نجات شرکت

چگونه فدرال رزرو کلاس سرمایه گذار را بدون صرف یک درصد وثیقه داد

تصویر عکس: Soohee Cho/The Intercept ، Getty Images تصویر عکس: Soohee Cho/The Intercept ، Getty Images

27 مه 2020 ، 9:30 A. M.

با همکاری

با همکاری

M Arch 23 ، 2020 یک روز مهم در تاریخ ایالات متحده بود ، اگرچه در آن زمان احساس 24 ساعت دیگر در جاده آخرالزمان همه گیر احساس می شد. بیش از 47000 آمریکایی با شمارش رسمی با Coronavirus قرارداد بستند و صدها هزار نفر دیگر با آن در حال پیاده روی بودند که تشخیص داده نشده بودند. مرگ و میر تازه شروع به سنبله کرد. ضرر و زیان شغلی تاریخی آغاز شده بود ، زیرا قفل ها در سراسر آمریکا آبشار و بدون پایان دیدند. بازار سهام بیش از 35 درصد از اوج خود بسته شد و یک اسلاید حماسی را که یک ماه قبل از آن آغاز شده بود ، ادامه داد.

اما دو اقدام در 23 مارس باعث می شود سرمایه گذاران از ناامیدی به امداد برسند و فاش کنند که چه کسی واقعاً در آمریکا اهمیت دارد.

آن روز صبح ، فدرال رزرو اعلام کرد "ابزارهای اضافی برای حمایت از خانوارها ، مشاغل و اقتصاد ایالات متحده در این زمان چالش برانگیز". این اقدامات شامل بسیاری از اقدامات انجام شده در طول بحران مالی 2008 ، با یک چین و چروک جدید: خریدهای مستقیم بدهی شرکت ها-اولین خرید اوراق بهادار غیردولتی در تاریخ فدرال فدرال-اکنون مجاز خواهد بود. شرکت ها در سالهای اخیر وام های خود را تغییر داده اند و کارشناسان این موضوع را به عنوان منبع خطر جدی اقتصادی معرفی کرده اند. یک شوک ناگهانی مانند همه گیر که درآمد را از بین می برد ، نه تنها باعث ورشکستگی می شود بلکه پیش فرض اوراق را نیز تسریع می کند و استرس را در کل سیستم مالی گسترش می دهد.

پشتوانه بازارهای اوراق بهادار شرکت ها از سرمایه گذاران و صاحبان سرمایه پشتیبانی می کند. تا عصر 23 مارس ، اعتماد به نفس سرمایه گذار حتی بیشتر برداشته شد. گزارش ها از پیشرفت در یک بسته نجات کنگره 2. 2 تریلیون دلاری خبر داد ، که بخش بزرگی از آن برای حمایت از مداخلات فدرال رزرو در اوراق قرضه شرکت ها و سایر بازارها انجام می شود.

غذای اصلی

فدرال رزرو در 23 مارس اعلام کرد که خرید مستقیم بدهی شرکت ها را آغاز می کند - نجات بی سابقه ای از شرکت های آمریکایی.

از آن زمان ، بازار سهام بیش از 30 درصد افزایش یافته است ، صندوق های اوراق بهادار شرکت ها بهبود یافته اند و شرکت ها ده ها میلیارد دلار هزینه وام را پس انداز کرده اند.

با تشکر از این یارانه عظیم دولت ، شرکت های بزرگی مانند Boeing و Caival Cruises توانستند با صدور اوراق قرضه ، مستقیماً از گرفتن پول - و الزامات کنار هم برای نگه داشتن کارمندان خودداری کنند.

آنچه به عنوان قانون CARES شناخته می شود در 27 مارس به قانون تبدیل شد و طبقه سرمایه گذار هرگز به عقب نگاه نکرده است. در حالی که آمریکایی ها در تلاش برای ثبت ادعای بیکاری و استخراج چک های محرک از بانک های خود هستند، در حالی که کسب وکارهای کوچک در بحبوحه برنامه کمک های مالی فدرال ناچیز و ناقص با انقراض روبرو هستند، فدرال رزرو حداقل به طور موقت همه بازارهای سهام و اعتبار در آمریکا را تقویت کرده است. و در گواهی قدرت خود، بدون صرف یک سنت این کار را انجام داد.

صرف اعلام هزینه های آینده سرمایه گذارانی را که از آخرین بحران مالی به حمایت فدرال رزرو متکی بوده اند، دلگرم کرد. این ناهماهنگی تکان دهنده بین شرایط اقتصادی در حال فروپاشی و آسایش نسبی در وال استریت را توضیح می دهد. بین 23 مارس تا 30 آوریل، میانگین صنعتی داوجونز نزدیک به 6000 واحد افزایش یافت که جهشی نزدیک به 31 درصد بود و بیش از 7 تریلیون دلار ثروت سرمایه ایجاد کرد. رشد آوریل بزرگترین رشد یک ماهه از سال 1987 بود.

در همان ماه، 20. 5 میلیون آمریکایی شغل خود را از دست دادند.

به طور مشابه، وعده های فدرال رزرو برای خرید اوراق قرضه شرکتی و شهرداری و اوراق بهادار دارای پشتوانه دارایی و واقعاً هر چیز دیگری بازارهای اعتباری را ارتقا داد و وام گیری شرکت ها را ارزان تر کرد، یارانه ای ملموس برای شرکت های بزرگ. مارس در نهایت رکوردی را برای صدور بدهی های شرکتی درجه سرمایه گذاری ایجاد کرد - امن ترین نوع بدهی شرکتی. بر اساس مطالعه Moody’s Analytics، دویست و شصت و هشت میلیارد دلار در آن ماه معامله شد و آوریل از آن پیشی گرفت و به 296 میلیارد دلار رسید. به طور کلی، 1 تریلیون دلار اوراق قرضه درجه سرمایه گذاری در سال جاری منتشر شده است، تقریباً به اندازه کل سال 2019، همراه با ده ها میلیارد دلار اوراق قرضه ناخواسته از شرکت های پرریسک، که فدرال رزرو نیز به خرید آنها اشاره کرده است.

