درک بهتر از هزینه سرمایه

هزینه سرمایه معیار چگونگی قیمت سرمایه گذاران و سرمایه گذاران خطرات مرتبط با یک پروژه سرمایه گذاری در یک کشور خاص است. در حالی که یک هدف اصلی این هزینه جدید رصدخانه سرمایه ، تخمین دامنه هزینه برای انواع مختلف پروژه های انرژی در اقتصادهای نوظهور و در حال توسعه است ، ارزش واقعی درک دلایلی است که زمینه ساز تغییرات کشور به کشور است.

این گزارش روشی را برای ارزیابی خطرات درک شده در پشت هزینه های تأمین مالی بالاتر در کشورهای خاص و همچنین اقدامات سیاسی که می تواند به آنها بپردازد ، ارائه می دهد. بینش های حاصل از رصدخانه می تواند به تسهیل جریان سرمایه که برای انتقال موفقیت آمیز انرژی پاک بسیار مهم است ، کمک کند.

سرمایه گذاری جهانی انرژی پاک در حال برداشت است ، اما توزیع آن بسیار نابرابر است

هزینه های سرمایه فن آوری های کلیدی انرژی پاک رو به کاهش است (به سرمایه گذاری جهانی انرژی 2022 ، واژه نامه ضمیمه روش ، ص . 19 مراجعه کنید) ، به ویژه برای قدرت تجدید پذیر ، به ویژه فتوولتائیک خورشیدی و باد. در حالی که هزینه های مطلق سرمایه در کشور متفاوت است - بسته به سطح سیاست و توسعه نظارتی بخش و همچنین اندازه بازار - کاهش هزینه در سراسر جهان چشمگیر بوده است. به عنوان مثال ، هزینه های PV خورشیدی در مقیاس ابزار بین سالهای 2015 و 2021 در آمریکای شمالی ، اروپا ، جمهوری مردم چین (از این پس "چین") ، هند ، آسیای جنوب شرقی و جنوب صحرای آفریقا 50 ٪ به 60 ٪ کاهش یافته است. این امر منجر به کاهش مهم در هزینه های سطح برق (LCOE) از این منابع شده است.

LCOE برای پروژه های PV خورشیدی در مقیاس ابزار در برخی از اقتصادهای اصلی یا حتی در برخی موارد پایین تر از حدود 40 دلار در مگاوات ساعت به پایین رسیده است ، یا حتی در برخی موارد پایین تر ، برای پروژه هایی که در سال 2021 به تصمیم سرمایه گذاری نهایی می رسند. چین و هند با میانگین حدود 80 دلار در هر مگاوات ساعت در برزیل ، اندونزی ، مکزیک و آفریقای جنوبی. با این حال ، این ارقام به طور قابل توجهی پایین تر از موارد غالب است که توافق نامه پاریس نتیجه گیری شد: میانگین وزنی جهانی در سال 2015 حدود 135 دلار /مگاوات ساعت بود که بیشتر پروژه ها در طیف وسیعی از 100 تا 300 دلار در مگاوات ساعت قرار دارند ، طبق جهان 2016چشم انداز انرژی. این کاهش از آن زمان تاکنون توسط یک حلقه فضیلت از سیاست های حمایتی ، تأمین مالی ارزان تر ، افزایش استقرار ، اقتصاد مقیاس و فن آوری های بهبود یافته هدایت شده است.

تفکیک LCOE PV خورشیدی در مقیاس کاربردی در کشورهای منتخب، 2021

اروپا

ایالات متحده

چین

برزیل

هند

اندونزی

مکزیک

آفریقای جنوبی

هزینه های سرمایه (دلار/کیلووات)

CUF

هزینه سرمایه

اسمی

واقعی

LCOE (USD/MWh)

نکات: CUF = ضریب استفاده از ظرفیت. CoC = هزینه سرمایه. هزینه اسمی سرمایه نقطه وسط محدوده های موجود در رصدخانه هزینه سرمایه است. LCOE با استفاده از هزینه سرمایه به صورت واقعی محاسبه می شود. برای سادگی، LCOE ها به عنوان یک مقدار خاص نشان داده می شوند و نه محدوده.

