فدرال رزرو و ثبات مالی: سه سوال

چندی پیش ، فدرال رزرو متمرکز بر حرکت نرخ بهره کوتاه مدت به بالا و پایین در تلاش خود برای پایدار نگه داشتن قیمت ها و گاهی اوقات ، پایین نگه داشتن بیکاری بود. این بانک ها نظارت داشتند ، اما عمدتاً برای اطمینان از اینکه بانکهای انفرادی بی پروا نبودند. نتیجه ماندگار بحران مالی جهانی گسترش وظیفه فدرال رزرو است: اکنون یکی از سرپرستان اصلی ثبات مالی است.

بدیهی است که دلیل خوبی برای فکر کردن در مورد حفظ ثبات مالی وجود دارد. آنچه چندان واضح نیست این است که چگونه این کار را انجام دهیم. این موضوع است که بانکداران مرکزی ، دانشگاهیان و بازیکنان بازار مالی این روزها در مورد بسیاری بحث می کنند.

در اینجا سه سؤال بزرگ که در اطراف شناور هستند آورده شده است:

آیا همه چیز در مورد اهرم است؟

یکی از دلایلی که بن برنانک و دیگران با شروع به ترکیدن حباب مسکن نگران نشدند این است که آنها هنگام ترکیدن حباب سهام در سال 2000 ، آسیب های اقتصادی اندکی انجام داده اند. آنقدر ویرانگر بود که در مسکن ، چه توسط افراد و چه توسط سرمایه گذاران ، اهرم های بسیار بیشتری - یا وام گرفتن - وجود داشته است. بنابراین بسیاری از مقررات پس از بحران حول محور کاهش اهرم یا نیاز به مؤسسات اهرمی برای ایجاد کوسن های سرمایه بزرگتر برای جذب ضررها می چرخد.

محور مجمع سیاست های پولی هفته گذشته ایالات متحده ، که در نیویورک توسط دانشکده تجارت غرفه دانشگاه شیکاگو تشکیل شده بود ، مقاله ای از چهار اقتصاددان (یکی از وال استریت ، سه نفر از دانشگاه ها) بود که استدلال می کردند: "اختلال در بازار مالی بدون هیچ گونه ایجاد می شوداهرم یا اقدامات انجام شده توسط واسطه های اهرمی. "مثال اصلی آنها "Tastrum tantrum" بود ، جریان های تیز از اوراق قرضه متقابل اوراق قرضه که به دنبال هشدار غافلگیرانه آقای برنانکه در بهار گذشته بود مبنی بر اینکه فدرال رزرو در حال فکر کردن در مورد بازگرداندن اوراق بهادار خود بود.

سؤال بزرگ (و عمدتاً بدون جواب) این است که آیا چنین تانترهای بازار اوراق قرضه به اقتصاد آسیب می رساند.) "Tantrums بازار که تأثیر کلان اقتصادی ندارند ، نباید نگرانی از سیاست باشد."نویسندگان. اما بازده اوراق قرضه افزایش به هزینه های وام بیشتر برای خانوارها و بنگاه ها تبدیل می شود و این می تواند مصرف و سرمایه گذاری را کاهش دهد. با داشتن پول بسیار بیشتر در وثیقه و موارد مشابه ، این تأثیر می تواند در آینده بزرگتر از گذشته باشد.

کتابهای مرتبط

مرد

2018

مقالات بروکینگز در مورد فعالیت اقتصادی: بهار 2017

ویرایش شده توسط جانیس سی ایبرلی و جیمز اچ. 2017

مقالات بروکینگز در مورد فعالیت اقتصادی: پاییز 2016

ویرایش شده توسط جانیس سی ایبرلی و جیمز اچ. 2017

این چهار اقتصاددانان تخمین نمی زنند که اندازه اثر کلان اقتصادی تانترم های بازار باشد. آنها هیچ ایده ای در مورد آنچه فدرال رزرو باید در مورد خطرات ناشی از موسسات بی نظیر انجام دهد ، ارائه ندادند. اما درست همانطور که پل تاکر ، که قبلاً در بانک انگلیس بود ، آنها هشدار مهمی را ارائه دادند: بحران مالی بعدی ممکن است به خوبی در بانک ها یا سایر موسسات مالی بسیار تنظیم شده بلکه در جای دیگر سیستم مالی سرچشمه بگیرد.

آیا سیاست فعلی فدرال رزرو بذر بحران مالی بعدی را کاشت؟

فدرال رزرو در اواخر سال 2008 نرخ بهره کوتاه مدت را به صفر کاهش داد و هنگامی که این امر کافی نبود ، یک آزمایش پولی بی سابقه را آغاز کرد. از جمله موارد دیگر ، عهد کرد که نرخ های کوتاه مدت را در نزدیکی صفر در سال 2015 نگه دارد ، به شرط آنکه اقتصاد مطابق آنچه انتظار دارد انجام دهد.