به خبرنامه ما بپیوندید

گزارش اصلیروزنامه نگاری بی باکبه شما تحویل داده شد.

من هستم

ده ها شرکت، از هواپیماساز مشکل دار بوئینگ گرفته تا ایرلاین دلتا، از اکسون موبیل تا تی موبایل، از بازارهای اعتباری استفاده می کنند که شاید هرگز نمی توانستند به آنها دسترسی داشته باشند، با نرخ های پایین تر از آنچه قبلا ارائه می شد. American Prospect و The Intercept حداقل 49 شرکت بزرگ را شناسایی کرده اند که از زمان اعلام فدرال رزرو مبنی بر خرید اوراق قرضه شرکتی منتشر کرده اند. برای برخی، سود وام ارزان تر صدها میلیون دلار ارزش داشت.

کاترین قاضی ، استاد حقوق در دانشگاه کلمبیا و متخصص در بازارهای مالی و مقررات گفت: "این به طور معناداری در حال تغییر نحوه ارزیابی سرمایه گذاران خطرات مربوط به شرکت های مختلف است."جویس خاطرنشان کرد: پشتیبانی فدرال رزرو به طور نامتناسب با دسترسی به بازارهای اعتباری به شرکتهای بزرگ جریان می یابد."مشاغل کوچک و متوسط با نیاز بسیار بیشتری به احتمال زیاد مبارزه می کنند."

رهگیری و چشم انداز آمریکایی 49 شرکت را که از 23 مارس بدهی شرکت ها را صادر کرده اند ، شناسایی کرده اند و به صدها میلیارد آنها می افزایند که در غیر این صورت نمی توانستند آنقدر ارزان اطمینان حاصل کنند - فراهم کردن یک شبکه ایمنی برای کلاس سرمایه گذار و تمسخر از فضیلت های ادعا شدهسرمایه داری در بازار آزاد.

این مرحله را برای شرکت هایی که از نظر عملکردی مسیر درآمدی در آینده نزدیک ندارند ، تعیین می کند تا بتواند بدهی های اضافی را به دست بگیرد - و می تواند صحنه را برای یک سری پیش فرض تنظیم کند.

برخلاف سال 2008 ، نهادهای بزرگ شرکت در راستای کمک مالی ، در وهله اول این بحران را ایجاد نکردند. اقدامات فدرال رزرو برای نجات شرکت ها از ورشکستگی فوری ، به سادگی با گره زدن در جهت خود ، گزینه جایگزین را می زند. مشکل این است که همین سطح نجات رعد و برق فراتر از بزرگترین بنگاهها گسترش نیافته است ، که می تواند به یک چشم انداز اقتصادی منجر شود که در آینده بسیار نزدیک بر جامعه مسلط می شوند. ما سیستمی برای بانکداران مرکزی داریم تا بتوانند زندگی خود را به هر شرکت بزرگ پرتاب کنند ، در حالی که همه افراد باید چندین مایل شنا کنند تا خودشان را ساحل کنند.

کنگره به جای اینکه بفهمد چگونه می تواند به طور مناسب از بقیه اقتصاد و شهروندان آن حمایت کند ، این انتخاب را برای توانمندسازی فدرال رزرو انجام داد. و این امر به بانک مرکزی اختیار گسترده ای بر این روند داد و اعضای کنگره را از سرزنش رها کرد اما تعصب فدرال رزرو را نسبت به شرکت ها و بانک های بزرگ معرفی کرد تا چه کسی نجات پیدا کند و چه کسی این کار را نمی کند.

به طور خلاصه ، در حالی که فعالان در مورد اینکه شرکت ها کمک های مالی کوچک به ارزش 10 میلیون دلار دریافت کرده اند ، پرداخت می کنند ، وثیقه واقعی ، با تریلیون در خط به جای میلیون ها نفر ، بی سر و صدا در فدرال رزرو اتفاق می افتد.

قرار است سرمایه گذاران ریسک دهنده باشند که بازده های بزرگ را کسب می کنند زیرا پول خود را در این خط قرار می دهند. حمایت فوق العاده فدرال رزرو کاملاً به این نتیجه می رسد که به کسانی که به آن احتیاج ندارند ، یک شبکه ایمنی را به دست می آورد و از فضیلت های ادعایی سرمایه داری در بازار آزاد تمسخر می کند. اگر هیچ چیز سرمایه گذاری های ثروتمند از بین نرود ، تنها افرادی که در جامعه ما خطرات دارند ، کسانی هستند که هیچ پولی برای شروع کار ندارند. این یک دستور العمل برای افزایش فروش در Pitchforks است.

اما کاری که فدرال رزرو انجام می دهد حتی ممکن است برای محافظت از سرمایه کافی نباشد. در هفته 11 مه ، بیشترین درصد کاهش در بورس در نزدیک به دو ماه شاهد بود. از آنجا که فدرال رزرو در واقع شروع به جمع آوری پول می کند ، حتی تشخیص می دهد که هر بحران لزوماً با وام دادن پول به جنرال الکتریک قابل حل نیست. نه تنها از نظر اجتماعی ناپایدار است که فقط از ثروتمندان در برابر بحران این بزرگی محافظت کند ، بلکه حتی ممکن است کار نکند.

وزیر خزانه داری استیون منوچین ، مرکز ، دفاتر رهبر اقلیت سنا ، چارلز شومر ، D-N. Y را ترک می کند ، زیرا مذاکرات در شب با یک محرک اقتصادی 2 تریلیون دلاری در پاسخ به همه گیر کروناویروس در کاپیتول ایالات متحده در 24 مارس 2020 ادامه می یابد. در واشنگتن ، D. C.

