ارتباط نوسانات در بازار ارزهای دیجیتال: آیا بیت کوین یک ارز دیجیتال غالب است؟

با استفاده از رویکرد شاخص سرریز و انواع آن، ما ارتباط نوسانات ثابت و پویا را در بین هشت ارز دیجیتال معمولی بررسی می کنیم. نتایج نشان می دهد که اتصال آن ها به صورت چرخه ای نوسان می کند و از پایان سال 2016 روند افزایشی آشکاری را نشان داده است. در چارچوب تجزیه واریانس، ما بیشتر یک شبکه ارتباطی نوسان ایجاد می کنیم که 52 ارز دیجیتال را با استفاده از LASSO-VAR برای تخمین VAR های با ابعاد بالا به هم پیوند می دهد. ما متوجه شدیم که این 52 ارز دیجیتال کاملاً به هم مرتبط هستند و ارزهای رمزنگاری "مگا سقفی" بیشتر احتمال دارد که شوک های نوسان را به دیگران منتقل کنند. با این حال، برخی از ارزهای دیجیتال غیرقابل توجه (به عنوان مثال، Maidsafe Coin) نیز انتقال دهندگان شبکه قابل توجهی از اتصال نوسانات هستند و حتی سهم بیشتری از سرریزهای نوسانات را به دیگران دارند.

معرفی

دهه گذشته شاهد رونق در بازار ارزهای دیجیتال بوده است. ارزهای رمزپایه که کاملاً غیرمتمرکز هستند، منافع عمومی را به خود اختصاص داده اند. خلاقانه ترین تفاوت بین ارز دیجیتال و ارز ثابت سنتی این است که اولی یک سیستم پرداخت توزیع شده جدید را بر اساس پروتکل های رمزنگاری ایجاد می کند که می تواند ناشناس بودن، هزینه کم و سرعت سریع تراکنش های همتا به همتا را تضمین کند.

در حال حاضر در بازار cryptocurrency قابل توجه ترین ارز بیت کوین است که در سال 2009 توسط Satoshi Nakamoto ایجاد شده است. تا 1 آوریل 2018 ، سرمایه بازار بیت کوین طبق گفته CoinmarketCap. com از 116 میلیارد دلار (USD) فراتر رفته است. سرمایه گذاری در بازار ارزهای رمزنگاری شده به 295 میلیارد دلار افزایش یافته است ، و تعداد کل ارزهای رمزپایه از 1600 فراتر رفته است. تعدادی از ارزهای رمزپایه جدید ظاهر می شوند و بیشتر آنها بر اساس blockchains ، از جمله اتریوم (ETH) و Ripple (XRP) توسعه می یابند.). ETH از سخت افزار تخصصی قدرتمند در شبکه استفاده می کند و زمان پردازش معامله را کاهش می دهد. Ripple می تواند از پرداخت رایگان ارزهای مختلف به فرض اینکه دروازه پرداخت و بازار ارز کاملاً مؤثر است پشتیبانی کند. اگرچه تغییر قابل توجهی در فناوری اساسی این ارزها وجود ندارد ، اما ویژگی های مختلف هر ارز بر قیمت ها و ثبات آنها و همچنین روابط بین ارزهای مختلف رمزنگاری تأثیر می گذارد. بسیاری از عوامل دیگر مانند عدم اطمینان بازار و احساسات و انتظار سرمایه گذاران نیز ممکن است منجر به نوسانات خشونت آمیز شود. ادبیات زیادی بر روی دسته ها یا عملکرد ارزهای رمزنگاری شده متمرکز شده است. با این حال ، بیشتر ادبیات فقط روی بیت کوین متمرکز است و توجه کمی به رابطه ، به ویژه اتصال نوسانات یا سرریزها ، در بین ارزهای مختلف رمزنگاری (Corbet ، Lucey ، Urquhart ، & Yarovaya ، 2018).

