا ، در مبادله بلکه بیش از پیشخوان تجارت نمی کنند. با این حال ، بر خلاف اوراق قرضه با بازده بالا ، تسویه حساب وام های بدون نسخه بانکی یک فرآیند نسبتاً دستی است که می تواند بیشتر از معاملات تسویه حساب شده از طریق پاکسازی خانه ها طول بکشد. گسترش پیشنهادات/سؤال نیز ممکن است به طور متوسط برای وام های بانکی نسبت به اوراق بهادار با بازده بالا کمی گسترده تر باشد ، که می تواند منجر به نوسانات قیمت بیشتر شود. با این حال ، بسیاری از وام های بانکی نسبت به بسیاری از اوراق قرضه مایع تر هستند.

تاریخچه وام های بانکی

• بانکها با ارائه وام های بانکی خود به موسسات غیر بانکی ، قرار گرفتن در معرض وام های بانکی را کاهش دادند. صندوق های متقابل و شرکت های بیمه خریداران اولیه بودند.
• در دهه 1990 ، وجوه وام بیشتری آغاز شد و مدیران بازنشستگی و سرمایه گذاران خودروهای ساختاری به کلاس دارایی جذب شدند.

• تعهدات وام وثیقه (CLAN) به خریداران اصلی وام تبدیل شد. ساختارهای CLO بسیار اهرم بودند ، اما خریداران با سابقه بازده مثبت سالانه مثبت اطمینان می یافتند.
• صندوق های پرچین نیز خریداران اصلی وام بودند. آنها توسط بودجه مبتنی بر LIBOR در مقابل بودجه مبتنی بر LIBOR HEDGE Funds جذب شدند و غالباً وام خود را برای کمک به تقویت بازده های آینده نگر به کار می بردند.

• محصولات وام مسکن ساختاری هزینه های بودجه خود را در سال 2007 مشاهده کردند که باعث نزدیک شدن به آلودگی شد. ناگهان ، میلیاردها وام نمی توانند به محصولات ساختاری تبدیل شوند زیرا هزینه های بودجه خیلی زیاد بود. این وام ها باید در بازار آزاد به خریداران محتاطانه فروخته می شدند و در نتیجه تخفیف های عمیقی به دست می آمد.
• در سال 2008 ، علی رغم عملکرد نسبتاً محکم توسط وام گیرندگان که از وام های بانکی حمایت می کنند ، قیمت این گروه با فروش اجباری و دلخوشی کاهش یافته است. این باعث ایجاد قیمت گذاری در سطحی شد که حاکی از 100 ٪ نرخ پیش فرض است. سال 2008 اولین سالی بود که بازده وام بانکی از زمان آغاز این فهرست در سال 1992 منفی بود.
• در اواخر سال 2008 و اوایل سال 2009 ، فشار فروش کاهش یافت. سرمایه گذاران پول جدیدی برای خرید آنچه که آنها به عنوان اعتبارات بسیار کم ارزش تلقی می کردند ، جمع آوری کردند. قیمت وام یک روند به طور معمول در حال افزایش به سمت PAR آغاز شد و به طور کلی این مقدار را تا اواسط سال 2015 حفظ کرد.
• در اواخر سال 2015 ، نگرانی های انرژی همراه با ترس های نظارتی برای ایجاد فشار فنی در بازار ، و باعث دومین سال منفی در تاریخ وام بانکی می شود. با این حال ، اصول اساسی در سال 2016 دوباره به بازار بازگشت تا بازگرداندن کل این دو سال به شدت مثبت باشد.
• در اواخر سال 2018 ، فدرال رزرو اعلام کرد که نرخ ها متوقف می شود و سرمایه گذاران نگران این بودند که رکود قریب الوقوع باشد. سال بعد با نیاز به نقدینگی مشخص شد زیرا مدیران تلاش کردند تا اوراق بهادار خود را از بین ببرند.