روند نزولی ثابت در LCOE از سال 2020 به دلیل تنگناهای زنجیره تامین و هزینه های تامین مالی بالاتر مختل شده است. بر اساس برآوردهای گزارش سرمایه گذاری جهانی انرژی در سال 2022، LCOE پروژه های تجدیدپذیر متغیر جدید می تواند در سال 2022 در مقایسه با سال 2020 بین 20 تا 30 درصد بیشتر باشد. با این حال، این گزارش همچنین تاکید می کند که خورشیدی فتوولتائیک و باد «به صرفه ترین گزینه برای تولید برق جدید در بسیاری از کشورها باقی می مانند، حتی قبل از اینکه قیمت های فوق العاده بالایی که در سال 2022 برای زغال سنگ و گاز مشاهده شد، در نظر گرفته شود».

هزینه سرمایه جزء اصلی LCOE انرژی های تجدیدپذیر است، اما اهمیت آن بر اساس منطقه متفاوت است. هزینه های تامین مالی حدود نیمی از LCOEهای یک نیروگاه فتوولتاییک خورشیدی را تشکیل می دهد که تصمیم نهایی برای سرمایه گذاری در اقتصادهای نوظهور و در حال توسعه در سال 2021 می گیرد، در مقایسه با 25% تا 30% در اقتصادهای پیشرفته و چین (به ترکیب شکل LCOE در زیر مراجعه کنید). تأثیر نامتناسب بر مخارج سرمایه گذاری در اقتصادهای نوظهور و در حال توسعه. تجزیه و تحلیل بر اساس داده های رصدخانه هزینه سرمایه نشان می دهد که هزینه سرمایه برای یک نیروگاه PV خورشیدی معمولی در سال 2021 بین دو تا سه برابر در اقتصادهای نوظهور و در حال توسعه بیشتر از اقتصادهای پیشرفته و چین بود.

ترکیب LCOE برای یک نیروگاه فتوولتائیک خورشیدی در مقیاس کاربردی با تصمیم سرمایه گذاری نهایی تضمین شده، 2021

این هزینه های تامین مالی متضاد پیامدهای ملموسی در توزیع سرمایه گذاری دارند. پس از ثابت ماندن چندین سال، هزینه انرژی پاک در نهایت در حال افزایش است و قرار است در سال 2022 از 1. 4 تریلیون دلار فراتر رود. با این حال، بیشتر این رشد سرمایه گذاری در اقتصادهای پیشرفته و چین است. با وجود داشتن دو سوم جمعیت جهان، اقتصادهای نوظهور و در حال توسعه خارج از چین کمتر از یک پنجم کل سرمایه گذاری انرژی پاک را تشکیل می دهند.

چه عواملی باعث افزایش یا کاهش هزینه سرمایه می شود؟

هزینه سرمایه منعکس کننده میزان اعتماد به نفس سرمایه گذاران در به دست آوردن بازده مورد انتظار از حقوق صاحبان سهام است و چقدر ارائه دهندگان بدهی اعتماد به نفس در بازپرداخت پولی که وام داده اند ، بازپرداخت می کنند. هزینه بالای سرمایه تأثیر منفی بر سرمایه گذاری دارد ، به ویژه برای پروژه های فشرده سرمایه مانند تولید انرژی تجدید پذیر ، که حتی اگر هزینه های عملیاتی بسیار کمی داشته باشند ، هزینه های پیش فرض زیادی را نیز می طلبد.

شناسایی این خطرات درک شده ، تفاهم که در هر کشور ، بخش یا پروژه خاص بسیار مهم است و اقدامات لازم برای پرداختن به آنها ، برای باز کردن سرمایه گذاری در اقتصادهای نوظهور و در حال توسعه بسیار مهم است. در این بخش یک روش برای تعیین کمیت و اولویت بندی خطرات خلاصه شده است ، که به سیاست گذاران - یا سایر بازیگران علاقه مند - اجازه می دهد تا دلایل تغییر در هزینه سرمایه را در حوزه های قضایی مختلف درک کنند و راه حل هایی ارائه دهند.