بررسی ارتباط نوسانات یا سرریز در بین ارزهای رمزپایه به درک مکانیسم انتقال اطلاعات در بازار cryptocurrency کمک می کند و اطلاعات مفیدی را برای شرکت کنندگان در بازار (به عنوان مثال ، سرمایه گذاران و معدنچیان) فراهم می کند. به طور کلی ، سطح بالایی از اتصال نوسانات یا سرریز در بین ارزهای رمزنگاری می تواند مزایای تنوع را محدود کند. اگر سرمایه گذاران دانش خود را در مورد مکانیسم انتقال اطلاعات در بازار cryptocurrency دانش داشته باشند ، می توانند از آن برای تنظیم اوراق بهادار دارایی استفاده کنند یا وقتی بازار در سطح بالایی از اتصال نوسانات قرار دارد ، استراتژی های سرمایه گذاری یا محافظت را ایجاد کنند. نظریه های سنتی با تمرکز بر اتصال نوسانات یا سرریزها و مکانیسم انتقال اطلاعات مرتبط می توانند به دو گروه تقسیم شوند. اولین مورد به مکانیسم انتقال قابل مشاهده اشاره دارد ، که این دیدگاه را در اختیار دارد که همبستگی بین اصول اقتصادی و تخصیص سرمایه جهانی منجر به هماهنگی قیمت دارایی می شود (آدلر و دوما ، 1983 ، مک کوئین و نقش ، 1993). گروه دیگر مکانیسم انتقال نامرئی ، از جمله ناکارآمدی بازار ، انتظار روانشناختی و رفتارهای سرمایه گذاران است. حامیان این مکانیسم با ارزیابی عملکرد سایر بازارها به دنبال سرمایه گذاری یا فرصت های محافظت در یک بازار خاص خواهند بود و از این طریق باعث ایجاد عفونت از طریق یک کانال اطلاعاتی همبسته می شوند (Forbes & Rigobon ، 2002). با این حال ، در بازار رمزنگاری در حال ظهور ، چنین مکانیسم هایی ممکن است متفاوت باشد زیرا فناوری اساسی و محیط بازار ارزهای رمزنگاری شده با دارایی های مالی سنتی (به عنوان مثال ، سهام ، اوراق قرضه ، ارز و آینده) متفاوت است. بنابراین ، برای کشف چگونگی انتقال شوک های نوسانات از یک رمزنگاری به دیگری برای شرکت کنندگان در بازار مهم است. به طور خاص ، برخی از سرمایه گذاران ارزهای رمزنگاری شده را به عنوان پرچین در برابر سهام یا دارایی سوداگرانه استخدام می کنند. هنگامی که آنها با عدم اطمینان کلان اقتصادی روبرو هستند ، اطلاعات مربوط به سرریزهای نوسانات در بین ارزهای رمزپایه به آنها کمک می کند تا یک رمزنگاری مناسب را برای تنظیم نمونه کارها دارایی خود بر اساس اولویت خطر خود انتخاب کنند. هزینه های بزرگ خرید سخت افزار و مصرف برق باعث می شود که معدنچیان رمزنگاری کمتری مایل به شرکت در فرآیند معدن باشند که قیمت رمزنگاری شود. اگر معدنچیان ، به ویژه معدنچیان کوچک (به عنوان مثال ، معدنچی فردی و معدنچیان در مقیاس کوچک) ،

2 اطلاعات مربوط به اتصال نوسانات یا سرریزها را در بین ارزهای مختلف رمزنگاری داشته باشید ، می توانند بخشی از ارزهای رمزپایه کمتر بهم پیوسته را انتخاب و معدن کنند تا خطرات ناشی از نوسانات شدید قیمت در بازار cryptocurrency را متنوع کنند.

کار ما در اینجا با هدف پر کردن این شکاف با ارزیابی اتصال نوسانات یا اثرات سرریز در بین ارزهای رمزنگاری شده در سطح گسترده سیستم انجام می شود. علاوه بر این ، به نظر می رسد که بیت کوین اکنون نقش مهمی در بازار cryptocurrency ایفا می کند ، بنابراین ما همچنین می خواهیم بفهمیم که آیا یک رمزنگاری غالب وجود دارد یا خیر. در تجزیه و تحلیل تجربی ، اول ، برای به دست آوردن شناخت اولیه از بازار ، هشت ارز رمزنگاری را با داده های معاملاتی بلند مدت با توجه به سرمایه گذاری در بازار انتخاب می کنیم و اتصال نوسانات آنها را تخمین می زنیم. ما همچنین به وقایع مربوطه اشاره می کنیم که ممکن است منجر به تغییر اتصال شود. از طریق این مرحله متوجه می شویم که اتصال کل نوسانات از زمان پایان سال 2016 روند صعودی نشان داده است ، بنابراین ما در طول دوره از دسامبر 2016 تا آوریل 2018 یک تحقیق عمیق انجام می دهیم. برای گرفتن اطلاعات بیشتر ، ما تعداد نمونه های رمزنگاری نمونه خود را گسترش می دهیماز هشت تا 52 و ارتباط نوسانات آنها را از نمای شبکه تجزیه و تحلیل کنید.