• علیرغم شروع آرامش تا سال 2020 ، ترس های مربوط به بیماری همه گیر در ماه مارس به بازار وام رسید و باعث فروش فنی محور شد. با این حال ، بازار وام پس از آن به زودی دوباره برگشت و وام های با بالاترین امتیاز ابتدا به سطح قیمت گذاری باز می گردند.
• بعد از اینکه سطح پیش فرض پایین تر از آنچه در شروع همه گیر پیش بینی شده بود رخ داده است ، بازار وام شاهد رشد شدید و بازده در سال 2021 بود ، در حالی که برخی از بازارهای دیگر در مواجهه با افزایش نرخ بهره بالقوه با محدودیت های قابل قبول در گسترش و قیمت های بالا تلاش می کردند.
• بازار وام از افزایش نرخ در سال 2022 بهره مند شد و بازده بسیاری از کلاس های دارایی دیگر را شکست داد زیرا نگرانی های رکود اقتصادی ادامه داشت.

نمونه های فوق فقط برای اهداف مصور نشان داده شده است و نباید توصیه هایی برای اقدام توسط سرمایه گذاران در نظر گرفته شود. آنها ممکن است نماینده سرمایه گذاری های فعلی یا آینده یک صندوق نباشند و بر اساس عملکرد انتخاب نشده اند. Loomis Sayles هیچ نمایندگی ای را مبنی بر بازگشت مثبت یا منفی در طول دوره برگزاری نشان نمی دهد.

چرا در وام های بانکی سرمایه گذاری می کنید؟

درک ویژگی ها و خطرات وام های بانکی برای درک نقش تاکتیکی (کوتاه مدت) و استراتژیک (بلند مدت) وام های بانکی در یک سبد درآمد ثابت است. به نظر ما ، پرونده وام های بانکی قوی است.

در محیطی از عدم اطمینان اقتصادی جهانی و افزایش نرخ بهره ، پتانسیل وام های بانکی برای کاهش ضرر ممکن است متناسب با شرایط غالب بازار باشد. وام های بانکی به گونه ای طراحی شده اند که در برابر ریسک اصلی (به دلیل وثیقه) و خطر نرخ بهره (به دلیل کوپن های شناور) مقاومت کنند. از آنجا که وام های بانکی ارشد و امن هستند ، آنها می توانند بر خلاف اوراق قرضه ای که در ساختار سرمایه پایین تر هستند ، از کاهش ارزش شرکت وام دهنده محافظت کنند.

از آنجا که قیمت اوراق قرضه اغلب با افزایش نرخ بهره کاهش می یابد ، این می تواند پیامدهای قابل توجهی برای اوراق بهادار اوراق قرضه سنتی داشته باشد زیرا نرخ ها عادی می شوند. کوپن های با نرخ شناور اجازه می دهد تا قیمت وام بانکی در دوره های افزایش نرخ/کاهش قیمت اوراق بهادار نسبتاً ثابت باقی بماند. همچنین ، هنگامی که وام های بانکی بازده فعلی نزدیک به سایر اوراق قرضه نزدیک به آنها را ارائه می دهد ، این اختیاری با نرخ بالا ، با دلالت ، ارزان است.

پرونده استراتژیک بلند مدت برای وام های بانکی ناشی از رفتار کلاس دارایی در یک چرخه اعتبار کامل و همبستگی تاریخی کم آن با سایر کلاس های دارایی است. اول ، چرخه اعتبار با شرایط بازار افزایش نرخ یا کاهش شرایط اعتبار شرکت مشخص می شود. نرخ ها تمایل به افزایش اقتصاد در حال افزایش دارند. شرایط اعتباری شرکت تمایل به کاهش اقتصاد رو به کاهش دارد. از آنجا که اقتصادها تمایل به افزایش یا سقوط بیش از یکسان دارند ، یکی از دو راننده تاکتیکی برای وام های بانکی اغلب در حال اجرا است. بیشتر دسته از دارایی های دیگر به طور کلی با افزایش نرخ ، کاهش اعتبار شرکت یا هر دو صدمه دیده است. وام های بانکی مستقیماً از افزایش نرخ بهره مند می شوند و از کاهش اعتبار توسط موقعیت ارشد و امن خود در ساختار سرمایه عایق بندی می شوند.