عکس: تراشه Somodevilla/Getty Images

اقدامات دیگر ، قانون CARES 454 میلیارد دلار به صندوق تثبیت مبادله وزارت خزانه داری اختصاص داد تا به عنوان سهام سهام در یک سری "تسهیلات اعتباری" فدرال رزرو استفاده شود. شما می توانید به این موضوع شبیه به یک بانک بزرگ فکر کنید. سهام ESF نمایانگر پایه سپرده است که می تواند هرگونه ضرر ناشی از وام تغذیه شده را جذب کند.(در واقعیت ، فدرال رزرو کاملاً قادر به ضرر و زیان از طریق حرکات مختلف حسابداری است ، اما تصمیم گرفته است که خود را به این روش محدود کند.) فدرال رزرو می تواند آن سپرده ها را از 10 تا 1 به دست آورد ، به همان روشی که یک بانک بسیار بالاتر از آن وام می گیردسپرده هااین یک تریلیون دلار 4. 5 تریلیون دلار با یک توپ T - پول برای تهیه نسخه پشتیبان از وعده ها ایجاد کرد.

به محض اینکه مشخص شد که یک صندوق Slush 4. 5 تریلیون دلاری ایجاد می شود ، بازارهای سهام عدالت بالون می شوند. ارزش کل بورس سهام در 23 مارس به 103 درصد تولید ناخالص داخلی ، حدود 21. 8 تریلیون دلار رسیده است. تا 30 آوریل به 136. 3 درصد از تولید ناخالص داخلی یا 28. 9 تریلیون دلار بازگشت. با این متریک ، 7. 1 تریلیون دلار در ثروت بازار سهام در آن دوره ایجاد شده است.

نه تنها از نظر اجتماعی ناپایدار است که فقط از ثروتمندان در برابر بحران این بزرگی محافظت کند ، بلکه حتی ممکن است کار نکند.

به نظر نمی رسد که در اواخر مارس و آوریل داستانهای مثبت دیگری در اقتصاد وجود داشته باشد ، بنابراین می توانیم بیشتر این پیشرفت را به تأسیس تسهیلات تغذیه کنیم. مارکوس استنلی ، مدیر سیاست گذاری با ائتلاف آمریکایی ها برای اصلاحات مالی ، به من گفت: "فدرال رزرو این اقدام است ، این تنها اقدام واقعی است."تقریباً تمام این مزایا به ثروتمندان می رود: یک گزارش سال 2017 نشان داد که حدود 10 درصد آمریکایی ها 84 درصد از کل سهام را دارند.

نجات بازارهای اعتباری بسیار مهم تر بود. تا 23 مارس ، سرمایه گذاران چند هفته مشغول فروش آتش نشانی بدهی های شرکت بودند. پول نقد به سمت امنیت اوراق خزانه داری فرار می کرد. عدم تمایل به بدهی شرکت ها باعث ایجاد هزینه های بیشتر وام در همه جا شد و در حالی که هنوز هم خرید وثیقه ادامه داشت ، بسیاری از شرکت ها خود را گیر کرده اند. V. Prem Watsa ، مدیر عامل شرکت Fairfax Financial Holdings ، در تماس با درآمد اول ماه مه گفت: "مانند 10 یا 15 روز وجود داشت ، هیچ مسئله اوراق قرضه وجود نداشت.""هیچ کس نمی تواند یک مسئله اوراق قرضه انجام دهد. شرکت AAA نمی تواند مسئله اوراق قرضه را انجام دهد. "

اعلامیه فدرال رزرو تصویر را تغییر داد. استنلی گفت: "این سیگنال است ،" ما اجازه نخواهیم داد بازار اوراق قرضه کم شود. """ ما یک طبقه را به روشی تهاجمی و از لحاظ تاریخی بی سابقه قرار خواهیم داد. "

شما می توانید این موضوع را به بهترین وجه از طریق مجموعه ای از صندوق های مبادله ای مبادله یا ETF مشاهده کنید: صندوق های سرمایه گذاری معامله شده در بورس اوراق بهادار در یک بخش اقتصادی خاص یا طبقه دارایی. ده ها ETF وجود دارد که به بدهی شرکت ها در ارتباط هستند و نمودارهای آنها در این دوره همگی شبیه نمای پانوراما از گراند کانیون هستند و در 23 مارس ، قبل از شلیک پشتیبان ، به یک نقطه پایین ضربه می زنند.

اوراق قرضه شرکت در ماه مارس رو به وخامت گذاشت و سپس در پایان ماه خود را به شدت معکوس کرد.

گرافیک: Sooohee Cho/رهگیری

در 23 مارس ، BlackRock Ishares ETF از اوراق بهادار شرکت های درجه یک سرمایه گذاری 7. 39 درصد افزایش یافت. اوراق قرضه شرکتی ISHARES AAA ETF: 7. 52 درصد افزایش یافته است. اوراق قرضه شرکت میانی Vanguard ETF: 5. 43 درصد افزایش یافته است. اوراق قرضه درجه سرمایه گذاری PIMCO ETF: 7. 06 درصد افزایش یافته است.

ETF بدهی شرکت های با بازده بالا BlackRock همچنین پس از اعلامیه های فدرال رزرو ، یک بازگشت به عقب را نشان می دهد.

گرافیک: Sooohee Cho/رهگیری

حتی اوراق قرضه شرکتهای "بازده بالا" ، که بدهی در شرکت های ریسک پذیر که از بحران برخوردار هستند ، دارند ، همین شکل را دارند. این اثر اغلب تا 9 آوریل به تأخیر می افتد ، هنگامی که فدرال رزرو اعلام کرد که در واقع ETF های با بازده بالا را خریداری می کند ، در یک تلاش غیرمستقیم برای رسیدن به اوراق قرضه ناخواسته که شرکت های بسیار اهرم و خطرناک برای سرمایه گذاران صادر می کنند. ETF Ishares Iboxx با بازده بالا بزرگترین حرکت خود را به سمت بالا از سال 2008 دید. سایر ETF های با بازده بالا مانند Thoughts Xche X و شاخص اوراق بهادار با بازده بالا S& P سنبله مشابهی را نشان می دهند. صدور اوراق قرضه ناخواسته به طور مشابه سنبله شد.

