نرخ طلا ، تورم و بهره

عوامل زیادی بر قیمت طلا تأثیر می گذارد. اول و مهمتر از همه نوسان بین عرضه و تقاضا است. با این حال ، بسیاری از مفسران در مورد خطر افزایش نرخ بهره صحبت می کنند یا از افزایش تورم به عنوان یک بزرگراه احتمالی یاد می کنند. واقعیت پشت این ادعاها کمی پیچیده تر است: بین قیمت طلا و نرخ بهره واقعی همبستگی خوبی وجود دارد.

نرخ بهره طلا و واقعی

منبع: فرد (بانک مرکزی فدرال رزرو سنت لوئیس) ، LMBA

نرخ بهره اسمی با نرخ بهره "کلاسیک" مطابقت دارد ، یعنی مواردی که معمولاً توسط اوراق قرضه دولتی با دوره های سررسید طولانی تحمل می شوند و نرخ های کلیدی بانک های مرکزی برای دوره های بلوغ کوتاه. نرخ بهره واقعی معادل نرخ بهره اسمی کمتر از نرخ تورم است. نرخ بهره واقعی تغییر سالانه در قدرت خرید سرمایه گذاری های به اصطلاح "ایمن" را اندازه گیری می کند.

برای این نمودار ، ما نرخ بهره واقعی را با بازده اوراق قرضه 10 ساله صادر شده توسط خزانه داری ایالات متحده ، که برای تورم نمایه شده است ، اندازه گیری می کنیم. اینها مزایای روش شناختی متعددی را ارائه می دهند (1).

نرخ بهره واقعی ضعیف برای طلا مثبت است

نمودار رابطه معکوس قوی بین قیمت طلا و نرخ بهره واقعی را نشان می دهد: وقتی نرخ بهره واقعی افزایش می یابد ، قیمت طلا تمایل به کاهش دارد و بالعکس. مانند هر تجزیه و تحلیل از این نوع ، مهم است که محتاط باشید: حتی اگر رابطه از نظر آماری قابل توجه باشد ، می تواند واگرایی (مانند سال 2005) وجود داشته باشد ، و نسبت به میان مدت و طولانی مدت واقعی تر است.

اولین افرادی که رابطه بین طلا و نرخ بهره واقعی را مشاهده کردند ، بارسکی و سامرز در سال 1985 (2) بود و مشاهدات آنها توسط چندین تحلیل بعدی تأیید شده است. این لینک همچنین با افزایش قیمت ها در اواخر دهه 70 تأیید شد ، که توسط بسیاری از آنها به تورم فراری در ایالات متحده نسبت داده شد (که درست است ، در مارس 1980 تقریباً به 15 ٪ رسیده است). این تنها بخشی از توضیحات است: از سال 1977 ، نرخ بهره واقعی ایالات متحده (10 سا ل-تورم) به شدت کاهش یافت و به پایین ترین نقطه خود در ژوئن 1980 با نر خ-4. 5 ٪ رسید. فقط با افزایش نرخ انبوه پل ولکر نرخ بهره واقعی بازگشت و قیمت های طلا در اوایل دهه 80 افزایش می یابد.

متداول ترین توضیحات داده شده منطقی است: افت نرخ بهره واقعی به معنای این است که ظرفیت کمتری برای اوراق قرضه برای حفظ قدرت خرید خود به مرور زمان وجود دارد. علاقه به دارایی های جایگزین بلند مدت در نظر گرفته شده برای حفظ این قدرت خرید-حتی اگر آنها علاقه ای نداشته باشند (مانند طلا)-بنابراین تقویت می شود و تقاضای مالی کاهش می یابد. و بالعکس. این همبستگی یک تصادف نیست ، و بنابراین ، به احتمال زیاد این واقعیت دو منحنی دو طرف یک پدیده را نشان می دهد.

بهتر است دوره هایی را که به نفع طلا است شناسایی کنید.

