مورد کنجکاو ETV ، CEF 9 ٪ بازده

صندوق فرصت های خرید و فروش مالیات بر عهده ایتون ونس (NYSE: ETV) یک صندوق نوشتن خرید سهام است. این وسیله نقلیه در مقایسه با S& P 500 دارای یک شیب فناوری است ، ویژگی ای که روی کاغذ باید به صندوق کمک می کرد تا در یک حیرت انگیز 2023 برای فناوری حرکت کند:

با این حال ، ETV امسال تنها 6 ٪ افزایش یافته است ، در مقایسه با کل بازده S& P 500 که بیش از 12 ٪ است:

در این مقاله می خواهیم برخی از ویژگی های ساختاری این صندوق را بررسی کنیم و عملکرد عقب مانده آن را پشت سر بگذاریم.

اولا ، اجازه دهید بحث کنیم که CEF دقیقاً چه کاری انجام می دهد. طبق ادبیات صندوق:

این صندوق در یک سبد متنوع از سهام مشترک سرمایه گذاری می کند و گزینه های تماس را در یک یا چند شاخص ایالات متحده در بخش قابل توجهی از ارزش سبد سهام مشترک خود می نویسد تا به دنبال تولید درآمد فعلی از حق بیمه گزینه باشد. مدیران نمونه کارها این صندوق از تکنیک های تحقیق داخلی و مدل سازی اختصاصی مشاور و زیر مشاور در تصمیم گیری های سرمایه گذاری استفاده می کنند. صندوق بازده را پس از مالیات پس از مالیات ارزیابی می کند و به دنبال به حداقل رساندن و تعویق مالیات بر درآمد فدرال است که توسط سهامداران در رابطه با سرمایه گذاری خود در صندوق متحمل شده است.

این صندوق با نوشتن گزینه ها در S& P 500 قادر به کسب درآمد از حق بیمه گزینه ها است ، که باید به صندوق (از لحاظ نظری) در یک بازار محدوده کمک کند.

بنابراین ، روی کاغذ ، ساخت باید در سال 2023 به این وسیله نقلیه کمک کند ، سالی که تاکنون با عملکرد برتر در سهام فناوری و دوره های طولانی از بازارهای محدوده محدود مشخص شده است.

عوامل زیر عملکرد ETV

1. حق بیمه/تخفیف به NAV

به عنوان یک صندوق پایان بسته ، ETV حق بیمه و تخفیف برای NAV دارد که می تواند تا حد زیادی بر قیمت بازار آن تأثیر بگذارد:

از نمودار فوق می توانیم ببینیم که CEF امسال شاهد حرکت حق بیمه خود به تخفیف بوده است. تأثیر خالص قیمت بازار صندوق در جایی حدود 5 ٪ است که این صندوق را تحت تأثیر منفی قرار داده است.

توضیحات متعددی برای این ویژگی وجود دارد ، برجسته ترین آن این است که نوسانات ، همانطور که در شاخص VIX منعکس شده است ، فروپاشی کرده است:

در سال 2022 ما هرگز ندیدیم که Vix به روشی پایدار از زیر 20 برود. در واقع یک تجارت نظری محبوب سال گذشته خرید S& P 500 بود که VIX در 20 سالگی به آن رسید و این شاخص را به فروش می رساند.

داستان در سال 2023 متفاوت است ، با VIX اکنون زیر 15! VIX یک اندازه گیری نوسانات است:

شاخص نوسانات CBOE یا VIX ، یک شاخص بازار در زمان واقعی است که انتظارات بازار را برای نوسانات طی 30 روز آینده نشان می دهد.

به عنوان یک صندوق خرید و نوشتن ETV نوسانات کوتاه است. هنگامی که نوسانات پایین تر حرکت می کند ، انگیزه کمتری برای کوتاه کردن آن وجود دارد (زیرا شما جبران نمی شوید). بنابراین در حال حاضر یک سرمایه گذار نباید واقعاً جلد کوتاه باشد زیرا روند نزولی از صعود بزرگتر است. در ذهن ما این یکی از دلایل انتقال صندوق به تخفیف به NAV است. ما می خواهیم ببینیم ETV میزان نمونه کارها را که توسط گزینه ها در اینجا پوشش داده می شود ، کاهش می دهد.

