ابزارهای بازار پول

ابزارهای بازار پول ابزارهای مالی هستند که با سررسید یک سال یا کمتر صادر می شوند.

اصطلاحات مرتبط:

• نرخ بهره
• بیمه سپرده
• پیوند عمومی
• سهم اولویت
• مشتق نرخ بهره
• مقاله تجاری
• یورو

درباره این صفحه

بازارهای پول ، بازارهای اوراق قرضه و بازارهای وام

4. 2. 2. 2. 4 یادداشت های میان مدت یورو

یادداشت های میان مدت یورو (EMTN) به طور مستقیم به بازارهایی با سررسید کمتر از پنج سال صادر می شوند و مانند یک مسئله اوراق قرضه به طور مداوم و نه همه به یکباره ارائه می شوند. هیچ سندیکای تحریریه برای مسائل معمولی EMTNS وجود ندارد. EMTN ها اوراق بهادار ارشد بدهی غیر قابل دسترسی هستند. در EMTN های ساختاری ، یک وام گیرنده EMTN ها را صادر می کند و همزمان برای تبدیل پرداخت نقدی وارد یک یا چند توافق مشتق می شود. به عنوان مثال ، وام گیرنده ای که EMTN های با سرعت شناور را به همراه توافقنامه مبادله صادر می کند می تواند یک نت ثابت را ایجاد کند زیرا پرداخت نرخ شناور می تواند برای پرداخت نرخ ثابت تعویض شود.

URL: https://www.scienceirect.com/science/article/pii/b978012416997500004x

پیش زمینه بازار: بازارهای پول

4. 2. 2 گواهی سپرده

گواهینامه های سپرده (CD) درآمدهای مربوط به سپرده هایی است که با آنها قرار داده شده است. آنها برای اولین بار در سال 1958 در بازار استرلینگ معرفی شدند. سپرده های خود دارای نرخ بهره ثابت مربوط به LIBOR هستند و مدت مشخصی برای سررسید دارند ، بنابراین نمی توان قبل از سررسید برداشت کرد. با این حال ، خود گواهی ها می توانند در یک بازار ثانویه معامله شوند ، یعنی آنها قابل مذاکره هستند. بنابراین 3 CD بسیار شبیه به سپرده های بازار پول قابل مذاکره هستند ، اگرچه بازده به دلیل سود اضافه شده نقدینگی ، حدود 0. 15 ٪ پایین تر از نرخ سپرده معادل است. بیشتر سی دی های صادر شده بین یک تا سه ماه بلوغ هستند ، اگرچه آنها در سررسید یک تا پنج سال تجارت می کنند. بهره در سررسید به جز CD های طول می کشد بیش از یک سال ، جایی که سالانه بهره و یا گاهی اوقات نیمه سالانه پرداخت می شود ، پرداخت می شود.

بانک ها ، بانک های بازرگان و جوامع ساختمان برای جمع آوری بودجه برای تأمین مالی فعالیت های تجاری خود ، CD را صادر می کنند. CD دارای نرخ بهره اعلام شده و تاریخ سررسید ثابت است و می تواند در هر فرقه ای صادر شود. در مورد شماره CD برای ارزش چهره فروخته می شود ، بنابراین درآمد حاصل از CD در مورد شماره همیشه با ارزش اسمی آن برابر است. بهره ، همراه با مبلغ صورت ، در بلوغ پرداخت می شود. نرخ بهره گاهی اوقات کوپن نامیده می شود ، اما مگر اینکه CD به بلوغ نگه داشته شود ، این با عملکرد برابر نخواهد بود ، که البته نرخ فعلی موجود در بازار است و با گذشت زمان متفاوت است. در ایالات متحده CDS در مبلغ فرقه کوچکتر برای سرمایه گذاران خرده فروشی در دسترس است. 4 بزرگترین گروه از سرمایه گذاران CD خود بانک ها ، صندوق های بازار پول ، شرکت ها و خزانه داران محلی هستند.

بر خلاف کوپن های اوراق قرضه ، که به مبلغ گرد پرداخت می شوند ، کوپن CD به روز دقیق محاسبه می شود.

