نوسانات و آخرین بحران سقف بدهی: درس از تاریخ

در آگوست سال 2011 ، ایالات متحده با ملاقات با سقف بدهی خود ، یک برس مشابه را به زمین زد. نوسانات در بازارها در آن زمان افزایش یافت و VIX بیش از سه برابر شد. در حالی که گفتن این که تاریخ هرگز دقیقاً تکرار نمی شود ، یک هشدار مفید است. گذشته نیز غالباً پیش نویس است ، بنابراین من فکر می کنم آموزنده است که در اواخر تابستان سال 2011 اتفاق افتاد ، زیرا ایالات متحده به سقف بدهی نزدیک شد و از آن زمان که ممکن است این بار در فروشگاه باشد ، جمع شود.

سقف بدهی کل مبلغی است که ایالات متحده می تواند وام بگیرد و در حال حاضر 16. 7 تریلیون دلار تعیین شده است. مانند اکثر ملل مدرن ، ایالات متحده از هزینه های کسری یا وام گرفتن پول برای تأمین مالی هزینه های فراتر از درآمد استفاده می کند. هیچ یک از طرف های راهرو کنگره با هزینه های کسری به خودی خود مشکل ندارند. این مسئله به این تصور تبدیل شده است که بیش از حد پیش رفته است. سقف های قانونی در مورد مبلغی که ایالات متحده می تواند وام گرفته شود برای تلاش برای مجبور کردن نظم و انضباط مالی ایجاد شده است. این مشکل شبیه به والدینی است که فاقد عزم برای نظم و انضباط صحیح فرزند خود هستند: تهدیدها عواقب مربوط به جرائم مکرر را صادر می کند ، اما از بین نمی رود. از سال 1960 ، کنگره 78 بار شگفت آور سقف بدهی را بالا برد. این به طور متوسط حدود 1. 5 افزایش در سال است. سقف های بدهی در زمان جمهوریخواهان و دموکرات ها مطرح شده است: (منبع: pewresearch.org)

عدم افزایش سقف بدهی این امکان را دارد که ایالات متحده را به طور پیش فرض در بدهی های خود ایجاد کند ، که می تواند تأثیرات فاجعه بار بر اقتصاد داشته باشد.

عملکرد VIX

VIX بهترین اندازه گیری نوسانات است. شاخص نوسانات CBOE ، VIX

معیار اصلی انتظارات بازار از نوسانات نزدیک به مدت منتقل شده توسط قیمت گزینه شاخص سهام S& P 500 است. از زمان معرفی خود در سال 1993 ، VIX توسط بسیاری از آنها به عنوان فشارسنج برتر جهان از احساسات سرمایه گذار و نوسانات بازار در نظر گرفته شده است.(منبع: cboe.com)

VIX انتظارات سرمایه گذار از نوسانات را در سی روز آینده اندازه گیری می کند. این کار با جمع آوری داده ها در حق بیمه گزینه های مختلف انجام می شود. غالباً از آن به عنوان "سنج ترس" یاد می شود زیرا حق بیمه گزینه ها با افزایش فعالیت محافظت از اوراق بهادار افزایش می یابد. VIX طی سالها دستخوش تغییرات مختلفی در روش محاسبه خود بوده است ، اما تفاوت در ترکیب ظریف است ، و بنابراین مقایسه با سالهای دیگر ، در حالی که کامل نیست ، در بیشتر موارد معتبر است. تاکنون ، سال تا به امروز 2013 به طور متوسط VIX 14. 17 ، حداکثر مقدار 20. 49 و حداقل مقدار 11. 3 را مشاهده کرده است. خواندن در زمان نوشتن 19. 48 است ، بالاتر از حد متوسط ، همانطور که انتظار می رود با توجه به بحران سقف بدهی ، انتظار داشته باشد. در طول سال 2011 ، میانگین سطح VIX 24. 2 با حداقل 14. 62 و حداکثر 48 بود. (منبع: تمام ارقام از cboe.com)

VIX در آخرین بحران بدهی

VIX در سال 2011 سنبله بزرگی ایجاد کرد.

در ماه ژوئیه سال 2011 ، با افزایش مذاکرات بین دموکرات ها و جمهوریخواهان ، VIX از سطح 15 به 25 افزایش یافت و 67 درصد در طی یک ماه افزایش یافت. اما حرکت واقعی ، حرکت از 25 به 48 ، حرکت 92 ٪ فقط در چهار روز معاملاتی از 3 اوت تا 8 اوت انجام شد. نکته حیرت انگیز این است که این حرکت پس از اعلامیه اول اوت رخ داد که بن بست را حل کرده است وسقف بدهی 2. 1 - 2. 4 تریلیون دلار افزایش می یابد و به دولت اجازه می دهد تا سال 2013 را ادامه دهد. این به نظر می رسد که این بازار می ترسد بیشتر دولت را ادامه دهد تا هزینه های خود را ادامه دهد تا از اینکه دولت از تعطیل شود. این ترس توسط S& P کاهش یافته است که بدهی ایالات متحده را به سقف افزایش می دهد.