هدف این است که دیفرانسیل کلی در هزینه سرمایه را به خطرات خاص تقسیم کنیم و نشانه ای از اهمیت نسبی آنها باشد. این به معنای رتبه بندی خطرات اساسی در یک بخش و کشور و هزینه بالقوه آنها ، یعنی با در نظر گرفتن احتمال هر ریسک رخ داده و تأثیر مالی مرتبط با هر ریسک است. در حالت ایده آل ، توزیع خطرات مختلف شناخته شده است ، اما این به ندرت اینگونه است. برای تخمین عملکرد توزیع ، نیاز به داشتن داده های تاریخی در پروژه ها و تعداد زیادی از داده های داده دارد. این اغلب برای پروژه های انرژی در اقتصادهای نوظهور و در حال توسعه ، به ویژه پروژه های انرژی پاک ، دشوار است. یک جایگزین وقتی داده ها کمیاب یا غیرقابل اعتماد برای مصاحبه با متخصصان است ، یک روش معمول در تجزیه و تحلیل ریسک پروژه های زیرساختی . 1

• اولین قدم تخمین LCOE برای یک پروژه مربوط به یک فناوری و کشور در مقایسه با LCOE برای همان فناوری در یک کشور با بهترین کلاس یا یک مورد نظری است که در آن اجزای کلیدی LCOE (هزینه های سرمایه ، هزینه های تأمین مالی و تأمین مالیهزینه های کار و نگهداری [O& M] هزینه) هر یک دارای بهترین پارامترهای کلاس هستند. به عنوان مثال ، می توان LCOE یک پروژه PV خورشیدی در مقیاس جدید در اندونزی (111/مگاوات ساعت) یا برزیل (79 دلار/مگاوات ساعت) را با LCOE اروپا (46 دلار/مگاوات ساعت) مقایسه کرد.
• در جدول زیر تخمین های LCOE از PV خورشیدی در مقیاس ابزار برای کشورهای منتخب با استفاده از ارزش هزینه سرمایه در اروپا ، 3. 0 ٪ از نظر واقعی (همانطور که در جدول اول بالا مشخص شده است) ارائه شده است. با استفاده از هزینه های اروپایی سطح سرمایه ، LCOE اندونزی به 70 دلار در مگاوات ساعت و برزیل به 45 دلار/مگاوات ساعت می رسد. این مقایسه همچنین می تواند با یک اقتصاد دیگر در حال توسعه یا نوظهور در معرض خطر کمتری انجام شود که کشور مورد نظر ترجیح می دهد از آن به عنوان معیار استفاده کند.

تفکیک LCOE PV خورشیدی در مقیاس کاربردی در کشورهای منتخب، 2021

اروپا

ایالات متحده

چین

برزیل

هند

اندونزی

مکزیک

آفریقای جنوبی

LCOE (USD/MWh)

LCOE کم COC (USD/MWH)

یادداشت ها: COC = هزینه سرمایه."LCOE Low CoC" LCOE را با استفاده از کمترین COC در جدول 1 ، اروپا ، نرخ 3. 0 ٪ (شرایط واقعی) تخمین می زند.

• مرحله دوم برای شناسایی خطرات درک شده توسط سرمایه گذاران و سرمایه گذاران ، ایجاد لیستی از خطرات جامع و منحصر به فرد است (دسته های ریسک با یکدیگر همپوشانی ندارند). این لیست باید با چند ذینفع مورد آزمایش و کالیبره قرار گیرد تا از صحت اطمینان حاصل شود و در صورت لزوم مقوله های ریسک و/یا تعاریف را تنظیم کند. برخی از این خطرات ممکن است در سطح اقتصادی باشد. دیگران خاص پروژه خواهند بود.
• به طور موازی ، لیستی از ذینفعان نماینده باید ایجاد شود ، جمع آوری کارشناسان بانکهای تجاری ، سرمایه گذاران نهادی ، صندوق ها - چه محلی و چه خارجی - موسسات دارایی توسعه (به ویژه در اقتصادهای نوظهور و در حال توسعه) ، و مخازن فکر بالقوه که درک خوبی از آنها دارندشرایط تأمین مالی و می تواند دیدگاه خنثی تری داشته باشد. در حالت ایده آل ، این گروه باید حداقل 15 متخصص را شامل شود.
• قدم سوم ، مصاحبه با ذینفعان مشخص شده در بالا ، سؤال از احتمال وقوع هر ریسک (سوال A) و تأثیر مالی در صورت تحقق ریسک (سؤال B) است.

تعریف پیشنهادی از میزان وقوع و تأثیر

احتمال وقوع

احتمال

نتیجه تأثیر

تأثیر مالی

هدف این است که کل هزینه مورد انتظار هر ریسک را درک کنیم ، که احتمال وقوع ریسک و تأثیر مالی بالقوه آن است. این کار به گونه ای انجام می شود که به عنوان مثال ، خطرات ناشی از احتمال زیاد اتفاق می افتد اما تأثیر مالی کم به طور مشابه با خطرات محسوب می شود که احتمال کمتری برای وقوع دارند اما تأثیر مالی بالایی دارند.