بازده CDکوپن به نقل از CD تابعی از کیفیت اعتبار بانک صادر کننده ، سطح نقدینگی مورد انتظار آن در بازار و البته بلوغ CD است ، زیرا این نسبت به منحنی عملکرد بازار پول در نظر گرفته می شود. از آنجا که CD ها توسط بانک ها به عنوان بخشی از بودجه کوتاه مدت و نقدینگی آنها صادر می شود ، حجم صدور با تقاضای وام های بانکی و در دسترس بودن منابع جایگزین وجوه برای مشتریان بانکی هدایت می شود. کیفیت اعتبار بانک صادر کننده مورد توجه اصلی است. در بازار استرلینگ کمترین بازده توسط CD های "واضح تر" ، که CD هایی هستند که توسط بانکهای پاکسازی مانند RBS Natwest ، HSBC و Barclays PLC صادر می شوند ، پرداخت می شود. در CD های "Prime" در بازار ایالات متحده ، که توسط بانک های داخلی بسیار دارای امتیاز صادر شده است ، با بازده پایین تر از CD های غیر Prime. در هر دو بازار CD صادر شده توسط بانک های خارجی ، مانند بانک های فرانسوی یا ژاپنی ، با بازده بالاتر تجارت می کنند.

EURO-CDS ، که CD هایی هستند که به ارز مختلف به پول خانه صادر می شوند ، همچنین به دلیل محدودیت های بیمه ذخیره و سپرده ، در بازده بالاتر در ایالات متحده تجارت می کنند.

اگر قیمت فعلی بازار CD ، از جمله بهره جمع شده ، P باشد و عملکرد فعلی نقل شده R باشد ، بازده را می توان با استفاده از (4. 2) محاسبه کرد (با توجه به قیمت).

(4. 2) r = (m p × (1 + c (n i m b)) - 1) × (b n s m).

با توجه به عملکرد ، قیمت را می توان با استفاده از (4. 3) محاسبه کرد.

(4. 3) p = m × (1 + c (n i m / b)) (1 + r (n s m / b)) = f / (1 + r (n s m / b))

C کوپن نقل شده روی CD است.

m مقدار چهره CD است.

B روز سالانه (365 یا 360) است.

f مقدار بلوغ CD است.

N_imتعداد روزهای بین مسئله و بلوغ است.

N_smتعداد روزهای بین شهرک و بلوغ است.

N_isتعداد روزهای بین مسئله و حل و فصل است.

پس از صدور CD در بازار ثانویه قابل معامله است. بازار ثانویه در CDS در انگلستان بسیار مایع است و CDS با نرخ رواج در آن زمان تجارت می کند که به طور همیشگی با نرخ کوپن در CD مورد نظر متفاوت خواهد بود. هنگامی که یک CD در بازار ثانویه معامله می شود ، درآمد حاصل از تسویه حساب باید مورد علاقه خود را که بر روی کاغذ جمع شده است و نرخ متفاوتی که اکنون CD در آن انجام شده است ، در نظر بگیرد. فرمول محاسبه رقم تسویه حساب توسط (4. 4) ارائه شده است ، که در مورد بازار استرلینگ و مبنای شمارش 365 روزه آن اعمال می شود.

(4. 4) درآمد = M × tenor × C × 100 + 36500 روز باقی مانده × R × 100 + 36500

تنور یک سی دی زندگی سی دی در روزها است ، در حالی که روزهای باقیمانده تعداد روزهای باقیمانده از زمان تجارت است.

بازده نگه داشتن CD توسط (4. 5) داده می شود.

(4. 5) دوباره به نوبه

مثال 4. 1

یک سی دی سه ماهه در 6 سپتامبر 1999 صادر می شود و در 6 دسامبر 1999 (بلوغ 91 روز) بلوغ می شود. این ارزش 20،000،000 پوند و کوپن 5. 45 ٪ دارد. درآمد کل بلوغ چیست؟

درآمد = 20 میلیون × (1 + 0 . 0545 × 91 365) = 20 ، 271 ، 753. 42.

اگر بازده مقاله کوتاه 60 روزه 5. 60 ٪ باشد ، قیمت بازار ثانویه در 11 اکتبر چقدر است؟

P = 20. 271 M (1 + 0. 056 × 56 365) = 20،099،066. 64.

در 18 نوامبر بازده مقاله سه هفته ای کوتاه 5. 215 ٪ است. چه میزان بازده از نگه داشتن سی دی برای 38 روز از 11 اکتبر تا 18 نوامبر بدست می آید؟

R = (1 + 0. 0560 × (56 /365) 1 + 0. 05215 × (38 /365) - 1) × 365 38 = 9. 6355 ٪. URL: https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/b9780750681599500130