با استفاده از رویکرد شاخص Spillover و انواع آن (Diebold & Yilmaz ، 2009 ، Diebold and Yilmaz ، 2012 ، Diebold and Yilmaz ، 2014 ، ما اتصال نوسانات کل و جهت دار (Spillovers) را در هشت ارز رمزنگاری در طول دوره از 4 اوت 2013 اندازه گیری می کنیم. 1 آوریل 2018. انواع رویکرد شاخص Spillover که توسط Diebold و Yilmaz (Diebold and Yilmaz ، 2012 ، Diebold and Yilmaz ، 2014) ارائه شده است ، بر اساس چارچوب VAR عمومی Koop ، Pesaran و Potter (1996) و Pesaran and Shins ساخته شده است.(1998) برای به دست آوردن نتایج مستقل از نظم. برای جلوگیری از نادیده گرفتن از تغییراتی که در کل دوره نمونه مشهود نیست ، ما همچنین اتصال به نوسانات یا نمونه های نمونه و نمونه نورد را انجام می دهیم. در تجزیه و تحلیل داده های با ابعاد بالا (در نمونه ما ،از جمله 52 ارز رمزنگاری شده) ، ما از روش کمترین انقباض و انتخاب اپراتور انتخاب (Lasso) برای کاهش ابعاد و کوچک کردن نمونه هنگام برآورد پارامترهای VAR سوء استفاده می کنیم ، جایی که Lasso یک روش تجزیه و تحلیل رگرسیون برای افزایش دقت پیش بینی و تفسیر مدل آماری از طریقانتخاب متغیر و تنظیم. نتایج اتصال به نوسانات یا سرریزها در 52 ارز رمزنگاری شده در نمودار شبکه بصری نشان داده شده است.

کار ما با تمرکز بر اتصال نوسانات در بازار cryptocurrency دارای کمک های زیر است. اول ، مقاله ما با استفاده از شاخص سرریز نوسانات و انواع ، تحقیقات موجود در مورد ارزهای رمزنگاری شده را تکمیل می کند. تحقیقات قبلی بیشتر بر طبقه بندی رمزنگاری یا واکنش آنها به شوکهای خارجی مربوطه متمرکز شده است. اما عدم تحقیق در مورد همبستگی در بین ارزهای مختلف رمزنگاری وجود دارد. به بهترین دانش ما ، این اولین تلاش برای پر کردن این شکاف با ارزیابی انتقال نوسانات در تعدادی از ارزهای رمزپایه و توضیح روابط آنها از دیدگاه شبکه است. در همین حال ، تحقیقات ما همچنین ادبیات مربوط به اندازه گیری اتصال نوسانات را از نظر داده های با ابعاد بالا ، با اتخاذ Lasso-VAR (Nicholson ، Matteson ، & Bien ، 2017) برای انتخاب و کوچک کردن متغیرها هنگام برآورد پارامترهای VAR غنی می کند. دوم ، ما شواهد تجربی در مورد الگوهای اتصال نوسانات (از جمله اتصال کل و اتصال به جهت) در بازار رمزنگاری ارائه می دهیم ، و می یابیم که اتصال کل نوسانات بین هشت ارز رمزنگاری شده با سرمایه گذاری در بازار مختلف در طی دوره 2013 تا 2018 با چرخه آشکار و در حال نوسان است. معمولاً وقتی وضعیت بین المللی ناپایدار است ، افزایش می یابد. نتایج تجربی در ارتباط نوسانات بین هشت یا 52 ارز رمزنگاری نشان می دهد که حتی اگر سرمایه بازار بیت کوین از سایر ارزهای رمزنگاری شده فراتر رود ، بیت کوین بازیگر غالب اتصال نوسانات در بازار رمزنگاری نیست. یافته های ما اطلاعات جدیدی را برای سرمایه گذاران که علاقه به سرمایه گذاری یا استراتژی های محافظت در بیت کوین و سایر ارزهای رمزنگاری دارند ، ارائه می دهد.