• مرحله چهارم این است که نتایج را با هم گروه بندی کنید. این کار با محاسبه میانگین وزنی پاسخ ها در مرحله سوم انجام می شود. پاسخ های هر یک از کارشناسان به سؤالات A و B مطابق با مثال در جدول زیر، با استفاده از تفاضل LCOE 40 USD/MWh (LCOE برآورد شده در اندونزی، 111 USD/MWh، منهای LCOE تخمینی در اندونزی با استفاده از هزینه کمتر وزن گذاری می شوند. سرمایه، 70 USD/MWh، مطابق جدول بالا).

نمونه ای از ریسک های رتبه بندی

سوال الف (احتمال وقوع)

سوال B (تأثیر مالی)

امتیاز بر اساس ریسک (سوال الف* سوال ب)

امتیاز وزنی

اثر وزنی در متریک LCOE (USD/MWh)

0. 3125 * 40 = 12. 50

منبع: تجزیه و تحلیل آژانس بین المللی انرژی بر اساس سازمان ملل متحد (2018)، سرمایه گذاری در انرژی های تجدیدپذیر، شکل 21.

• آخرین مرحله این است که از مصاحبه شوندگان بخواهیم ابزارهایی را پیشنهاد کنند که می تواند به کاهش خطرات کمک کند، و اینکه آیا هر ابزاری امروز در کشور موجود است تا چه اندازه به کاهش LCOE کمک می کند؟

تصویری از چنین تجزیه ریسک در شکل های زیر نشان داده شده است، ابتدا برای تجزیه ریسک ها و سپس شناسایی راه حل ها. تفکیک ریسک ها به دو دسته تقسیم می شود: ریسک های اقتصادی (به رنگ نارنجی) و ریسک های خاص پروژه یا بخش (به رنگ بنفش). فهرست و شرح این خطرات و سایر خطرات را می توان در جدول زیر مشاهده کرد.

خطرات اصلی مرتبط با پروژه های انرژی تجدیدپذیر

نام ریسک

شرح ریسک

سیاسی

تغییرات در درآمدها/بازده مورد انتظار در نتیجه بی ثباتی سیاسی یا اجتماعی

نظارتی

ترس از تغییر در قوانین و مقررات

پادشاه

خطر ناپایدار شدن بدهی عمومی و عدم توانایی دولت در پرداخت به موقع و شکل بدهی های خود

واحد پول

خطر تغییر در نرخ ارز

انتقال

عدم توانایی یا فرآیندهای پیچیده در تبدیل ارز محلی به ارز سخت یا بازگرداندن ارز سخت به کشور

خارج کننده

تأخیر در پرداخت برق خریداری شده توسط شرکت کنندگان

قابلیت بانکداری PPA

تاخیر در امضای PPA ها؛هزینه های پروژه بالاتر از حد انتظار نسبت به قرارداد با قیمت ثابت

زمین

در دسترس بودن کم زمین

زمان طولانی

عوارض ناشی از همپوشانی مجوزهای برنامه ریزی، مالکیت تکه تکه یا زمین ثبت نشده

شبکه انتقال و تخلیه

تبادل ناکافی برق و خدمات سیستم در سراسر ایالت ها، که می تواند تعادل را مختل کند

خطرات پیرامون زیرساخت های موجود برای تخلیه قدرت (به عنوان مثال ، در دسترس بودن نامشخص از اتصالات شبکه محلی) (این دسته از ریسک ها گاهی اوقات به دو بخش تقسیم می شود ، با ریسک تخلیه به عنوان یک دسته جداگانه شمارش می شود)

