پایان بد بیت کوین

برای اینکه بفهمیم چه اتفاقی می افتد (و با قیمت بیت کوین و سایر ارزهای رمزنگاری شده چه می گذرد) ، ارزش این را دارد که بفهمید چگونه می توان ارزش هر دارایی مالی را محاسبه کرد.

ما اخیراً پدیده رمزنگاری را از طریق لنز حسابداری مورد تجزیه و تحلیل قرار داده ایم ، اما اکنون ارزش بیت کوین را از طریق یک لنز مالی تجزیه و تحلیل خواهیم کرد.

امور مالی به طور سنتی ارزش را به عنوان ارزش فعلی همه جریان های نقدی با تخفیف در آینده تعریف می کند. معنی آن چیست؟این بدان معناست که ما باید تلاش کنیم تا همه زمان ها را به آینده نامتناهی تعیین کنیم که یک سرمایه گذاری بازده نقدی را برای ما فراهم می کند ، سپس تمام آن جریان های نقدی را به زمان حال تخفیف می دهد. این ارزش آن سرمایه گذاری است.

به طور سنتی ، متخصصان امور مالی این ارزش را با قیمت فعلی سرمایه گذاری مقایسه می کنند - اگر قیمت پایین تر باشد ، می توان گفت سرمایه گذاری دارای NPV مثبت (یا ارزش فعلی خالص) است و ارزش انجام آن را دارد. اگر اینگونه نباشد ، NPV منفی است و باید از سرمایه گذاری جلوگیری کرد.

این کار اغلب برای پروژه های تجاری انجام می شود (مانند ساخت یک کارخانه برای تولید یک خط جدید از کالاها ، که هنگام فروش آنها جریان نقدی مثبت ایجاد می کند) ، اما می توان آن را برای دارایی های مالی نیز انجام داد. به عنوان مثال ، اجازه دهید نگاهی به ارزیابی یک سهام بیندازیم.

اگر سهام را با قیمت p خریداری کنیم₀، آن را به مدت یک سال نگه دارید و سپس آن را برای قیمت P بفروشید₁، سپس ارزش آن سهام امروز قیمت فروش آینده خواهد بود ، به علاوه هرگونه سود سهام (پرداخت از شرکت به سهامداران) که ما دریافت خواهیم کرد ، که امروز به آن تخفیف داده می شود. ما آن مقدار را در برابر p مقایسه می کنیم₀و تصمیم بگیرید که آیا می خواهیم سهام را بخریم یا خیر.

به عبارت دیگر ، اگر:

جایی که R نرخ تخفیف و D است₁سود سهام است که سال آینده دریافت می شود.

البته این فرض می کند که کسی می خواهد سال آینده سهام را بخرد ، که فقط باید در صورتی که فکر می کنند ارزش آن بالاتر از قیمت آن باشد (به عبارت دیگر ، اگر مبلغ تخفیف P P بالاتر باشد ، انجام دهد.₂و د₂بزرگتر از P است₁). اگر این تمرین را برای همیشه ادامه دهیم ، می فهمیم که ارزش یک سهام تنها با ارزش فعلی جریان پرداخت سود سهام خود ، با استفاده از فرمول رو به رشد دائمی است. به این مدل تخفیف سود سهام گفته می شود.

جایی که G نرخ رشد سالانه است.

حتی برای سهام که در حال حاضر هیچ سود سهام (به عنوان مثال ، Google) ارائه نمی دهد ، می توان براساس این فرض که در نهایت این کار را انجام می دهد ، ارزش داشته باشد ، هر چقدر هم که ممکن است در آینده باشد (می تواند تخفیف یابد).

بنابراین مقدار بیت کوین چقدر است؟خوب ، هرگز سود سهام را پرداخت نمی کند ، بنابراین مدل تخفیف سود سهام نشان می دهد که ارزش آن 0 دلار است. از طرف دیگر ، ما می توانیم آن را کالایی مانند طلا در نظر بگیریم ، که در آن ارزش آن بر اساس یک مقدار ذاتی است (ارزش ذاتی طلای ابزار آن به عنوان یک فلز است ، به علاوه ابزار آن به عنوان دکوراسیون ، با نادر بودن آن افزایش یافته است) ، اما بیت کوین نمی کندT از این طریق ارزش ذاتی دارد ، بنابراین ارزش آن باید 0 دلار باشد.

ما می توانیم آن را به عنوان یک ارز ارزیابی کنیم ، اما ارزش ارز توانایی آن به عنوان فروشگاهی از ارزش یا مبادله برای کالاها و خدمات است - به طور خاص ، برای ارز فیات (ارز که ارزش آن براساس دارایی دیگری نیست مانندطلا) ، خواه از آن می توان برای پرداخت مالیات به دولت صادر کننده استفاده کرد. بیت کوین نمی تواند به طور مؤثر برای هر منظور مورد استفاده قرار گیرد - بنابراین ارزش آن به عنوان یک ارز 0 دلار است (در انصاف ، احتمالاً به عنوان یک ارز برای ابزار منحصر به فرد خود در خرید کالاهای غیرقانونی ، ارزش کمی دارد ، اما من کاملاً آماده نیستماین پست وبلاگ برای تعیین ارزش برای آن منظور).

پس چرا بیت کوین اینقدر از بازار ارزش دارد؟

خوب ، آن را تا حد زیادی توسط ارزش تخفیف P هدایت می شود₁- قیمت مورد انتظار سال آینده. سرمایه گذاران در بیت کوین معتقدند که این ارزش بالا خواهد رفت و آنها می توانند بعداً با قیمت بالاتر آن را بفروشند. اما اگر اکنون 0 دلار ارزش داشته باشد و سال آینده 0 دلار ارزش داشته باشد ، چه کسی قیمت بالاتری را پرداخت می کند؟

در امور مالی ، این تئوری احمق بزرگ نامیده می شود. به عبارت دیگر ، سرمایه گذاران امروز با دانستن اینکه این تصمیم احمقانه است ، یک دارایی خریداری می کنند ، زیرا آنها بیشتر از ارزش سرمایه گذاری پرداخت می کنند. با این حال ، آنها امیدوارند که - در آینده - آنها قادر خواهند بود آن را با قیمت بالاتر به کسی که حتی احمقانه تر از آن است - بفروشند - احمق بزرگتر.

چه چیزی مردم را به انجام این کار انگیزه می دهد؟اصطلاحات مختلفی پیشنهاد شده است - جان مینارد کینز اصطلاح ارواح حیوانات را برای توصیف این نوع رفتارهای غیر منطقی دوست داشت و اخیراً پاتریک مک گینیس از اصطلاح "ترس از دست رفتن" استفاده کرد. صرف نظر از این دلیل ، با این حال ، نظریه احمق بزرگتر یک تئوری صحیح سرمایه گذاری نیست.

سرانجام ، هر سرمایه گذاری مبتنی بر تئوری احمق بیشتر باید به ارزش ذاتی خود بازگردد - در این حالت ، چیزی نزدیک به 0 دلار. به همین دلیل بافت آنقدر اطمینان دارد که بیت کوین سرانجام به پایان بدی خواهد رسید.

درباره نویسنده

برایان عضو سابق تیم تحویل دوره آنلاین دانشکده بازرگانی هاروارد است و توسعه دهنده محتوای اصلی برای رهبری با امور مالی و ملزومات مدیریت بود. او جانباز نیروی زیر دریایی ایالات متحده است و در صنعت بیمه پیشینه دارد. وی دارای MBA از دانشگاه مک گیل در مونترال است.