بسیار زیرکانه مردی است که می تواند تغییرات در نرخ بهره واقعی را پیش بینی کند. با این حال ، رابطه بین نرخ بهره واقعی و قیمت طلا می تواند به ما کمک کند تا دوره های مطلوب و نامطلوب برای طلا را بهتر شناسایی کنیم. این به فرد اجازه می دهد تا افکار خود را با دقت بیشتری ساختار دهد.

در عمل ، همه موارد دیگر برابر است ، افزایش تورم تمایل به افزایش قیمت طلا دارد و برعکس. همه موارد دیگر برابر است ، افزایش نرخ بهره اسمی به طور کلی برای قیمت طلا مطلوب نیست و برعکس.

متأسفانه ، همه موارد دیگر فقط به ندرت برابر هستند و نرخ بهره اسمی بر اساس پیش بینی تورم تنظیم می شود. بنابراین ، دوره هایی وجود دارد که افزایش نرخ بهره اسمی هیچ تاثیری در نرخ بهره واقعی ندارد. نکته مهم این سوال در مورد چگونگی تنظیم سرعت اسمی برای تورم است که به دلایل زیادی می توان آن را خنثی کرد یا حداقل کند شد.

نرخ بهره واقعی به طور کلی با پیشرفت چشم اندازهای اقتصادی افزایش می یابد. بنابراین ، انتخاب دونالد ترامپ ، که توسط بازیکنان بازار در اقتصاد ایالات متحده (مالیات پایین ، مقررات زدایی و هزینه های بودجه) درک شده است ، شاهد افزایش نرخ بهره واقعی به طور ناگهانی افزایش یافته و قیمت های طلا در ماه های بعدی کاهش یافته است.

برعکس ، نرخ بهره واقعی تمایل به کاهش در دوره های سیاست پولی گسترش گرایانه دارد. از سال 2009 تا 2012 ، فدرال رزرو علیرغم تورم از سر گرفته شده ، به دلیل یک سیستم مالی شکننده و نگرانی در مورد بدهی حاکمیت اروپا ، سیاست بسیار مسکونی را حفظ کرد. در این دوره ، نرخ بهره واقعی کاهش یافت و طلا رونق گرفت.

با ورود سیاست های پولی جدید "عادی سازی" ، ارزیابی سرعت آنها برای تعیین اینکه آیا آنها مقدم یا پیروی از تغییرات در تورم هستند ، ضروری خواهد بود.

یادداشت ها: (1) روش های مختلفی برای اندازه گیری نرخ بهره واقعی وجود دارد. راه حل اول این است که نرخ بهره اسمی را بدست آورید و نرخ تورم منتشر شده در هر ماه (تغییر سال به سال در شاخص قیمت) را کم کنید. ضعف اصلی این روش مربوط به کیفیت چهره های تورم و زمان انتشار آنها است. علاوه بر این ، این ارقام تورم با پیش بینی های آینده مطابقت ندارد ، که ممکن است از نظر مادی تورم مشاهده شده در گذشته متفاوت باشد. با این وجود ، این یک روش رضایت بخش برای تجزیه و تحلیل ماهانه ، به ویژه قبل از دهه 2000 است. اندازه گیری دقیق تر از نرخ بهره واقعی شامل نگاه به بازده اوراق بهادار شده برای تورم است که به طور روزانه نقل می شود ، به ویژه اوراق بهادار محافظت شده از تورم خزانه داری ایالات متحده (نکات) ، که درباره کدام اطلاعات از سال 2003 در دسترس بوده است. این نرخ هاتورم را به دلیل وقایع بازار در طول عمر اوراق قرضه حساب کنید. همچنین می توان بلوغ اوراق قرضه مورد نظر را وزن کرد. ما در حال بررسی نرخ بهره واقعی 10 ساله هستیم که مطمئناً مایع ترین است. سررسید دیگر منجر به نتیجه گیری مشابه می شود ، حتی اگر نرخ بهره واقعی متفاوت باشد ، به خصوص برای سررسید کوتاه.

(2) به طور دقیق ، رابطه اصلی بین قیمت واقعی طلا (یعنی طلا به دلار ثابت) و نرخ بهره واقعی است.