اعلامیه های فدرال رزرو شامل اهداف خرید اوراق بهادار شهرداری و همچنین اوراق بهادار با حمایت وام های دانشجویی ، وام های خودرو ، بدهی کارت اعتباری و وام های املاک و مستغلات تجاری بود. وام مستقیم به مشاغل بزرگ و متوسط ؛و برای تضمین کل صنعت صندوق بازار پول تریلیون دلاری. این پیام را ارسال کرد که اساساً هر بازار اعتباری موجود در آن به نوعی کمک می شود. پیتر بووكوار از گروه مشورتی بلكلی به CNBC گفت: "آنها خود را وام دهنده آخرین راه حل می دانند.""آنها اکنون وام دهنده همه استراحتگاه ها هستند."

اما نجات اوراق قرضه شرکت به ویژه برای شرکت هایی که تحت وزن تصادف اقتصادی غرق شده بودند ، مفید بود.

یک کشتی کروز شاهزاده خانم الماس پس از اینکه در 25 مارس 2020 ، در میان شیوع یک کرونوویروس ، Daikoku Futo Wharf را در یوکوهاما ، ژاپن ترک کرد.

عکس: Yomiuri Shimbun از طریق AP

C Aival Cruise Lines ایده هیچ کس در مورد یک تجارت پایدار در حال حاضر نیست. با استفاده از شیوع Covid-19 در کشتی شاهزاده خانم الماس خود و پس از آن ، در اواسط ماه مارس تعطیل شد ، کارناوال با یک کنسرسیوم صندوق های پرچین با وام بالایی بالاتر از 15 درصد در حال معاشقه بود. این صندوق های کرکس ، از جمله مدیریت جهانی آپولو و مدیریت الیوت ، تخصص در بدهی های مضطرب ، فشرده سازی دولت ها و مشاغل بدون گزینه. اگر کارناوال نتواند وام را بازپرداخت کند ، صندوق های پرچین برای گرفتن مالکیت مقدم می شوند.

اما اعلامیه 23 مارس، که نشان دهنده یک عقب نشینی فدرال رزرو به همه حاضران بود، ناگهان گزینه های جدیدی را به کارناوال داد. ظرف چند روز، 5. 75 میلیارد دلار وام، از جمله انتشار اوراق قرضه 4 میلیارد دلاری با بهره 11. 5 درصد، و اوراق قرضه 1. 75 میلیارد دلاری با نرخ حتی کمتر 5. 75 درصد که می توانست به سهام کارناوال تبدیل شود، تضمین کرده بود. چون می دانیم جایگزین وام با سود 15 درصد بود، می توانیم ارزش کارناوال را محاسبه کنیم. تفاوت بهره وام 4 میلیارد دلاری حداقل 140 میلیون دلار و در بسته کلی نزدیک به 310 میلیون دلار است.

کارناوال همچنین پس از 23 مارس 500 میلیون دلار سهام (شامل 8 درصد از شرکت به صندوق ثروت دولتی عربستان سعودی) فروخت که کمتر از 1. 25 میلیارد دلاری بود که صندوق کرکس به دنبال آن بود. این یک یارانه ضمنی 750 میلیون دلاری است. نگه داشتن بیشتر شرکت در دست سهامداران به آنها یارانه نیز می دهد. علاوه بر این، ارزش بازار کارناوال از 23 مارس تا پایان آوریل 3. 5 میلیارد دلار افزایش یافت. بنابراین یک شرکت که اساساً هیچ کارکرد اجتماعی یا اقتصادی ندارد، در حال حاضر از میلیاردها حمایت ناشی از فدرال رزرو سود می برد.

نمونه خوب دیگر بوئینگ است، سازنده هواپیمای سبدی با سابقه ای کلی از نگهداری هواپیما در آسمان. این شرکت پس از انتشار 25 میلیارد دلار اوراق قرضه، کمک مالی فدرال را "رد کرد". اما این انتشار اوراق قرضه کاملاً با تضمین ضمنی فدرال رزرو از بازارهای اوراق قرضه شرکتی امکان پذیر شد. گرگ اسمیت، مدیر ارشد مالی بوئینگ، در ۲۴ مارس، یک روز پس از اعلام فدرال رزرو، اعتراف کرد که بازارهای اعتباری «اساساً بسته شده اند». یک ماه بعد، ششمین انتشار بزرگ اوراق قرضه در تاریخ ایالات متحده شد که سرمایه گذاران را برای مطالب بیشتر هجوم آورد. بیش از 600 سرمایه گذار حاضر بودند تا 70 میلیارد دلار از بدهی بوئینگ را در این حراج بگیرند.

بنابراین بوئینگ از کمک مالی اجتناب نکرد. یکی از درهای جانبی را از فدرال رزرو دریافت کرد. و شرکت این را می داند: اسمیت پس از تضمین وام از دولت ترامپ تشکر کرد، «به خاطر اقداماتی که برای حمایت از اقتصاد ما و بازارهای اعتباری انجام داده اند».

نجات اوراق قرضه بوئینگ سود ثانویه داشت. قانون CARES 17 میلیارد دلار در یک کمک مالی به رهبری خزانه داری برای شرکت ها "مهم برای امنیت ملی" ، که همه آنها به عنوان کد بوئینگ شناخته می شدند ، اختصاص داد. این پول با رشته های قابل توجهی همراه بود ، مانند سهام سهام برای دولت. این شرکت با بازگشایی بازارهای اعتباری به بوئینگ ، این شرط را کنار گذاشت و سرمایه گذاران خود را به طور کامل نگه داشت. دنیس کلر از بازارهای بهتر وال استریت گفت: "بدون اقدام فدرال رزرو ، بوئینگ به طور قابل توجهی متعلق به مالیات دهندگان ایالات متحده خواهد بود."این یارانه ضمنی به بوئینگ و سهامداران آن است.