همبستگی شاخص وام اعتبار Suisse با کلاسهای مختلف دارایی ژانویه 1992 - دسامبر 2022

منابع: اعتبار سوئیس ، شرکت بلومبرگ و همکاران Ibbotson. داده ها از 31 دسامبر 2022. به پایان صفحه برای تعاریف و افشای فهرست مراجعه کنید.

دوم ، همبستگی نسبتاً کم وام های بانکی با سایر کلاسهای دارایی می تواند تنوع را به اوراق بهادار درآمد ثابت ارائه دهد. شاخص وام با استفاده از اعتبار Suisse به طور کلی بازده سالانه مثبت را ارسال کرده و همبستگی کم با درآمد ثابت و دارایی های سهام دارد. از زمان آغاز سال 1992 ، این شاخص دارای 28 دوره بازده سالانه مثبت و 3 دوره بازده سالانه منفی بود ، در مقایسه با 7 دوره منفی سالانه برای شاخص بازده بالا ICE BOFA US و 8 دوره بازگشت سالانه منفی برای شاخص اوراق بهادار شرکت ICE BOFA ایالات متحده.

علاوه بر این ، نوسانات پایین از هر دو تغییر نرخ بهره و فشارهای اعتباری نشان می دهد که وام های بانکی باید در دوره های طولانی با سایر دسته های سرمایه گذاری همبستگی کم داشته باشد. جدول فوق نشان می دهد که تنها بازده بالا همبستگی شدیدی با بازده وام بانکی نشان داده است ، پدیده ای که با بحران مالی جهانی به طور قابل توجهی افزایش یافته است. به طور خلاصه ، پرونده استراتژیک برای برگزاری تخصیص وام بانکی بلند مدت توسط ویژگی های منحصر به فرد کلاس دارایی پشتیبانی می شود که بخش های مجاور مانند اوراق بهادار با بازده بالا یا شرکت های درجه سرمایه گذاری به طور کلی فاقد آن هستند.

تخصیص بالقوه از طریق چرخه تجارت

منبع: Loomis Sayles. این گرافیک فقط نظرات و فرضیات نویسندگان را منعکس می کند و لزوماً منعکس کننده دیدگاه های Loomis ، Sayles & Company ، L. P. دیگران ممکن است دیدگاه های مختلفی داشته باشند. این دیدگاه ها در شرایط عادی بازار اعمال می شود و در هر زمان و بدون اطلاع قبلی قابل تغییر است.

نقش وام های بانکی در یک سبد درآمد ثابت

همانطور که قبلاً نیز اشاره شد ، مشخصات سرمایه گذاری وام های بانکی به طور کلی کلاس دارایی را بین اوراق بهادار با بازده بالا و اوراق درجه سرمایه گذاری ، از جمله گنجینه ها قرار می دهد. هنگامی که اشتها ریسک سرمایه گذار قوی است ، دارایی های با ریسک بالاتر (مانند اوراق بهادار با بازده بالا) ممکن است از وام های بانکی بهتر عمل کند. هنگامی که سرمایه گذاران از ریسک خودداری می کنند ، دارایی با کیفیت بالاتر (مانند اوراق درجه سرمایه گذاری و وام ها) ممکن است از وام های بانکی بهتر عمل کند. با شناخت نوسانات نسبی در بازارها ، یک رویکرد انعطاف پذیر برای ساختن یک سبد وام بانکی می تواند سودمند باشد. به عنوان مثال ، توانایی اضافه کردن ریسک از طریق بازده بالا یا کاهش ریسک از طریق خزانه ها ، می تواند به یک مدیر سبد وام بانکی کمک کند تا از بخش های مختلف چرخه تجارت و همچنین فشارهای فنی بهره مند شود. نمونه هایی از چگونگی تغییر تخصیص نمونه کارها در طی یک چرخه تجاری معمولی در نمودار به سمت چپ نشان داده شده است.

