شاخص های نقدینگی جهانی BIS در پایان ژوئن 2020

نمودار 1: تغییر درصد سال به سال اعتبار دلار آمریکا ، یورو و ین به غیر بانکهای غیر مقیم (نمودار تعاملی). منبع: شاخص های نقدینگی جهانی BIS (جدول E2. 1 ، E2. 2 و E2. 3).

اعتبار دلار آمریکا به وام گیرندگان غیر بانکی در خارج از ایالات متحده در سال 6 ٪ رشد داشته است (YOY) برای رسیدن به 12. 7 تریلیون دلار در پایان ژوئن 2020. اعتبار دلار در طول دوره تنش های بازار در اوایل سال 2020 قوی باقی مانده است و باعث افزایش نرخ رشد می شوددر طول یک دهه گذشته مشاهده شده است. 1

رشد اعتبار دلار در Q2 توسط اوراق بهادار بدهی (9 ٪ YOY) هدایت شد. این برخلاف Q1 است ، هنگامی که وام بانکی سریعتر رشد کرد (نمودار ضمیمه A1). در نتیجه ، سهم اوراق بهادار بدهی در کل اعتبار دلار در Q2 به 53 ٪ افزایش یافت ، از 51 ٪ در سه ماهه قبلی و ادامه روند از زمان بحران بزرگ مالی (GFC) 2007-09 (ضمیمه نمودار A4، پانل سمت چپ ، خط سیاه).

اعتبار در سایر ارزهای اصلی نیز گسترش یافت ، اگرچه با نرخ پایین تر (نمودار 1 ، خطوط آبی و زرد). اعتبار یورو به وام گیرندگان در خارج از منطقه یورو در Q2 (+4 ٪ YOY) از دست داد و به سه ماهه 3. 5 تریلیون یورو (یا 3. 9 تریلیون دلار) پایان داد. این در تضاد با چند سال گذشته ، هنگامی که رشد اعتبار یورو از اعتبار دلار پیشی گرفت. اعتبار در ین ژاپنی در خارج از ژاپن پس از رشد صفر در Q1 ، در Q2 2 ٪ YOY رشد کرد.

اعتبار به افراد غیر مقیم آهسته تر از اعتبار برای ساکنان رشد کرد

نمودار 2: تغییر درصد در سال تغییر اعتبار به افراد غیر مقیم (بخش غیر بانکی) و ساکنان (بخش غیر مالی) مناطق ارزی مربوطه.

منبع: شاخص های نقدینگی جهانی BIS (جداول E2. 1 ، E2. 2 و E2. 3).

برای بیشتر دوره پس از GFC ، اعتبار دلار و یورو به وام گیرندگان غیر مقیم سریعتر از اعتبار برای ساکنان رشد کرده است. برای وام گیرندگان خارج از این مناطق ارزی ، این بدهی ها به ارز خارجی هستند و از این رو می توانند منبع آسیب پذیری باشند. با این حال ، در Q2 2020 ، اعتبار به ساکنان افزایش یافت ، از اعتبار به غیر مقیم برای هر سه ارز اصلی (نمودار 2) پیشی گرفت. افزایش اعتبار به ساکنان به طور کلی توسط وام گرفتن دولت هدایت می شد.

این تحولات برای ایالات متحده برجسته تر بود. به طور خاص ، اعتبار دلار به بخش غیر مالی ایالات متحده تسریع کرد و نرخ رشد آن را به 12 ٪ Yoy سوق داد. این نشان دهنده افزایش 19 درصدی بدهی دولت است ، سرعت قابل مقایسه با آن به دنبال GFC (نمودار 2 ، پانل سمت چپ ، خط متراکم).

اوراق بهادار بدهی همچنان به رشد اعتبار دلار به EMDES ادامه داد

نمودار 3: اعتبار دلار آمریکا به وام گیرندگان غیر بانکی در EMDES.

منبع: شاخص های نقدینگی جهانی BIS (جدول E2. 1).

مؤلفه اعتبار جهانی دلار به Emdes در Q2 2020 7 ٪ YOY رشد کرد و به 4 تریلیون دلار رسید (نمودار 3). مطابق با چند چهارم گذشته ، اعتبار به آفریقا و خاورمیانه بالاترین نرخ رشد را با 14 ٪ ثبت کرده است که توسط کشورهای خاورمیانه هدایت می شود. آسیا و اقیانوسیه در حال ظهور نیز اعتبار دلار (+9 ٪) دریافت کرد ، در حالی که آمریکای لاتین شاهد رشد متوسط تری (5 ٪) بود. در مقابل ، اعتبار دلار به اروپا در حال ظهور همچنان در حال سقوط است (-5 ٪) ، با افزایش کاهش مشاهده شده در شش سال گذشته. در نتیجه ، اعتبار برجسته یورو به منطقه از اوایل سال 2020 از اعتبار دلار آمریکا پیشی گرفته است.

اوراق بهادار بدهی محرک اعتبار دلار به Emdes بود. صدور قوی منجر به رشد سریع 14 ٪ در Q2 2020 (نمودار 3 ، پانل سمت چپ ، خط زرد) ، کمی بالاتر از میانگین 12 ٪ برای دهه گذشته شد. سهم اوراق بهادار بدهی در کل اعتبار همچنان به طور پیوسته افزایش می یابد ، از 33 ٪ در پایان سال 2010 به Q2 2020 (پانل سمت راست).

1 برای بحث در مورد نقش دلار در امور مالی بین المللی ، به کمیته سیستم مالی جهانی ، بودجه دلار آمریکا: یک چشم انداز بین المللی ، مقالات CGFS ، شماره 65 ، ژوئن 2020 مراجعه کنید.