فقدان شرایط هزینه انسانی داشت. کمک های مالی مربوط به حمل و نقل هوایی که خزانه داری تأمین شده با نیاز به نگه داشتن کارگران در حقوق و دستمزد به مدت شش ماه همراه بود. بوئینگ تقریباً بلافاصله اعلام کرد که 16000 شغل را کاهش می دهد. به همین ترتیب ، جنرال الکتریک ، شرکتی دیگر که یک وثیقه مستقیم را به خود جلب کرد و 6 میلیارد دلار اوراق قرضه را به خود اختصاص داد ، مدت کوتاهی پس از آن 13،000 شغل را در واحد حمل و نقل هوایی خود کاهش داد.

طی چند هفته از اعلامیه 23 مارس ، بسیاری از شرکت های بزرگ سرگردان بودند و به اوراق قرضه شرکت ها سرگردان بودند و یک جرعه را گرفتند. صدور اوراق بهادار شرکت در ماه آوریل به تنهایی به سه برابر سال گذشته رسید. سه هفته بزرگ در تاریخ عرضه بدهی شرکت ها دو هفته در ماه آوریل و هفته اول ماه مه بود.

صدور اوراق بهادار شرکت بین 23 مارس و 15 مه 2020.

گرافیک: Sooohee Cho/رهگیری

Exxon Mobil 9. 5 میلیارد دلار درآمد. نایک با قیمت 6 میلیارد دلار خوب بود ، با 5 میلیارد دلار برای Procter & Gamble و 6. 5 میلیارد دلار برای مک دونالد. اپل 8. 5 میلیارد دلار گرفت. 11 میلیارد دلار برای دیزنی و 6. 5 میلیارد دلار برای Coca-Cola وجود داشت. اوراکل استالوارت دره سیلیکون همه آنها را با ارائه بدهی 20 میلیارد دلاری به دست آورد. و Fairfax Financial Holdings ، مدیرعامل وی ، واتسا ، شکایت داشت که هیچ کس نمی تواند اوراق قرضه دریافت کند ، در پایان آوریل 650 میلیون دلار تضمین کرد. واتسا در مورد تماس با درآمد به تحلیلگران گفت: "بازار اوراق بهادار باز شد."فدرال رزرو فوق العاده بوده است. قانون مراقبت بسیار زیاد بوده است. "

گیرندگان اوراق قرضه شامل شرکت هایی بودند که توسط بحران Coronavirus مورد ضرب و شتم قرار گرفتند. مودی خاطرنشان کرد: "بدترین ماه آوریل برای فعالیت های تجاری ایالات متحده در بیش از 85 سال ، مانع از صدور اوراق بهادار با بازده بالا نمی شود که سال گذشته 19 درصد از صعود خود را صعود کند."این شامل 8 میلیارد دلار اوراق بهادار با بازده بالا برای فورد ، بزرگترین فروش اوراق بهادار سوداگرانه در تاریخ بود.

آنها خود را وام دهنده آخرین راه حل می دانند. آنها اکنون وام دهنده همه استراحتگاه ها هستند. "

هواپیمایی Delta Airlines با وجود پروازهای اندک در هوا ، 5 میلیارد دلار اوراق قرضه را مدیریت کرد. جنوب غربی 6 میلیارد دلار جمع آوری کرد. خطوط کروز نروژی ، در همان قایق کارناوال ، 2. 2 میلیارد دلار تضمین کرد. Six Flags Entertainment ، که به دلیل قفل شدن تعطیل شده ، 725 میلیون دلار دریافت کرد. MGM Resorts ، یک سری لوکس از هتل ها و کازینوها ، 500 میلیون دلار درآمد. هیچ سالن سینما AMC باز نبود ، اما AMC به هر حال 500 میلیون دلار بدهی داشت. علی رغم اینکه تعداد کمی از مسافران را مسموم کرد ، Airbnb 1 میلیارد دلار درآمد.

سرمایه گذاران فقط یک شرکت بزرگ را برای اوراق قرضه بسیار خطرناک دانستند: شرکت هواپیمایی یونایتد ، که در تاریخ 12 مه قرارداد اوراق بهادار 2. 25 میلیارد دلاری را آغاز کردند ، زیرا سرمایه گذاران می خواستند حمایت های بیشتری را به وام و نرخ بهره بالاتری نسبت به یونایتد بخواهند. اما علیرغم این واقعیت که بانک ها و سرمایه گذاران در موقعیتی بهتر هستند ، نرخ بهره به طور متناقض پایین تر از آنچه این شرکت ها مجبور شده اند قبل از مداخله فدرال رزرو با آنها موافقت کنند.

همچنین برای شرکت ها برای وام گرفتن پول در ابتدای ماه مه نسبت به اواخر ماه مارس به طور قابل توجهی ارزان تر بود. اوراق قرضه شرکتی (تفاوت در بازده نرخ بهره بین اوراق قرضه شرکت و اوراق خزانه داری) برای شرکتهای دارای امتیاز BBB ، دقیقاً بالاتر از درجه سرمایه گذاری ، در طول فوریه و مارس صعود کرده و به اوج خود رسید ، شما آن را حدس زده اید ، 23 مارس ، با 4. 88 درصدبشرتا اول ماه مه ، به 2. 83 درصد کاهش یافت. گسترش اوراق قرضه شرکتی با بازده بالا یکسان به نظر می رسد ، در 23 مارس به 10. 87 درصد رسیده و در تاریخ 1 مه 7. 7 درصد تسویه حساب می شود. گسترش پایین تر برابر با هزینه های وام وام برای شرکتهای بزرگ برابر است.