بازارهای پول

موراد چودری ، در بازارهای اوراق قرضه و پول ، 2001

31. 2. 2 گواهی سپرده

گواهینامه های سپرده (CD) درآمدهای مربوط به سپرده هایی است که با آنها قرار داده شده است. آنها برای اولین بار در سال 1958 در بازار استرلینگ معرفی شدند. سپرده های خود دارای نرخ بهره ثابت مربوط به LIBOR هستند و مدت مشخصی برای سررسید دارند ، بنابراین نمی توان قبل از سررسید برداشت کرد. با این حال ، گواهینامه ها می توانند در یک بازار ثانویه معامله شوند ، یعنی آنها قابل مذاکره هستند. بنابراین 2 CD بسیار شبیه به سپرده های بازار پول قابل مذاکره هستند ، اگرچه بازده به دلیل سود اضافه شده نقدینگی ، حدود 0. 15 ٪ پایین تر از نرخ سپرده معادل است. بیشتر سی دی های صادر شده بین بلوغ یک تا سه ماه است ، اگرچه آنها در سررسید یک تا پنج سال تجارت می کنند. بهره در سررسید به جز سی دی های بیشتر از یک سال ، جایی که سود سالانه یا گاهی اوقات ، نیمه سالانه پرداخت می شود ، پرداخت می شود.

بانک ها ، بانک های بازرگان و جوامع ساختمان برای جمع آوری بودجه برای تأمین مالی فعالیت های تجاری خود ، CD را صادر می کنند. CD دارای نرخ بهره اعلام شده و تاریخ سررسید ثابت است و می تواند در هر فرقه ای صادر شود. در مورد شماره یک CD برای ارزش چهره فروخته می شود ، بنابراین درآمد حاصل از تسویه CD در مورد آن همیشه برابر با ارزش اسمی آن است. بهره ، همراه با مبلغ صورت ، در بلوغ پرداخت می شود. نرخ بهره گاهی اوقات کوپن نامیده می شود ، اما مگر اینکه CD به بلوغ نگه داشته شود ، این با عملکرد برابر نخواهد بود ، که البته نرخ فعلی موجود در بازار است و با گذشت زمان متفاوت است. در ایالات متحده CDS در مبلغ فرقه کوچکتر برای سرمایه گذاران خرده فروشی در دسترس است. 3 بزرگترین گروه از سرمایه گذاران CD خود بانک ها ، صندوق های بازار پول ، شرکت ها و خزانه داران محلی هستند.

بر خلاف کوپن های اوراق قرضه ، که به مبلغ گرد پرداخت می شوند ، کوپن CD به روز دقیق محاسبه می شود.

بازده CD

کوپن به نقل از CD تابعی از کیفیت اعتبار بانک صادر کننده و میزان نقدینگی مورد انتظار آن در بازار و البته سررسید CD است ، زیرا این نسبت به منحنی عملکرد بازار پول در نظر گرفته می شود. از آنجا که CD ها توسط بانک ها به عنوان بخشی از بودجه کوتاه مدت و نقدینگی آنها صادر می شود ، حجم صدور با تقاضای وام های بانکی و در دسترس بودن منابع جایگزین وجوه برای مشتریان بانکی هدایت می شود. کیفیت اعتبار بانک صادر کننده مورد توجه اصلی است. در بازار استرلینگ ، کمترین بازده توسط CD های "واضح تر" ، که CD هایی هستند که توسط بانکهای پاکسازی مانند RBS Natwest PLC ، HSBC و Barclays PLC صادر می شوند ، پرداخت می شود. در CD های "Prime" در بازار ایالات متحده ، که توسط بانک های داخلی بسیار دارای امتیاز صادر شده است ، با بازده پایین تر از CD های غیر Prime. در هر دو بازار سی دی صادر شده توسط بانکهای خارجی مانند بانکهای فرانسوی یا ژاپنی با بازده بالاتر تجارت می کنند.

EURO-CDS ، که CD هایی هستند که به ارز مختلف به پول خانه صادر می شوند ، همچنین به دلیل محدودیت های بیمه ذخیره و سپرده ، در بازده بالاتر در ایالات متحده تجارت می کنند.

اگر قیمت فعلی بازار CD از جمله بهره جمع شده P باشد و بازده فعلی نقل شده R باشد ، با استفاده از (31. 2) می توان عملکرد را با توجه به قیمت محاسبه کرد:

(31. 2) R = (M P × (1 + C (N I M B)) - 1) × (B N S M).

قیمت را می توان با توجه به عملکرد با استفاده از (31. 3) محاسبه کرد:

(31. 3) P = M × (1 + C (N I M B)) = F / (1 + R (N S M B)) / 1 + R (N S M B)

پس از صدور CD در بازار ثانویه قابل معامله است. بازار ثانویه در CDS در انگلستان بسیار مایع است و CDS با نرخ رواج در آن زمان تجارت می کند که به طور همیشگی با نرخ کوپن در CD مورد نظر متفاوت خواهد بود. هنگامی که یک CD در بازار ثانویه معامله می شود ، درآمد حاصل از تسویه حساب باید مورد علاقه خود را که بر روی کاغذ جمع شده است و نرخ متفاوتی که اکنون CD در آن انجام شده است ، در نظر بگیرد. فرمول محاسبه رقم تسویه حساب در (31. 4) آورده شده است که در مورد بازار استرلینگ و مبنای شمارش 365 روزه آن اعمال می شود.