اجازه

زمان طولانی

جلد

محدود کردن قدرت

تقاضای برق کم

فن آوری

کم کاری فناوری

تجربه کمی از فناوری مورد استفاده در کشور

عملکرد و نگهداری معیوب و غیره

سمت راست نمودار راه حل های مشخص شده را نشان می دهد ، سمت چپ تخمین می زند که چگونه هر یک می تواند برخی از خطرات اقتصاد و پروژه و بخش خاص را برطرف کند. این راه حل ها بسته به شرایط خاص کشور ممکن است متفاوت باشد و ممکن است مجموعه های جایگزین برای یک کشور وجود داشته باشد. به عنوان مثال ، اگر یک پروژه می تواند از ضمانت دولت بهره مند شود (به عنوان مثال ، ضمانت حاکمیتی برای پوشش پیش فرض پرداخت توسط خارج از کشور) ، اما این در دسترس نیست ، ممکن است مکانیسم های تقویت اعتبار به جای آن لازم باشد تا پروژه قابل دسترسی باشد. در صورت وجود سیاست مثبت و معتبر یا تغییرات نظارتی ، برخی از این ابزارها نیز ممکن است لازم نباشند. آخرین ، ریسک در کل به طور کلی دستیابی به آن بسیار سخت است ، یا بسیار گران است (همانطور که در ستون خاکستری در سمت راست نشان داده شده است).

تجزیه مصور خطرات که تغییرات کشور به کشور را در هزینه سطح برق برای یک پروژه انرژی پاک خاص توضیح می دهد

تجزیه مصور خطرات که تغییرات کشور به کشور را در هزینه سطح برق برای یک گفتگوی نزدیک پروژه انرژی پاک توضیح می دهد

مزایای درک دانه ای بیشتر از خطرات و راه حل های پروژه

تجزیه تغییرات کشور به کشور در هزینه سرمایه به سیاست گذاران (یا سایر ذینفعان که این تمرین را انجام می دهند) اجازه می دهد تا درک کنند-و به راحتی تجسم می کنند-که مهمترین خطرات درک شده مورد نیاز برای پرداختن به آنها هستند.

دوم ، همچنین لیستی از راه حل هایی را ارائه می دهد که شامل نظرات سرمایه گذاران و سرمایه گذاران (داخلی و بین المللی) است. تنظیم و انجام مصاحبه ها می تواند زمان لازم باشد ، اما این روند نسبتاً ساده و گران نیست. از این رو ذهنی است که دیدگاه های فردی یا شرکت در مورد خطرات بخش را جمع می کند ، به همین دلیل اطمینان از این که لیست ذینفعان برای مصاحبه تا حد امکان نماینده باشد ، بسیار مهم است و شامل بازیگران خنثی و آگاه مانند فکر می شود. همچنین مهم است که این تمرین توسط یک حزب معتبر و خنثی مانند آژانس بین المللی انرژی انجام شود.

یک مزیت نهایی این روش این است که تأثیرات راه حل های مختلف برای ریسک را تعیین می کند ، که می تواند با هزینه هر اندازه گیری مقایسه شود ، به دولت ها و موسسات دارایی توسعه کمک می کند تا تصمیم بگیرند که براساس یک تجزیه و تحلیل هزینه و فایده انجام دهند. به عنوان مثال ، اگر میانگین هزینه سرمایه کشورهای در حال ظهور و در حال توسعه به آن در اروپا کاهش یابد ، این امر می تواند هزینه های تأمین مالی پروژه های PV خورشیدی را با تجمعی 1 تریلیون دلار در طی دوره تا 2050 در تعهدات اعلام شده کاهش دهد. سناریو و حدود 1. 8 تریلیون دلار در انتشار خالص صفر تا سال 2050. این کاهش ها با حدود نیمی از کل نیازهای سرمایه گذاری برای پروژه های PV خورشیدی ، از جمله هزینه های تأمین مالی مطابقت دارد.

IEA تجربه اجرای روش ارائه شده در این گزارش را دارد ، همانطور که در چشم انداز انرژی هند 2021 مشاهده می شود (شکل 4. 20) ، و به دنبال ادامه این کار به روشی منظم تر و جامع تر در انتخاب بازار نوظهور و اقتصادهای در حال توسعه است. در حالت ایده آل ، پرونده های بعدی در یکی از پنج کشوری خواهد بود که هزینه داده های سرمایه توسط رصدخانه تهیه شده است. دولت ها یا آژانس های اهدا کننده که با بازار نوظهور و اقتصادهای در حال توسعه که علاقه مند به همکاری با IEA هستند ، باید با واحد سرمایه گذاری انرژی IEA (Investment@iea. org) تماس بگیرند.

منابع

1. Corporacion nacional para el desarrollo (2018) ، "تعیین ارزش پول" ، https://www. gub. uy/ministerio-economia-finanzas/sites/ministerio-economia-finanzas/inline/inline/manual_valor_dor_dinero. pdff