دیوید وسل

مدیر - مرکز هاچینز در سیاست های مالی و پولی

همکار ارشد - مطالعات اقتصادی

دانیل تارولو ، فرماندار فدرال فدرال ، در سخنرانی اخیر گفت: "نگرانی ،" این است که مدت زمان طولانی نرخ بهره پایین ، همراه با انتظارات ناشی از راهنمایی پیش رو نرخ پایین بهره ، ممکن است انگیزه بازیگران بازار مالی را برای انجام این کار ایجاد کند. خطرات اضافی ... از این طریق به افزایش ناپایدار قیمت دارایی و در نتیجه ایجاد آسیب پذیری های سیستمیک کمک می کند. "

با پایین نگه داشتن نرخ برای مدت طولانی برای کمک به یک اقتصاد در حال تلاش ، بازگرداندن ثبات مالی و سوق دادن سرمایه گذاران به سمت سرمایه گذاری های خطرناک ، فدرال رزرو می تواند ، به گفته وی ، "بذر بی ثباتی مالی تجدید شده را کاشت."اما افزایش نرخ زودرس برای کاهش خطرات ناشی از منفجر شدن مالی می تواند بهبودی را از بین ببرد "دقیقاً همانطور که برای به دست آوردن حداقل کمی حرکت بیشتر می شود."

در حالی که تصدیق گسترده ای از این تنش وجود دارد ، اختلافات گسترده ای در مورد میزان این مسئله در حال حاضر وجود دارد.

Narayana Kocherlakota در مجمع سیاست های پولی گفت: "سیاست پولی آسان می تواند خطر ثبات مالی را ایجاد کند.""ترجیح داده می شود با استفاده از ابزارهای نظارتی ، چنین خطراتی را کاهش دهیم ، اما باید اعتراف کنم که نظارت ممکن است خطر سیستمیک باقیمانده را عقب بیندازد."(به عبارت دیگر ، فدرال رزرو ابتدا باید تمام ابزارهای نظارتی خود را برای جلوگیری از بیش از حد مالی و یک شلوغی بزرگ دیگر مستقر کند ، اما این ابزارها ممکن است کافی نباشد و ممکن است فدرال رزرو نرخ بهره را افزایش دهد تا خطر بحران مالی آینده را کاهش دهد ، یک نکته فدرالفرماندار جرمی اشتاین ساخته است.) آقای كوچرلاكوتا دیدگاه خود را روشن كرد كه با تورم بسیار پایین و بیکاری بسیار زیاد است ، بی ثباتی مالی نگرانی فعلی وی نیست. در عوض ، او گفت ، فدرال رزرو اکنون باید در مورد آن سخت فکر کند. این ممکن است دو یا سه سال از این پس مسئله باشد. برخی دیگر این دیدگاه را شکایت می کنند.

چه اتفاقی می افتد که فدرال رزرو روی ترمزها قدم بگذارد؟

دو توضیح رقابتی در مورد Tantrum بهار 2013 بازار اوراق بهادار وجود دارد.

یکی این است که همه چیز در مورد سوء استفاده از فدرال رزرو و بازارها بود. هنگامی که بازارها فهمیدند که فدرال رزرو بین کاهش خرید اوراق قرضه خود (پا گرفتن پای خود به آرامی از پدال گاز) و افزایش نرخ (قرار دادن پای خود روی ترمزها) متمایز است. نکته دیگر این که تانتر یک خشکی خشک بود ، یک سرنشین آشفتگی در بازار.

مقامات فدرال به وضوح از نسخه اول حمایت می کنند. آنها امیدوارند که توضیحات مکرر آنها باعث آرامش بازارها شود و اقتصاد آنها را بیش از حد از صعود یا نزولی (علیرغم تاریخ اخیر برعکس) غافلگیر نمی کند. در ماه دسامبر.

آنیل کاشیاپ ، استاد دانشگاه شیکاگو و یکی از نویسندگان انجمن سیاست های پولی ، Doubts 2013 یک آزمایش خوب بود: فدرال رزرو در بهار بازارها را با صحبت های تند و تیز در بهار تکان داد ، سپس با کمال نکردن در ماه سپتامبر و سپس همراهدسامبر تصمیم گیری با تقویت "راهنمایی رو به جلو" خود ، نذر اینکه نرخ های کوتاه مدت را برای مدت طولانی پایین نگه دارد.

او با تعجب گفت ، چه اتفاقی می افتد ، هنگامی که فدرال رزرو در واقع ترمزها را لمس می کند؟وی گفت که تاریخ اخیر - هم بازار اوراق بهادار ایالات متحده در بهار 2013 و هم آشفتگی در بازارهای نوظهور در چند هفته گذشته - نشان می دهد که واکنش بازار ممکن است سریع و قوی باشد.

مطالب مرتبط

• موسسات مالی
• اقتصاد جهانی
• سیاست های پولی
• اقتصاد ایالات متحده

بیشتر

USMCA Forward 2023: ساخت زنجیره های تأمین یکپارچه تر ، انعطاف پذیر و ایمن تر در آمریکای شمالی

سه شنبه ، 28 فوریه 2023

USMCA Forward 2023 - مقدمه

سه شنبه ، 28 فوریه 2023

USMCA Forward 2023 - فصل 1: امنیت ملی

سه شنبه ، 28 فوریه 2023

• فیس بوک ما را در فیس بوک پیدا می کند
• توییتر ما را در توییتر پیدا می کند
• YouTube ما را در YouTube پیدا کنید
• پادکست به پادکست ما گوش دهید
• خبرنامه ها را مرور کنید
• RSS در RSS ما مشترک است

• شرایط و ضوابط
• سیاست حفظ حریم خصوصی بروکینگ
• کپی رایت 2023 موسسه بروکینگز