(31. 4) درآمد = m × tenor × C × 100 + 36500 روز باقی مانده × R × 100 + 36500.

تنور یک سی دی زندگی سی دی در روزها است ، در حالی که روزهای باقیمانده تعداد روزهای باقیمانده از زمان تجارت است.

بازگشت نگه داشتن سی دی توسط (31. 5) داده می شود:

(31. 5) r = ((1 + بازده خرید نامشخص × (روزهای خرید تا سررسید / ب)) 1 + عملکرد فروش × (روزهای فروش تا سررسید / ب) - 1) × B روز برگزار می شود.

مثال 31. 2

cd یک سی دی سه ماهه در 6 سپتامبر 1999 صادر می شود و در 6 دسامبر 1999 (بلوغ 91 روز) بلوغ می شود. این ارزش 20،000،000 پوند و کوپن 5. 45 ٪ دارد. درآمد کل بلوغ چیست؟

درآمد = 20 میلیون × (1 + 0. 0545 × 91 365) = 20 ، 271 ، 753. 42.

در صورتی که بازده مقاله کوتاه 60 روزه 5. 60 ٪ باشد ، درآمد ثانویه در 11 اکتبر درآمد کسب می کند؟

P = 20. 27 LM (1 + 0. 056 × 56 365) = 20. 099 پوند ، 066. 64.

■ در 18 نوامبر بازده مقاله سه هفته ای کوتاه 5. 215 ٪ است. چه میزان بازده از نگه داشتن سی دی برای 38 روز از 11 اکتبر تا 18 نوامبر بدست می آید؟

R = (1 + 0. 0560 × 56 365 1 + 0. 05215 × 38 365 - 1) × 365 38 = 9. 6355 ٪.

سی دی های صادر شده با بیش از یک کوپن

سی دی های صادر شده برای بلوغ بیش از یک سال سود پرداخت سالانه. CD های طولانی ترین تاریخ با بلوغ پنج سال صادر می شوند. قیمت یک سی دی که بیش از یک کوپن پرداخت می کند ، بنابراین به تمام کوپن های مداخله قبل از سررسید بستگی دارد که با عملکرد فعلی ارزش دارد. CD را در نظر بگیرید که چهار کوپن دیگر برای پرداخت آن باقی مانده است ، که آخرین آن در سررسید به همراه ارزش چهره CD پرداخت می شود. ارزش این کوپن آخر خواهد بود:

(31. 6) M × C × N 3 - 4 B

جایی که n₃₋₄تعداد روزهای بین تاریخ کوپن سوم و چهارم (آخرین) و C نرخ کوپن در CD است. درآمد حاصل از CD بنابراین:

(31. 7) M × (1 + C × N 3 - 4 B).

ارزش فعلی این مبلغ به تاریخ پرداخت کوپن دوم ، بنابراین ارزش تخفیف آن با استفاده از بازده فعلی R توسط (31. 8) داده شده است:

(31. 8) p 2 = m × (1 + c × n 3 - 4 b) 1 + r × n 3 - 4 b.

این مقدار سپس به جریان نقدی واقعی دریافت شده در همان تاریخ اضافه می شود ، یعنی تاریخ کوپن دوم ، که توسط:

(31. 9) M × C × N 2 - 3 b.

کل این دو مقدار توسط (31. 10) داده شده است:

(31. 10) P 1 = M × ((1 + C × N 3 - 4 B) (1 + R × N 3 - 4 B) + C × N 2 - 3 B).

سپس این مبلغ مجدداً تخفیف می یابد تا ارزش فعلی را در اولین تاریخ کوپن در بازده فعلی r بدست آورد و به کل جریان نقدی اضافه شود. این فرآیند به گونه ای تکرار می شود که کل مبلغ نهایی را می توان با بازده فعلی به تاریخ خرید تخفیف داد.