در کل ، چشم انداز آمریکایی و رهگیری گزارش های منتشر شده از فروش اوراق بهادار برای 49 شرکت ، در مجموع حداقل 190. 3 میلیارد دلار. برخی از مبلغ اوراق قرضه مانند ژنرال میلز ، CVS و Kroger ناشناخته بودند ، بنابراین احتمالاً تعداد آنها بیشتر است. محاسبه بهره در مورد این اوراق به دلیل مداخله فدرال رزرو دشوار است ، اما با استفاده از برآورد صدور اوراق بهادار تحقیقات جریان اعتباری 575 میلیارد دلار ، و تغییر در گسترش پس از 23 مارس ، به وضوح ده ها میلیارد دلار است.

و با توجه به اینکه یک بخش از سلسله مراتب اعتباری باعث افزایش بقیه می شود ، افزایش بازار به سرمایه گذاران در بازار بدهی 10 تریلیون دلاری در صدها میلیارد دلار محاسبه می شود. همراه با ETF و افزایش بازار سهام ، تریلیون های تسکین کاملاً کوتوله هایی را که آمریکایی های معمولی در طول بحران به آنها دامن می زنند ، کاملاً کوتوله می کند.

در این تصویر گرفته شده از وب سایت فدرال رزرو ، جروم پاول ، رئیس فدرال رزرو بیانیه کمیته فدرال بازار آزاد در 29 آوریل 2020 ، در واشنگتن ، D. C.

عکس: فدرال رزرو از طریق گتی تصاویر

نجات بی سابقه او از شرکت های آمریکایی ، که بدون هزینه یک دلار ایالات متحده انجام شده است ، توسط رئیس فدرال جروم پاول در کنفرانس خبری 29 آوریل نه تنها لازم ، بلکه مثبت توصیف شده است. پاول توضیح داد: "بسیاری از شرکت هایی که مجبور بودند به فدرال رزرو بیایند ، اکنون توانسته اند خود را به صورت خصوصی تأمین کنند ... و این یک چیز خوب است."تا حدودی مثبت است که شرکت های پریشان می توانند به جای فیدرهای پایین مانند کرکس های سهام خصوصی یا وارن بافت ، به بازارهای اعتباری منظم مراجعه کنند. و به دلیل اتصالات موجود برای جاری شدن سیستم مالی با پول ، وثیقه تقریباً به معنای واقعی کلمه به همان سادگی است که سوئیچ نور را روشن می کند.

کنگره پس از این واقعیت مجبور نبود اختیار فدرال رزرو و کپور در مورد آن باشد.

اما برای ارزیابی صحیح فضایل نجات ، باید آن را در متن تنظیم کنید. نرخ بیکاری 14. 7 درصد و در حال افزایش است. خطوط ماشین برای بانک های مواد غذایی برای مایل کشیده شده است. از آنجا که آمریکایی ها همچنان به مبارزه و از دست دادن زمین می پردازند ، نخبگان سرمایه گذاری این کشور تاکنون از هرگونه روند نزولی بحران Coronavirus نجات یافته اند. ذینفعان عمدتاً محدود به سهامداران ، صاحبان اوراق قرضه و مدیران شرکت (که اغلب سهامداران اصلی هستند) محدود می شوند. کارگران نه تنها محافظت نمی شوند بلکه هزینه نجات را نیز پرداخت می کنند ، و پول مالیات دهندگان اقدامات فدرال را افزایش می دهند.

لوناند ، یک مقام سابق خزانه داری که هم اکنون در دانشگاه کلمبیا تدریس می کند ، گفت: "این یک انتقال گسترده ثروت به صاحبان دارایی های مالی است.""قوانین بازی قرار است این باشد که سهام از دست می دهد ، دارندگان بدهی با بازده بالا ضرر می کنند."اجازه دادن به آنها در عوض هیچگونه بار تحمل نوعی سوسیالیسم برای سرمایه داران است.

اگر کسی غیر از ثروتمندان در سود این نجات شرکت باشد ، قابل تحمل تر خواهد بود. اما برنامه خرید اوراق بهادار فدرال رزرو ، بر خلاف برنامه حفاظت از چک ، هیچ الزامی برای شرکت ها برای حفظ کارگران ندارد. فدرال رزرو بین 23 مارس و 9 آوریل ، اصطلاحات را تغییر داد و هرگونه الزاماتی را از بین برد. صدور بدهی اخیر اپل ، که بعداً می تواند به طور مستقیم یا غیرمستقیم توسط فدرال رزرو خریداری شود ، صریحاً بیان می کند که از جمله موارد دیگر "خرید و سود سهام و سود سهام" - اشکال نشت پول به سرمایه گذاران به جای نگه داشتن کارگران در حقوق و دستمزد استفاده می شود.

علاوه بر این ، فدرال رزرو اساساً از اداره اوراق قرضه و وام خود به مدیران و بانک های پول بزرگ خارج شده و نیاز به ارتباط با این غول ها را برای تسکین افزایش می دهد. شرکت های کوچکتر ، که درآمد یا دانش فنی ندارند تا اوراق قرضه را به بازارهای عمومی صادر کنند ، دستیابی به تسویه حساب را دشوارتر می کنند. در همین حال ، وام به مشاغل و افراد کوچک با عقب کشیدن بانک ها در طول بحران کند شده است. با یک تعداد ، نرخ بهره که به مشاغل کوچک شارژ می شود ، اکنون دو برابر برای شرکت های بزرگ است. اجرای وثیقه از طریق فدرال رزرو لزوماً بقای بازیکنان بزرگ مالی و شرکتهای بزرگ را تقویت می کند. هر کس دیگری باید برای خرده ها بجنگد.

استیون منوچین ، وزیر خزانه داری در پاسخ به این اتهام مزایای ویژه شرکتهای بزرگ در جلسه کمیته بانکی سنا در تاریخ 19 ماه مه ، در واقع ، وثیقه مخفی را یک چیز خوب خواند. منوچین گفت: "اعلام تسهیلات اوراق بهادار شرکت بدون قرار دادن 1 دلار پول مالیات دهندگان ، کل بازار اولیه و ثانویه اوراق بهادار شرکت ها را باز کرد.""شرکت هایی که انتظار داشتم از ما وام بگیرند ، می توانند 25 میلیارد دلار در بازارهای اولیه وام بگیرند" - اشاره ای به بوئینگ.

