دلار آمریکا در اوراق بهادار

مشتری های مستقر در استرلینگ در طول سال 2022 از قرار گرفتن در معرض دلار آمریکا بهره مند شده اند. آیا اکنون زمان آن رسیده است که سود را قفل کنیم؟

مشتری های مستقر در استرلینگ در طول سال 2022 از قرار گرفتن در معرض دلار آمریکا بهره مند شده اند. آیا اکنون زمان آن رسیده است که سود را قفل کنیم؟

رئیس استراتژی سرمایه گذاری

دلار آمریکا امسال به طرز چشمگیری قوی بوده است. از پایان سال 2021 ، دلار از 1. 35 دلار به 1. 15 دلار در برابر استرلینگ 1 تقویت شده و اکنون در اوج 20 ساله در برابر یورو و ین ژاپن قرار دارد.

سه عامل در پشت این روند وجود دارد. در مرحله اول ، پاسخ تهاجمی تر از فدرال رزرو به افزایش تورم در مقایسه با سایر بانکهای مرکزی. این بدان معناست که نرخ در ایالات متحده سریعتر و بیشتر از سایر بازارهای توسعه یافته افزایش یافته است و باعث می شود دلار نسبتاً جذاب تر به نظر برسد. ثانیا ، نگرانی های فزاینده در مورد رشد اقتصادی جهانی ، تقاضای بیشتری برای دلار به عنوان یک دارایی در اختیار داشته است که در اختیار داشته باشد. و سرانجام ، انگلیس و اروپا با توجه به اعتماد بیشتر به انرژی وارداتی ، نقص حساب جاری را بدتر می کنند. در مقابل ، ایالات متحده خودکفا تر است.

برای سرمایه گذاران مبتنی بر استرلینگ و یورو با قرار گرفتن در معرض دارایی های با ارزش دلار ، این حرکات ارزی حمایتی بوده است ، که به بازده در یک دوره چالش برانگیز برای قیمت دارایی کمک می کند. از طرف دیگر ، برای سرمایه گذاران مستقر در دلار با قرار گرفتن در معرض ارزهای جهانی از طریق وثیقه و دارایی ، استحکام دلار بازده منفی را به همراه داشته است.

برای سرمایه گذاران استرلینگ ، ما آگاهانه یک دلار اضافه وزن و موقعیت استرلینگ کم وزن نسبت به معیار تخصیص دارایی استراتژیک خود را در طول سال جاری حفظ کرده ایم. این امر برای بازده تیتر مفید بوده است ، اما اکنون سؤال اساسی این است که آیا می توان سود ناشی از موقعیت یابی ارز و قرار گرفتن در معرض دلار را به استرلینگ قفل کرد. برای متن ، "کابل" (نرخ ارز GBP/USD) به تازگی بزرگترین حرکت ماهانه را از سال 2016 تجربه کرده است و دلار فقط دو بار قبل از تاریخ قوی تر بوده است (به طور خلاصه در سال 2020 و 1984).

در این مرحله ، ما از موقعیت فعلی خود خوشحالیم و به ما فکر نمی کنیم که یا قرار گرفتن در معرض دلار آمریکا را کاهش دهیم یا قرار گرفتن در معرض استرلینگ را افزایش دهیم. دلایل این امر به شرح زیر است:

- موقعیت "طولانی" دلار آمریکا همچنان به عنوان یک تنوع دهنده ریسک در پرتفوی ها عمل می کند. از منظر ساخت پرتفوی و مدیریت ریسک، حفظ بیش از حد قرار گرفتن در معرض دلار سودمند است، به ویژه زمانی که گزینه های محدود در سایر دارایی های دفاعی در کوتاه مدت در نظر گرفته شود.

- در این مرحله خوش بین بودن بیش از حد به چشم انداز پوند دشوار است. اقتصاد با چالش های قابل توجهی از افزایش تورم ناشی از هزینه های انرژی بالاتر و افزایش احتمال رکود مواجه است. علاوه بر این، با یکی از بزرگترین کسری های دوقلو (هم کسری حساب جاری و هم کسری بودجه) در جهان با 11. 1 درصد تولید ناخالص داخلی، وابستگی قابل توجهی به سرمایه خارجی وجود دارد. استرلینگ همچنان یک ارز "ریسک" است که با کاهش رشد جهانی ممکن است با باد مخالف بیشتری روبرو شود.

ما آگاه هستیم که با گذشت زمان، ارزها تمایل دارند به سطوح متوسط بلندمدت بازگردند و ممکن است فرصتی برای تغییر تاکتیکی قرار گرفتن در معرض از دلار آمریکا وجود داشته باشد. ما همچنان به نظارت فعالانه بر قرار گرفتن در معرض ارز خود در مدل ها ادامه می دهیم و بر روی تعدادی از عوامل برای هدایت تفکرمان در مورد استرلینگ و به ویژه دلار تمرکز خواهیم کرد. این شامل:

- جنگ طلبی نسبی بانک های مرکزی. اگر ببینیم که بانک انگلستان در واکنش به تورم تهاجمی تر می شود، یا فدرال رزرو سرعت افزایش نرخ را کاهش می دهد و اختلاف نرخ بهره کاهش می یابد، می توانیم شاهد حمایت از پوند باشیم.

- بهبود تامین انرژیمتأسفانه پایان درگیری روسیه و اوکراین و اختلال در بازارهای انرژی اروپا بعید به نظر می رسد. با این حال، اگر ما شاهد بهبود دینامیک عرضه انرژی باشیم، احتمالاً استرلینگ سود خواهد برد.

- تعیین موقعیت سرمایه گذاردر حالی که سرمایه گذاران به طور کلی در معرض اضافه وزن دلار آمریکا هستند، آنها هنوز روی کاهش بیشتر استرلینگ شرط بندی نکرده اند. موقعیت «کوتاه» مهم تر در واحد پول بریتانیا می تواند سیگنالی باشد که همه اخبار بد در قیمت است و ما را ترغیب می کند که قرار گرفتن در معرض کمبود وزن استرلینگ خود را کاهش دهیم.

1 منبع: بلومبرگ. داده ها در 5 سپتامبر.