به طور کلی برای یک CD با پرداخت کوپن N باقی مانده قیمت توسط (31. 11) داده می شود:

(31. 11) P = M × (1 A N + (C B × σ K = 1 N (N K - 1 ؛ K A K))) a k = (1 + r × n p 1 b) (1 + r × n 1 - 2 b) (1 + r × n 2 - 3 b) ⋯ (1 + r × n k - 1 ؛ k b)

نمونه ای از نحوه نقل شده CDS و سپرده های زمانی روی صفحه نمایش در شکل 31. 2 نشان داده شده است که یکی از صفحه نمایش های نمایش داده شده توسط Garban ICAP ، کارگزاران پول در لندن ، در صفحه نمایش Telerate را نشان می دهد. در اصل همان صفحه نمایش در رویترز نمایش داده می شود. صفحه نمایش با مجوز ICAP Garban و Dow-Jones Telerate بازتولید شده است. این صفحه نمایش پیشنهادات بین بانکی و CD استرلینگ را نشان می دهد و نرخ سررسید را تا یک سال در 8 دسامبر 1999 ، همراه با نرخ FRA و نرخ repo ارائه می دهد (در واقع ، در آن زمان هیچ نقل قول repo وجود نداشت). بلوغ مشخص شده "O/N" نرخ شبانه است که در آن زمان 5. 0625-4. 9375 بود. نرخ ابزارهای نقدی در بازار استرلینگ ، به جز repo ، در 32nds نقل شده است ، بنابراین گسترش یک سی و دوم 0. 03125 است. بلوغ مشخص شده "T/N" "Tom-Next" یا "فردا به Next" است که نرخ شبانه برای سپرده های شروع شده از فردا است. همانطور که قبلاً اشاره کردیم ، نقدینگی CDS به این معنی است که آنها با بازده پایین تر به سپرده ها تجارت می کنند و این را می توان از شکل 31. 2 مشاهده کرد. کنوانسیون مناقصه در استرلینگ این است که نرخ وام-نرخی که در آن وجوه وام داده می شود-در سمت چپ قرار می گیرد. این هم برای CD و هم برای سپرده ها یکسان است ، بنابراین نرخ CD شش ماهه با 6. 125 ٪ خریداری می شود ، به این معنی که وجوه در 6. 125 ٪ وام می گیرد ، در حالی که یک سپرده شش ماهه در 6. 15625 ٪ وام می گیرد.

URL: https://www.scienceirect.com/science/article/pii/b9780750646772500371

یادداشت های میان مدت

موراد چودری ، در بازارهای اوراق قرضه و پول ، 2001

21. 2 بازار اصلی

مسائل MTN در یک برنامه ترتیب داده می شود. یک برنامه MTN مداوم با محدودیت مسئله مشخص ایجاد می شود و اندازه ها می توانند از 100 میلیون دلار تا 5000 میلیون دلار یا بیشتر متغیر باشند. در داخل برنامه MTN ها در هر زمان و در صورت لزوم می توانند در صورت لزوم صادر شوند. این برنامه شبیه به یک تسهیلات وام گردان است. از آنجا که یادداشت های بلوغ بازخرید می شوند ، یادداشت های جدید می توانند صادر شوند. صادرکننده معمولاً بلوغ هر شماره یادداشت را در یک برنامه مشخص می کند ، اما نمی تواند از کل حد برنامه فراتر رود.

مثال 21. 1

ABC plc

■ ABC PLC یک برنامه 5 ساله 200 میلیون دلاری MTN را ایجاد می کند و بلافاصله یادداشت های زیر را صادر می کند:

50 میلیون دلار یادداشت با بلوغ یک ساله

70 میلیون دلار یادداشت با بلوغ 5 ساله

ABC PLC هنوز هم می تواند 80 میلیون دلار یادداشت صادر کند. با این حال در مدت زمان یک سال که 50 میلیون دلار یادداشت بالغ می شود ، در صورت لزوم می تواند 50 میلیون دلار دیگر صادر کند. مبلغ کل مسئله در هر زمان هرگز از 200 میلیون دلار افزایش نمی یابد.

اولین قدم برای وام گیرنده ترتیب ثبت نام قفسه با SEC است. این وسیع ترین بازار ممکن برای برنامه را تضمین می کند. همچنین هیچ محدودیت فروش مجدد یا انتقال در خود اوراق وجود ندارد. ثبت نام قفسه بانک سرمایه گذاری یا بانکهایی را که به عنوان عامل برنامه برای این برنامه عمل می کنند ، شناسایی می کند و چه کسی مقاله را به بازار توزیع می کند. یک برنامه داخلی ممکن است فقط یک بانک نماینده داشته باشد ، اگرچه دو تا چهار بانک معمولی هستند. برنامه های جهانی و یورو-MTN معمولاً دارای بانکهای نماینده بیشتری هستند. پس از اتمام ثبت نام ، وام گیرنده یک مکمل دفترچه را که جزئیات و شرایط برنامه را شرح می دهد صادر می کند. غالباً ابتدا پیش نویس دفترچه صادر می شود ، و فقط در مرحله نهایی صادر می شود که بانک صادر کننده واکنش بازار را سنجیده است. پیش نویس دفترچه به عنوان یک شاه ماهی قرمز شناخته می شود. در یک برنامه یک وام گیرنده همچنین ممکن است اوراق قرضه شرکتهای متعارف صادر کند ، که توسط یک بانک سرمایه گذاری تحت تأثیر قرار گرفته است ، اما هیچکدام از انعطاف پذیری در مقایسه با یک موضوع MTN وجود ندارد ، که می تواند با توجه به مدت کوتاهی ترتیب داده شود ، بنابراین ارائه اوراق قرضه معمولی در یک برنامه نادر استبشر