ساختار این مقاله بدین شرح است. در بخش 2 ، ما یک بررسی از ادبیات مرتبط ، از جمله ارزهای رمزنگاری شده و اتصال نوسانات ارائه می دهیم. در بخش 3 ، ما معرفی روش هایی را که اتخاذ می کنیم ارائه می دهیم. در بخش 4 مجموعه داده ها را شرح می دهیم و نتایج تجربی هشت ارز نماینده را نشان می دهیم و در مورد یافته های اصلی خود بحث می کنیم. در بخش 5 ، ما نمونه خود را گسترش داده و مطالعه بیشتر را در مورد شبکه اتصال نوسانات متشکل از 52 ارز رمزنگاری انجام می دهیم. در بخش 6 نتیجه گیری می کنیم.

قطعه قطعه

بررسی ادبیات

کار ما برای اولین بار به موضوع فزاینده داغ در بازار بیت کوین و cryptocurrency پیوند دارد. کوربت ، لوسی و همکاران.(2018) یک بررسی عالی و منظم در مورد تحقیقات ارزهای رمزپایه به عنوان یک دارایی مالی انجام دهید. در ادبیات موجود بحث های زیادی در مورد ماهیت ارزهای رمزنگاری شده و بحث در مورد اینکه آیا ارزهای رمزنگاری شده به عنوان واسطه مبادله یا یک سرمایه گذاری سوداگرانه طبقه بندی می شوند ، وجود دارد. Frisby (2014) این دیدگاه را دارد که به نظر می رسد بیت کوین دارای ویژگی ها است

تجزیه واریانس برای اندازه گیری اتصال_{رویکرد شاخص Spillover و انواع آن بر روی تجزیه واریانس در یک مرتبه p-th با n-n- متغیر ، یعنی ، var ایجاد می شود}حرف( پ ). اجازه دهید_{t = 1 t یک سری زمان بردار بعدی n را نشان می دهد. ممکن است به عنوان y t = v + ∑ i = 1 p φ i y t-i + u t بیان شود ، جایی که v یک بردار رهگیری ثابت n- بعدی است ، هر φ}من_{ماتریس ضریب N × N را نشان می دهد ، و U}حرف_{t = 1 t یک سری زمان بردار بعدی n را نشان می دهد. ممکن است به عنوان y t = v + ∑ i = 1 p φ i y t-i + u t بیان شود ، جایی که v یک بردار رهگیری ثابت n- بعدی است ، هر φ}من₀بازگشتی a i = ∑ j = 1 p φ j a t - j و a را برآورده می کند

است

داده های مورد استفاده در تجزیه و تحلیل

در تجزیه و تحلیل ، ما از هشت ارز رمزنگاری از 4 آگوست 2013 تا 1 آوریل 2018 استفاده می کنیم. این ارزهای رمزنگاری شده شامل بیت کوین (BTC) ، ریپل (XRP) ، Litecoin (LTC) ، PeerCoin (PPC) ، Namecoin (NMC) ، FeatherCoin (FTC) ،Novacoin (NVC) و Terracoin (TRC). ما داده ها را شامل قیمت های بالا ، پایین ، بسته و باز برای هر رمزنگاری از coinmarketcap. com به دست می آوریم. تاریخ آغاز نمونه توسط Ripple تعیین می شود زیرا از 4 اوت 2013 شروع به تجارت کرد. ما تاریخ پایان را انتخاب می کنیم

اتصال شبکه cryptocurrency گسترش یافته

از تجزیه و تحلیل در بخش 4 ، قابل توجه است که اتصال بین هشت ارز از دسامبر 2016 افزایش یافته است. در عین حال ، تعدادی از ارزهای رمزپایه جدید ظاهر شده اند و سرمایه گذاری بازار ارزهای رمزنگاری فوق العاده افزایش یافته است. به عنوان مثال ، 1548 ارز رمزنگاری وجود دارد و کل سرمایه آنها از تاریخ 1 آوریل 2018 از 259 میلیارد دلار پیشی گرفته است. بنابراین ، رفتار اتصال به نوسانات ارزهای رمزنگاری شده بیشتر ارزش دارد

نتیجه گیری

به طور خلاصه ، ما تجزیه و تحلیل های استاتیک و پویا از اتصال نوسانات (از جمله اتصال کل و اتصال جهت) را در بین هشت ارز رمزنگاری معمولی از 4 اوت 2013 تا 1 آوریل 2018 ، با استفاده از شاخص سرریز نوسانات و انواع آن ارائه داده ایم. ما همچنین استحکام نتایج را از نظر انتخاب پارامترهای مرتبط (از جمله ترتیب VAR LAG ، افق پیش بینی ، عرض پنجره نورد و برآوردگر نوسانات مبتنی بر دامنه) آزمایش کرده ایم. ما

تصدیق