در حالی که انعطاف پذیری برای تنظیم تخصیص در حاشیه می تواند برای ساخت کل نمونه کارها مهم باشد ، وام های بانکی ذاتاً دارایی های اعتباری هستند. بنابراین ، تحقیقات اعتباری اساسی امنیتی برای فرآیند سرمایه گذاری و ساخت نمونه کارها بسیار مهم است. سرمایه گذاری موفقیت آمیز وام بانکی بیشتر در مورد برنده شدن با عدم از دست دادن است. مسائل مربوط به وام بانکی باید برای سرمایه گذاری تا حد زیادی بر اساس اعتبار ، ساختار و قیمت آنها انتخاب شود. عوامل زیر نمونه هایی از ملاحظات کلیدی اعتبار هستند:

"وام" یک کلاس دارایی یکپارچه نیست ، بیش از "سهام" یا "اوراق قرضه". اوراق بهادار وام می تواند ساخته شود تا محافظه کارانه یا پرخاشگر یا در هر نقطه بین باشد. یک مدیر نمونه کارها وام بانکی به طور کلی یک نمونه کارها را از صدها شماره ایجاد می کند. بنابراین ، پشتیبانی تحقیقات گسترده و عمیق از نظر ما مهم برای یک فرایند سرمایه گذاری مؤثر است.

"مسائل مربوط به وام بانکی باید برای سرمایه گذاری تا حد زیادی بر اساس اعتبار ، ساختار و قیمت آنها انتخاب شود."

وام های بانکی به اوراق بهادار درآمد ثابت افزودنی هستند

موقعیت وام های بانکی در منوی گزینه های سرمایه گذاری در درآمد ثابت بی نظیر است. وام های بانکی به طور معمول نسبت به اوراق درجه سرمایه گذاری و به طور کلی موقعیت ساختار سرمایه بالاتر نسبت به اوراق بهادار با بازده بالا عملکرد بالاتری ارائه می دهند. وام های بانکی می توانند با ارائه حمایت از افزایش نرخ بهره به دلیل کوپن با نرخ شناور و از وخیم شدن اعتبار به دلیل موقعیت ارشد و امن خود در ساختار سرمایه شرکت ، به یک سبد درآمد ثابت افزودنی باشند. وام های بانکی همچنین ممکن است مزایای تنوع از همبستگی کم آنها با سایر دارایی ها را فراهم کند. در حالی که بازارهای وام بانکی می توانند تحت فشارهای فنی قرار بگیرند ، آنها تأسیس و گسترده می شوند. تخصیص وام های بانکی می تواند یک افزودنی قوی برای یک سبد درآمد ثابت برای سرمایه گذار کوتاه مدت و بلند مدت باشد.

نویسنده

چریل استبر

VP ، مدیر سرمایه گذاری

نسخه ای از این گزارش در ابتدا در سپتامبر 2012 منتشر شد. ما داده ها و محتوا را در صورت لزوم به روز کرده ایم و در غیر این صورت معتقدیم که اطلاعات فعلی و مرتبط است.

تعاریف و افشای فهرست

شاخص اوراق قرضه جهانی بلومبرگ ، نقدینگی ترین بخش از بازار جهانی اوراق بهادار با نرخ ثابت ، از جمله دولت ، اعتبار و اوراق بهادار وثیقه را در بر می گیرد. محدودیت نقدینگی برای کلیه اوراق بهادار موجود در این شاخص 300 میلیون دلار است.

شاخص خزانه داری ایالات متحده بلومبرگ شامل تعهدات عمومی خزانه داری ایالات متحده با سررسید باقی مانده یک سال یا بیشتر است.

ICE Bank of America Merrill Lynch US Corporate Index یک شاخص بازده کل ایجاد شده مریل لینچ است که شامل اوراق قرضه شرکتی درجه سرمایه گذاری با رتبه بندی BBB-/Baa3 و بالاتر است. این شاخص شامل ابزارهای دارای کوپن با نرخ ثابت است، اما بدهی با نرخ شناور، گواهی اعتماد تجهیزات و اوراق بهادار عنوان II را شامل نمی شود.