کنگره پس از این واقعیت مجبور نبود اختیار فدرال رزرو و کپور در مورد آن باشد. این می توانست پارامترهای هرگونه نجات اقتصادی را تصمیم بگیرد. اما این امر مستلزم تصمیم گیری های حاکم بر واقعی است که کنگره ترجیح می دهد دیگران را به تعویق بیندازد. شما می توانید استدلال کنید که ، در صورت عدم کارکرد دولت ، فدرال رزرو مجبور شد قدم بردارد. اما ما با پیامدهای نابرابر یک بانک مرکزی زندگی می کنیم که فقط می تواند مشکلات را برای یک مجموعه از منافع قدرتمند حل کند. و به طرز فزاینده ای ، نجات سرمایه گذاران - افراد ثروتمند مانند اعضای کنگره و اهداکنندگانی که به آنها گوش می دهند - باعث می شود کنگره نادیده گرفتن نیازهای دیگران را آسانتر کند.

حتی فدرال رزرو این را در سطحی درک می کند. در 13 ماه مه، پاول از کنگره درخواست کرد تا کمک های مالی قوی تری را برای جلوگیری از ضعف اقتصادی چند ساله تصویب کند. وی گفت: رکودهای عمیق تر و طولانی تر می تواند آسیب های ماندگاری به ظرفیت تولیدی اقتصاد وارد کند.

در 12 می، فدرال رزرو سرانجام برنامه خرید اوراق قرضه شرکتی خود را 50 روز پس از اعلام سرنوشت ساز 23 مارس آغاز کرد. این به خرید ETF اوراق قرضه شرکتی شرکت های «فرشته سقوط کرده» که زمانی درجه سرمایه گذاری داشتند، محدود می شد. ظرف دو روز 305 میلیارد دلار خریداری شد. اما در حالی که این خریدها ارزش اوراق قرضه شرکتی را افزایش داد، وعده خرید اوراق قرضه قبلاً اثر مطلوب را ایجاد کرده بود. فدرال رزرو قبل از اینکه آن را مدیریت کند، برنامه نجات را تکمیل کرد.

"این بیشتر شبیه آگوست 2007 است تا سپتامبر 2009."

برخی ناظران بازار، افزایش بی رویه در بازار سرمایه را غیرمنطقی می دانند. مناند گفت: «افرادی که پرتفوی ها و دارایی های بزرگ را مدیریت می کنند، 10 سال را در بازار صعودی سپری کردند که توسط مداخله فدرال رزرو تغذیه می شد. چارچوب مرجع آنها این است که مشکلی پیش می آید و فدرال رزرو وارد می شود، این یک فرصت بازار است. مناند معتقد است که فدرال رزرو نمی تواند چنین ارزیابی هایی را در میان ورشکستگی های گسترده و بیکاری بالا حفظ کند.

با امید به بهبود اقتصادی V شکل که اکنون کاملاً مرده است، در برخی مواقع بازارها باید توجه کنند و قند بالای فدرال رزرو که توپ پول خود را هدف قرار می دهد از بین خواهد رفت. سهام در ماه مه به میزان قابل توجهی کاهش یافت و تحلیلگران گلدمن ساکس کاهش 20 درصدی را در سه ماه آینده پیش بینی کردند. دیوید تپر، مدیر صندوق سرمایه گذاری مهم، بازار سهام را در نیمه اول ماه مه دومین بازار بیش از حد ارزش گذاری شده در زندگی حرفه ای خود خواند که تنها با رونق دات کام رقابت می کند. و در اعداد خام، افزایش ارزش گذاری بسیار فراتر از مقداری است که فدرال رزرو وعده داده است.

این چیزی است که وقتی فدرال رزرو را برای رسیدگی به مشکلی در اقتصاد واقعی می فرستید، به دست می آورید. فدرال رزرو به عنوان یک مدیر بحران مناسب نیست. وظیفه خود را عمدتاً تقویت نقدینگی و قوی نگه داشتن دارایی ها می داند.

ناتان تانکوس ، مدیر تحقیقات در شبکه پول مدرن گفت: "شما می توانید وام دریافت کنید ، اما وام ها جایگزین درآمد نمی شوند."منند لحظه ای را به آگوست 2007 تشبیه کرد ، هنگامی که فدرال رزرو نقدینگی کافی برای جلوگیری از بحران برای مدتی فراهم کرد. سرانجام ، هنگامی که قیمت دارایی کاهش یافت و ضرر و زیان به سیستم رسید ، حساب شد. وی گفت: "این بیشتر شبیه اوت 2007 از سپتامبر 2009 است.""این ایده که ما در شرکت های بزرگ ورشکستگی گسترده ای نخواهیم داشت ، دیوانه است. و فدرال رزرو آنجا نخواهد بود. "

عجله ناشی از فدرال رزرو به اوراق قرضه شرکت ها ، به عبارت دیگر ، استخرها را در یک دارایی ناپایدار ریسک می کند و نوع بحران مالی را که به دنبال آن است ، ایجاد می کند. شرکت هایی که از نظر عملکردی مسیر درآمدی ندارند ، در آینده نزدیک می توانند از بدهی های اضافی استفاده کنند ، می توانند صحنه را برای یک سری پیش فرض تنظیم کنند که در ماه آوریل افزایش یافت. شرکت های زامبی که توسط بازارهای بدهی زنده نگه داشته می شوند ، سرانجام در مقابل اصول عملیاتی در میان افسردگی اقتصادی ، برخاستند. و شرکت های بدهکار با شلیک کارگران از انحلال جلوگیری می کنند ، همانطور که هرتز ماه گذشته برای جلوگیری از ورشکستگی انجام داد. کمکی نکرد ؛هرتز در تاریخ 22 مه برای فصل 11 ثبت نام کرد.