بانک های نماینده گاهی اوقات سررسید و گسترش عملکرد را که به عنوان بخشی از برنامه ارائه می شود ، تبلیغ می کنند. یک نمونه معمولی برای یک برنامه فرضی در بازار استرلینگ در جدول 21. 2 آورده شده است.

جدول 21. 2. پیشنهاد برنامه MTN ، اکتبر 1999.

تاریخ دقیق یک موضوع بلوغ خاص همیشه در زمان اعلام برنامه مشخص نیست ، بنابراین بازده اغلب به عنوان گسترش اوراق بهادار دولت بلوغ معادل داده می شود. اگر وام گیرنده علاقه خاصی داشته باشد تا در نقاط خاص منحنی عملکرد به بازار ضربه بزند ، گسترش ارائه شده در آن نقطه به منظور جذب سرمایه گذاران افزایش می یابد. پس از جمع آوری وجوه مورد نیاز ، معمولاً گسترش پیشنهاد کاهش می یابد. اگر مبلغ کامل بیان شده در جزئیات ثبت نام مطرح شود ، وام گیرندگان بازار داخلی ایالات متحده باید ثبت نام جدیدی را به SEC ارائه دهند. اندازه مسائل فردی در یک برنامه با استراتژی بودجه وام گیرنده متفاوت است. برخی از شرکت ها ترجیح می دهند مبلغ زیادی را به طور همزمان جمع کنند ، می گویند 100 تا 200 میلیون دلار و با استفاده از مشکلات کمتری ، وجوه جمع می کنند. این همچنین "ارزش کمبود" را برای مقاله خود در مقایسه با وام گیرنده هایی که بیشتر به بازار ضربه می زنند ، حفظ می کند. شرکت های دیگر رویکرد متضاد را اتخاذ می کنند که مسائل مربوط به اندازه کوچک بین 5 تا 10 میلیون دلار در تاریخ های بیشتر پخش می شود.

MTN های بازار داخلی در درجه اول به صورت نمایندگی ارائه می شوند ، اگرچه مسائل مربوط به یک برنامه گاهی اوقات با استفاده از روش های دیگر فروخته می شوند. بانک های نماینده گاهی اوقات مقاله خود را برای کتاب خود به دست می آورند و بعداً در بازار ثانویه آن را معامله می کنند. مسائل خاص ممکن است توسط یک بانک نماینده تحت تأثیر قرار گیرد ، یا مستقیماً توسط بازوی خزانه داری شرکت از شرکت وام گیرنده به سرمایه گذاران فروخته شود.

صادرکنندگان اصلی MTN در بازار ایالات متحده عبارتند از:

شرکت های مالی عمومی ، از جمله شرکت های مالی خودرو ، موسسات اعتباری تجاری و خانه های اوراق بهادار.

بانک ها ، چه داخلی و چه خارجی ؛

دولت ها و سازمان های دولتی ؛

نهادهای فراوانی مانند بانک جهانی ؛

شرکت های صنعتی و تجاری داخلی ، در درجه اول اتومبیل موتوری و سایر شرکت های تولیدی صنعتی ، شرکت های ارتباطات از راه دور و سایر آب و برق.

موسسات پس انداز و وام.

در دهه 1980 ، بازار MTN تحت سلطه موسسات مالی بود و بیش از 90 ٪ از حجم مسئله را به خود اختصاص داد. این سهم تا سال 1992 به تقریباً 70 ٪ کاهش یافت (Crabbe 1992) ، باقیمانده موضوعاتی که توسط سایر دسته از وام گیرنده به حساب می آید.

تقاضای سرمایه گذار زیادی در ایالات متحده برای مقاله های با کیفیت بالا وجود دارد ، بسیار بیشتر از اروپا که اکثر اوراق قرضه توسط شرکت های مالی صادر می شود. این تقاضا به ویژه در پایان بلوغ کوتاه مدت و میان مدت بسیار عالی است. از آنجا که بازار تعداد زیادی صادرکننده دارد ، سرمایه گذاران قادر به انتخاب موضوعاتی هستند که دقیقاً نیازهای آنها برای سررسید و رتبه بندی اعتباری را برآورده می کند. سرمایه گذاران اصلی:

موسسات پس انداز و وام ؛

ادارات خزانه داری شرکت ؛

مشاهده می شود که پایگاه سرمایه گذار بسیار شبیه به پایگاه صادرکننده است!