ICE Bank of America Merrill Lynch Lynch US با عملکرد بالا عملکرد دلار آمریکا زیر بدهی شرکت های درجه سرمایه گذاری که به طور عمومی در بازار داخلی ایالات متحده صادر شده است ، ردیابی می کند. اوراق بهادار واجد شرایط باید دارای رتبه بندی درجه سرمایه گذاری زیر (بر اساس میانگین مودی ، S& P و فیچ) باشد ، حداقل 18 ماه تا بلوغ نهایی در زمان صدور ، حداقل یک سال باقی مانده از زمان بلوغ نهایی از تاریخ تعادل مجدد ،یک برنامه کوپن ثابت و حداقل مبلغ 250 میلیون دلار. علاوه بر این ، اوراق بهادار واجد شرایط باید در معرض خطر کشورهایی باشد که عضو FX-G10 ، اروپای غربی یا سرزمین های ایالات متحده و اروپای غربی هستند. FX-G10 شامل تمام اعضای یورو ، ایالات متحده ، ژاپن ، انگلیس ، کانادا ، استرالیا ، نیوزیلند ، سوئیس ، نروژ و سوئد است. شماره اصلی اوراق قرضه کوپن صفر ، اوراق بهادار 144A (چه با حقوق ثبت نام) و اوراق بهادار پرداخت در نوع (از جمله یادداشت های ضامن) در فهرست گنجانده شده است. اوراق بهادار دائمی فراخوانی شامل می شود به شرط اینکه حداقل یک سال از تاریخ اول تماس باشد. اوراق بهادار نرخ ثابت به شناور درج شده است به شرط آنکه در دوره نرخ ثابت قابل تماس باشد و حداقل یک سال از آخرین تماس قبل از تاریخ انتقال اوراق بهادار از یک امنیت با نرخ شناور است. اوراق بهادار سرمایه مشروط ("COCOS") مستثنی هستند ، اما اوراق بهادار سرمایه ای که در آن تبدیل می تواند توسط یک سازمان نظارتی موظف باشد ، اما که هیچ ماشه مشخصی ندارند ، گنجانده شده است. سایر اوراق بهادار سرمایه هیبریدی ، مانند موضوعاتی که به طور بالقوه به سهام ترجیحی تبدیل می شوند ، کسانی که دارای مقررات تعویق کوپن تجمعی و غیر تجمعی هستند ، و مواردی که دارای مکانیسم رضایت از کوپن جایگزین هستند ، در این فهرست گنجانده شده اند. اوراق بهادار صادر شده یا در درجه اول به سرمایه گذاران خرده فروشی ، اوراق بهادار مرتبط با سهام ، اوراق بهادار به صورت پیش فرض قانونی ، شرکت های اوراق بهادار ترکیبی ، اوراق بهادار یورودولار (اوراق بهادار USD که در بازار داخلی ایالات متحده صادر نشده است) ، مالیات قابل مالیات و معافیت از اوراق بهادار شهرداری و 1000 دلار ترجیح داده شده و ترجیح می دهند و 1000 دلار ترجیح می دهند و ترجیح می دهند. اوراق بهادار واجد شرایط DRD از فهرست حذف می شوند.

ICE Bank of America Merrill Lynch US با نرخ ثابت دارایی با حمایت دارایی با نرخ ثابت یک شاخص کل بازده است که عملکرد کلی اوراق بهادار دارایی با نرخ ثابت ایالات متحده (ABS) را ردیابی می کند و شامل ABS با ارزش آمریکا است که دارای یک کوپن ثابت است ، یکحداقل مبلغ 25 میلیون دلار و رتبه اعتباری درجه سرمایه گذاری BBB یا بالاتر.

ICE Bank of America Merrill Lynch شاخص اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن ایالات متحده یک شاخص بازده کل تولید شده مریل لینچ است که شامل بخش های GNMA، FNMA و FHLMC است. این شاخص شامل نرخ ثابت، ابزارهای دارای کوپن و مبلغ معوقه در هر نمایندگی/نوع/بخش فرعی بازار وام مسکن نباید کمتر از 200 میلیون دلار در شروع و پایان دوره های اندازه گیری عملکرد باشد. این یادداشت های پروژه FHA، CMOها، ¼ کوپن های عبور، GNMA II، GPMs، خانه های متحرک، و IOs و PO را حذف نمی کند.