دانشی که فدرال رزرو سرمایه گذاران را از مشکل نجات می دهد ، احتمالاً ریسک را در سراسر بازار تسریع می کند."بهارات رامامورتی ، می گوید:" اگر به خانواده ای گفته اید می توانید 18 درصد کارت اعتباری را با 18 درصد [بهره] دریافت کنید ، اما در رکود ما به شما فرصتی می دهیم که یک کارت 3 درصدی دریافت کنید ، که باعث می شود آنها برای خرج کردن پول زیادی بپردازید. "یکی از اعضای کمیسیون نظارت کنگره ، به من گفت.

خود فدرال رزرو این احتمال را فراخوانده است. اظهارات پاول در تاریخ 13 مه با گزارش ثبات مالی 15 مه همراه بود و هشدار داد که سیستم مالی "شوک" بحران کروناویروس را تقویت کرده است. این نگرانی در مورد پیش فرض بدهی ها ایجاد کرد زیرا اقدامات آن سرمایه گذاران را ترغیب به خرید بدهی بیشتر کرد. این هشدار داد که قیمت دارایی ها "اتاق سقوط" دارند ، هنگامی که اثر اعلامیه بیشتر آن اتاق را ایجاد کرد. این نگرانی از پیش فرض در میان "وام های اهرمی" پرخطر ، هنگامی که اینها دقیقاً نوع وام هایی هستند که قول می دهند از طریق خریدهای ETF های با بازده بالا بخرند.

فدرال رزرو تا چه اندازه انگشتان خود را در خمیر اقتصاد دارد؟شماره های اخیر رشد شغلی آنچه را که حدس می زنید منعکس می کند - که سریعترین شغل در فروشگاه های کالاهای عمومی مانند والمارت و کاستکو اتفاق می افتد. درست پشت سر آنها "بانکهای پولی-مرکزی" هستند.

صبر کن! قبل از اینکه روز خود را ادامه دهید ، از خود بپرسید: چقدر احتمال دارد که داستانی که فقط خوانده اید توسط یک خبرنامه متفاوت تولید شده باشد اگر رهگیری این کار را نکرده است؟در نظر بگیرید که دنیای رسانه ها بدون رهگیری چگونه به نظر می رسند. چه کسی نخبگان حزب را نسبت به ارزشهایی که اعلام می کنند پاسخگو هستند؟اگر خبرنگاران ما در ضرب و شتم نبودند ، چند جنگ پنهانی ، سقط جنین عدالت و فن آوری های دیستوپیایی پنهان می شوند؟نوع گزارشگری که انجام می دهیم برای دموکراسی ضروری است ، اما آسان ، ارزان یا سودآور نیست. رهگیری یک خبرنامه مستقل غیرانتفاعی است. ما تبلیغات نداریم ، بنابراین ما به اعضای خود - 35،000 و شمارش - بستگی داریم تا به ما در حفظ حساب قدرتمند کمک کنیم. پیوستن ساده است و نیازی به هزینه زیادی ندارد: شما می توانید با حداقل 3 دلار یا 5 دلار در ماه عضو پایدار شوید. این تنها چیزی است که برای حمایت از روزنامه نگاری که به آن اعتماد می کنید لازم است. عضو شوید < pan> صبر کنید! قبل از اینکه روز خود را ادامه دهید ، از خود بپرسید: چقدر احتمال دارد که داستانی که فقط خوانده اید توسط یک خبرنامه متفاوت تولید شده باشد اگر رهگیری این کار را نکرده است؟در نظر بگیرید که دنیای رسانه ها بدون رهگیری چگونه به نظر می رسند. چه کسی نخبگان حزب را نسبت به ارزشهایی که اعلام می کنند پاسخگو هستند؟اگر خبرنگاران ما در ضرب و شتم نبودند ، چند جنگ پنهانی ، سقط جنین عدالت و فن آوری های دیستوپیایی پنهان می شوند؟نوع گزارشگری که انجام می دهیم برای دموکراسی ضروری است ، اما آسان ، ارزان یا سودآور نیست. رهگیری یک خبرنامه مستقل غیرانتفاعی است. ما تبلیغات نداریم ، بنابراین ما به اعضای خود - 35،000 و شمارش - بستگی داریم تا به ما در حفظ حساب قدرتمند کمک کنیم. پیوستن ساده است و نیازی به هزینه زیادی ندارد: شما می توانید با حداقل 3 دلار یا 5 دلار در ماه عضو پایدار شوید. این تنها چیزی است که برای حمایت از روزنامه نگاری که به آن اعتماد می کنید لازم است. عضو شوید! قبل از اینکه روز خود را ادامه دهید ، از خود بپرسید: چقدر احتمال دارد که داستانی که فقط خوانده اید توسط یک خبرنامه متفاوت تولید شده باشد اگر رهگیری این کار را نکرده است؟در نظر بگیرید که دنیای رسانه ها بدون رهگیری چگونه به نظر می رسند. چه کسی نخبگان حزب را نسبت به ارزشهایی که اعلام می کنند پاسخگو هستند؟اگر خبرنگاران ما در ضرب و شتم نبودند ، چند جنگ پنهانی ، سقط جنین عدالت و فن آوری های دیستوپیایی پنهان می شوند؟نوع گزارشگری که انجام می دهیم برای دموکراسی ضروری است ، اما آسان ، ارزان یا سودآور نیست. رهگیری یک خبرنامه مستقل غیرانتفاعی است. ما تبلیغات نداریم ، بنابراین ما به اعضای خود - 35،000 و شمارش - بستگی داریم تا به ما در حفظ حساب قدرتمند کمک کنیم. پیوستن ساده است و نیازی به هزینه زیادی ندارد: شما می توانید با حداقل 3 دلار یا 5 دلار در ماه عضو پایدار شوید. این تنها چیزی است که برای حمایت از روزنامه نگاری که به آن اعتماد می کنید لازم است. عضو شدن