تمام بانکهای اصلی سرمایه گذاری ایالات متحده بازارهایی را در MTNS ایجاد می کنند ، از جمله مریل لینچ ، گلدمن ساکس ، مورگان استنلی ، CSFB و سالومون اسمیت بارنی. در انگلستان سازندگان بازار فعال در MTN شامل بازارهای مالی RBS و Barclays Capital هستند.

URL: https://www.scienceirect.com/science/article/pii/b9780750646772500267

کار روزانه یک صندوق

گواهی سپرده

یک نوع امنیتی محبوب که به عنوان وثیقه استفاده می شود ، گواهی سپرده است. CDS گواهینامه هایی هستند که مالکیت سپرده در یک بانک را می دهند و یک بازار مستقر برای آن وجود دارد.

مزایای استفاده از CDS به عنوان وثیقه:

در نظر گرفته می شود که از کیفیت بالا و "نقصی نزدیک" در نظر گرفته شده توسط بانکهایی که روی آنها کشیده شده تضمین می شود. وام دهنده قادر است با پذیرش کاغذ با رتبه بندی ، مثلاً "الف" یا بهتر ، اعتبار بانک ها را مشخص کند.

در صورت بروز نیاز ، سی دی ها ساده برای فروش هستند.

مضرات سی دی به عنوان وثیقه:

مقدار اسمی CD ها به شکل 1،000،000 پوند یا 1،000،000 دلار تمایل دارند و این اطمینان حاصل می شود که ارزش وثیقه حاشیه ای با ارزش وام های برجسته مطابقت دارد.

CD ها دارای طول عمر محدود هستند و وام گیرندگان باید اطمینان حاصل کنند که CD ها با بالغ شدن CD های قدیمی جایگزین می شوند.

URL: https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/b9780128044001000034

ارزیابی اوراق بهادار

گواهی سپرده

گواهینامه های سپرده گواهینامه هایی هستند که می گویند مقداری پول واریز شده است ، که معمولاً توسط بانک ها و جوامع ساختمان صادر می شود. آنها اوراق بهادار کوتاه مدت هستند و شرایط رستگاری معمولاً در محدوده 28 روز تا 6 ماه است. بهره در بلوغ قابل پرداخت است. میزان امنیت و بازاریابی به بانک صادر کننده بستگی دارد.

ارزیابی این انواع مختلف اوراق بهادار با علاقه ثابت موضوع بخش عمده ای از این فصل است. همچنین سهام با نرخ کوپن وجود دارد که با توجه به تغییرات در نرخ استاندارد بهره ، مانند نرخ صورتحساب خزانه ، متفاوت است. این سهام و اوراق بهادار مرتبط با شاخص که قبلاً ذکر شد ، به معنای دقیق اوراق بهادار با منافع ثابت نیستند ، اما بیشتر با سهام عادی مشترک هستند ، که ما به طور خلاصه در بخش زیر بحث می کنیم.

URL: https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/b97800809824030072

بازارهای repo

موراد چودری ، در بازارهای اوراق قرضه و پول ، 2001

34. 11. 2 repo gilt و سایر بازارهای پول استرلینگ

Gilt Repo در کنار رشد در بازارهای پول ناامن موجود توسعه یافته است. در الگوهای معاملات کوتاه مدت بازار پول از ناامن به پول های امن ، تغییر قابل مشاهده ای رخ داده است. براساس اعلام شرکت کنندگان در بازار بانک مرکزی انگلیس (BOE) تخمین می زنند که اکنون نیمی از معاملات یک شبه در بازارهای پول استرلینگ تقریباً نیمی از معاملات یک شبه را تشکیل می دهد. نرخ وثیقه عمومی repo (GC) تمایل به تجارت زیر نرخ بین بانکی دارد ، به طور متوسط حدود 10-15 پایه پایه زیر ، که نشان دهنده وضعیت آن به عنوان اعتبار دولت است. این شکاف در سررسید بسیار کوتاه کمتر آشکار است ، به دلیل ارزش پایین تر چنین اعتباری در کوتاه مدت و همچنین منعکس کننده تقاضای بالاتر برای بودجه کوتاه مدت از طریق بازپرداخت توسط خانه های اوراق بهادار که ممکن است به پول ناامن دسترسی نداشته باشند.