2. پوشش نمونه کارها / پوشش گزینه ها

صندوق گزینه هایی را برای بیشتر نمونه کارها می نویسد:

ما می توانیم از برگه حقایق مشاهده کنیم (صندوق جزئیات پوشش گزینه ها را از وب سایت خود حذف کرده است) که از آخرین تاریخ گزارش ، CEF 97 ٪ از نمونه کارها خود را با تماس ها پوشش می داد. این یک موضع تهاجمی است که واقعاً در یک بازار پایین یا محدوده محدودی کار می کند ، اما هنگامی که حرکت ناگهانی در سهام وجود دارد ، صندوق را مجازات می کند. این ویژگی دقیقی است که توضیح می دهد تجربه صندوق های خرید و نوشتن در بازارهای گاو ساختاری. آنها اساساً با نوشتن تماس ، بسیاری از صعودها را رها می کنند.

باز هم این بستگی به نحوه حرکت بازار دارد. دستاوردهای بسیار اندک در مدت زمان طولانی بر عملکرد در اینجا تأثیر نمی گذارد ، اما حرکات قابل توجهی ناگهانی انجام می شود. بگذارید یک مثال بزنیم. اگر امروز بازار 3 ٪ حرکت کند ، این صندوق اساساً صعود خود را خسته کرده است. از نظر ساختاری باید 14 روز دیگر منتظر بماند تا بتواند هرگونه حرکت بیشتر را به خود جلب کند. بنابراین اگر در دوره بعد دستاوردهای قابل توجهی وجود داشته باشد ، ETV شرکت نخواهد کرد. چرا؟از آنجا که گزینه های تماس مکتوب است که 2. 5 ٪ از پول خارج است و 15 روز انقضا دارد. بنابراین CEF حق بیمه دریافت می کند اما فقط در 2. 5 ٪ اول حرکت بالا در دوره دو هفته شرکت می کند.

برای اینکه این صندوق بتواند بیشتر از صعود را تحت تأثیر قرار دهد ، باید "٪ از نمونه کارها سهام" را که با گزینه های تماس رونویسی شده است ، کاهش دهد.

نتیجه

ETV یک خرید سهام است و نوشتن CEF است. این صندوق در سال جاری S& P 500 را عقب مانده است ، در مقایسه با بازده 12 ٪ ارسال شده توسط شاخص ، تنها 6 ٪ افزایش یافته است. در این مقاله با توجه به یک سال کنجکاو که بر روی کاغذ باید از ETV طرفداری می کرد ، برخی از عوامل موجود در این زمینه را تجزیه و تحلیل می کند. حدود 5 ٪ از کم کاری ناشی از گسترش تخفیف به NAV برای صندوق از ابتدای سال است. ما این حرکت را به سقوط باورنکردنی در VIX و عدم جذابیت نوسانات کوتاه در این سطوح بسیار پایین نسبت می دهیم. بازار اساساً مجازات ETV را برای کوتاه کردن VIX در سطح پایین تاریخی مجازات می کند (هرگز تجارت خوبی نیست). دلیل دوم عدم تحرک با نحوه حرکت بازار نشان داده شده است. ETV 97 ٪ از نمونه کارها خود را با تماس هایی که تنها 2. 5 ٪ صعود دارند ، پوشش می دهد. ناگهانی حرکت می کند که در کل بیش از 2. 5 ٪ در یک دوره دو هفته منجر به کم کاری ETV خواهد شد. CEF نیاز به کاهش پوشش گزینه نمونه کارها دارد تا بتواند در درصد صعودی بالاتر شرکت کند. ما این CEF را داریم و با توجه به صندوق ، از دریافت سود سهام خوشحال هستیم.

این مقاله توسط نوشته شده است