شاخص وام اهرمی Credit Suisse به گونه ای طراحی شده است که جهان سرمایه پذیر وام های دارای اهرم دلار آمریکا (با رتبه 5B یا پایین تر یا دارای اسپرد LIBOR + 125bps یا بالاتر) را منعکس کند. مدت اعتبار باید یک سال یا بیشتر باشد. تنها وام های مدت دار شامل وام ها می شود و وام ها در صورت ارتقا به درجه سرمایه گذاری، سررسید، تامین مالی مجدد یا تمرین حذف می شوند.

شاخص کل بورس اوراق بهادار داوجونز ایالات متحده، تمام اوراق بهادار سهام ایالات متحده را اندازه گیری می کند که دارای قیمت های آسان هستند.

بازده شاخص کالایی نقطه طلا از قیمت های پایان ماه پایانی ماه محاسبه می شود که به دلار آمریکا در هر اونس تروی بیان می شود. کل بازده برابر با تغییر قیمت از آخر ماه به آخر ماه است.

شاخص MSCI EAFE یک شاخص ارزش سهام شناور آزاد است. این شاخص در 31 دسامبر 1969 با ارزش پایه 100 ایجاد شد. منطقه MSCI EAFE کشورهای DM در اروپا، استرالیا، اسرائیل و خاور دور را پوشش می دهد.

MSCI World Index یک شاخص وزنی ارزش بازار با تعدیل شناور آزاد است که برای اندازه گیری عملکرد بازار سهام در بازارهای توسعه یافته طراحی شده است.

شاخص S& P 500 شامل 500 شرکت پیشرو در صنایع پیشرو اقتصاد ایالات متحده است که 75 درصد از سهام ایالات متحده را پوشش می دهد. S& P 500® یک علامت خدمات ثبت شده شرکت McGraw-Hill Companies, Inc.

Moingstar LSTA US Loan Leveraged Index یک شاخص مدیریت نشده از بازار وام اهرمی نهادی است.

شاخص ها مدیریت نشده اند و هزینه ای ندارند. سرمایه گذاری مستقیم روی یک شاخص امکان پذیر نیست.

افشای اضافی

تنوع تضمینی بر سود یا تضمین در برابر ضرر نیست.

عملکرد گذشته تضمینی برای نتایج آینده نیست و لزوماً نشان دهنده نتایج آینده نیست.

این مقاله فقط برای اهداف اطلاعاتی ارائه شده است و نباید به عنوان مشاوره سرمایه گذاری تفسیر شود. نظرات یا پیش بینی های موجود در اینجا منعکس کننده قضاوت های ذهنی و فرضیات نویسندگان است و لزوماً بازتاب نظرات Loomis ، Sayles & Company ، L. P. توصیه های سرمایه گذاری ممکن است با این عقاید مغایر باشد. هیچ تضمینی وجود ندارد که تحولات مطابق پیش بینی شده تغییر کند و نتایج واقعی متفاوت خواهد بود. داده ها و تجزیه و تحلیل نشان دهنده عملکرد آینده واقعی یا مورد انتظار هر محصول سرمایه گذاری نیست. ما معتقدیم که اطلاعات ، از جمله اطلاعاتی که از منابع خارجی به دست آمده است ، صحیح است ، اما ما نمی توانیم صحت آن را تضمین کنیم. اطلاعات در هر زمان و بدون اطلاع قبلی در معرض تغییر است.

هر سرمایه گذاری که امکان سود را داشته باشد نیز امکان ضرر از جمله از دست دادن مدیر را دارد.

هیچ تضمینی وجود ندارد که هدف سرمایه گذاری تحقق یابد یا اینکه این استراتژی باعث بازده مثبت یا اضافی می شود.

ls loomis |Sayles یک علامت تجاری Loomis ، Sayles & Company ، L. P. است که در دفتر ثبت اختراع و علائم تجاری ایالات متحده ثبت شده است.