برای ارائه برخی از دیدگاه های تاریخی به آن سطح VIX 2011 ، از ابتدای سال 2007 ، میانگین سطح VIX 23. 62 بوده است ، حداقل 9. 89 و حداکثر 80. 86 بوده است.

سرمایه گذاری در VIX

نمی توان VIX را مستقیماً خریداری کرد ، اما می توان یک فاکسیل معقول را به شکل Ipath S& P 500 Futures Futures ETN (VXX) خریداری کرد که به دنبال تکرار ، خالص هزینه ها ، S& P 500 VIX کوتاه مدت آینده است. VXX خریداری می کند

قرار گرفتن در معرض یک موقعیت طولانی روزانه روزانه در قراردادهای آتی VIX ماه اول و دوم و نشان دهنده نوسانات ضمنی شاخص S& P 500 در نقاط مختلف در طول منحنی نوسانات رو به جلو است. Futures Index به طور مداوم در طول هر ماه از ماه اول قرارداد آتی VIX به قرارداد آتی VIX ماه دوم می چرخد "(منبع: پروفایل مالی یاهو توضیحات VXX)

وضعیت معمولی برای آینده VIX این است که قیمت ماه دوم بالاتر از قیمت ماه اول است ، شرایطی که به عنوان Contango شناخته می شود. این Contango باعث پوسیدگی قیمت ذاتی یا عملکرد منفی می شود زیرا حق بیمه ماه های آینده از بین می رود در حالی که آینده به تاریخ فعلی نزدیک می شود. این شرط در برابر دارندگان VXX عمل می کند و به همین دلیل فقط به عنوان یک سرمایه گذاری کوتاه مدت توصیه می شود. دوره های نگه داشتن یک روز تا چند هفته معمولاً توصیه می شود.

اما برای دوره های نادر ، Contango کاهش می یابد و می تواند به مقابل ، عقب مانده خود تبدیل شود ، شرایطی که معاملات آتی ماه جلو بالاتر از آینده های بعدی است. تحت عقب ماندگی ، عملکرد رول مثبت می شود ، پوسیدگی قیمت به جمع شدن قیمت تبدیل می شود. وضعیت عادی یکی از Contango است و عقب ماندگی معمولاً فقط یک یا دو روز وجود دارد.

عقب ماندگی در سال 2011 و اکنون

در یک وضعیت بسیار غیرمعمول ، VIX برای 76 روز مداوم از 1 اوت 2011 تا 15 نوامبر 2011 در حالت عقب ماندگی قرار داشت. میانگین مقدار عقب ماندگی در این زمان 7. 67 ٪ و حداکثر عقب ماندگی 27. 12 ٪ بود. این یک باد قابل توجه برای سرمایه گذاران VXX شد که هزینه نگه داشتن VXX را در دوره های طولانی تر کاهش یا از بین می برد.

VIX اخیراً دوباره به عقب برگشته است. هیچ کس نمی تواند با اطمینان بگوید که چه مدت به عقب باقی خواهد ماند ، اما در حال حاضر این عقب مانده به سرمایه گذاران VXX کمک می کند و نشان می دهد که درک سرمایه گذار در کوتاه مدت در مورد نوسانات بیشتر می شود.

نتیجه

تخمین ها در حال حاضر به 17 اکتبر به عنوان روزی که دولت آمریكا از بین می رود ، اشاره می كند و دیگر قادر به پرداخت صورتحساب های خود و خطر پیش فرض بدهی های خود نیست. سیاستمداران و قانونگذاران هر دو طرف تمایل خود را در گذشته نشان داده اند تا مسائل را به سمت آستانه درست کنند. به نظر می رسد که این بار دوباره به آستانه نزدیک شود. با وجود 10 روز باقی مانده ، به نظر می رسد که سرمایه گذاران تا زمانی که یک راه حل در دست نباشد ، می خواهند اوراق بهادار را پرچین کنند. این نشان می دهد که حق بیمه گزینه ها همچنان در حال افزایش خواهند بود و این فشار به سمت VIX خواهد بود. این ، همراه با ساختار اصطلاح VIX در عقب ماندگی ، یک مورد قوی برای سرمایه گذاری کوتاه مدت در VXX ایجاد می کند. علاوه بر این ، این واقعیت که VIX بسیار پایین تر از سطح شدید رسیده در بحران های گذشته است ، حاکی از روند صعودی قابل توجهی برای سرمایه گذاران است که مایل به تحمل سطح بالایی از نوسانات هستند.

افشای اطلاعات: من VXX طولانی هستم. من این مقاله را خودم نوشتم و این نظرات خودم را بیان می کند. من جبران خسارت برای آن دریافت نمی کنم (غیر از جستجوی آلفا). من با هیچ شرکتی که سهام آن در این مقاله ذکر شده است ، هیچ رابطه تجاری ندارم.