گواهینامه سپرده (CD) به طور قابل توجهی رشد کرده است ، تا حدودی به این دلیل که رشد بازار وام و وام سهام به تقاضا برای CDS برای استفاده به عنوان وثیقه در وام سهام کمک کرده است. یکی از تأثیر repo طلا در بازار پول ، ارتباط احتمالی با کاهش نوسانات نرخ های ناامن یک شبه است. نوسانات در بازار یک شبه ناامن از شروع بازار بازپرداخت باز کاهش یافته است ، اگرچه شواهد قطعی نیست. این ممکن است به این دلیل باشد که یک روش تأمین بودجه جایگزین برای شرکت کنندگان در بازار ارائه می دهد ، که ممکن است فشار به بازار ناامن در صندوق های یک شبه کاهش یابد. همچنین ممکن است توانایی واسطه های مالی در توزیع نقدینگی را افزایش داده باشد.

URL: https://www.scienceirect.com/science/article/pii/b9780750646772500401

بازارهای مالی: اوراق قرضه

انواع ابزارهای بدهی: ابزارهای بازار پول

ابزارهای بازار پول ابزارهای مالی هستند که با بلوغ RA یک سال یا کمتر صادر می شوند. آنها بازاری را برای سرمایه گذاران فراهم می کنند تا بتوانند دارایی های نقدینگی را بدست آورند. وام گیرنده هایی که به نقدینگی کوتاه مدت نیاز دارند به این صندوق ها دسترسی دارند. و آنها فدرال رزرو وسیله ای را برای تأثیر سیاست های پولی فراهم می کنند. بازارهای پول شامل انواع مختلفی از ابزارهای زیر است که هر کدام اهداف مختلفی دارند. بانک ها در آنچه "بازار بودجه بین بانکی (یا وام)" نامیده می شود ، به یکدیگر قرض می دهند. وام های ناامن از طریق بازار صندوق های فدرال صورت می گیرد در حالی که وام های تضمین شده در بازار repo اتفاق می افتد. نرخی که بانک ها از یکدیگر وام می گیرند "نرخ صندوق های فدرال" است. در لندن ، نرخی که بانک ها از یکدیگر وام می گیرند ، بین بانکی لندن نرخ یا LIBOR را ارائه می دهد. LIBOR برای مقدار زیادی بدهی نرخ شناور به نرخ مرجع اساسی تبدیل شده است. تقریباً 400 تریلیون دلار ابزار مالی براساس LIBOR است.

توافق نامه خرید مجدد (repo) فروش کوتاه مدت امنیت با قول خرید آن ، معمولاً روز بعد است. توافق نامه از دیدگاه خریدار یک repo معکوس خوانده می شود: خرید امنیت با توافق نامه برای فروش مجدد آن. امنیتی که رد و بدل شده است به عنوان وثیقه وام پیش رفته به فروشنده است. فروشنده ، معمولاً یک فروشنده ، از این طریق به صندوق های کم هزینه دسترسی دارد ، در حالی که خریدار می تواند بازده معامله ای با مایع و امن را بدست آورد. وثیقه اغلب خزانه داری و اوراق بهادار نمایندگی است اما می تواند شامل اوراق بهادار تحت حمایت وام ، سایر اوراق بهادار تحت حمایت دارایی (ABS) و استخرهای وام باشد.

مقاله تجاری (CP) جایگزینی برای استقراض بانکی توسط شرکت هایی با رتبه بندی اعتبار بالا است. بیشتر CP طی 90 روز بالغ می شود اما می تواند بیشتر گسترش یابد. هنگامی که CP منقضی می شود ، معمولاً با یک مسئله جدید جایگزین می شود ، در فرآیندی به نام "چرخش". برخی از CP توسط شرکت های غیر مالی صادر می شود ، اما شرکت های مالی با نیازهای بزرگ بودجه برای تسلط بر این بازار به دست آمده اند. حجم CP برجسته قبل از بحران مالی جهانی بالغ بر 2 تریلیون دلار بود. از زمان GFC ، حجم به سختی نیمی از آن سطح بوده است.

گواهی سپرده توسط بانک ها صادر می شود و یک اصطلاح و فرقه دارد. سی دی های بزرگ فرقه 10 میلیون دلار و بالاتر است. CDS ممکن است غیرقابل توصیف باشد و از مالک نیاز دارد که منتظر بماند تا تاریخ سررسید برای بازپرداخت یا قابل مذاکره باشد ، در این صورت مالک می تواند CD را در هر زمان در بازار آزاد بفروشد.

پذیرفته های بانکر قراردادهای تأمین مالی هستند که توسط بانک صادرکننده تضمین می شوند و برای استفاده در معاملات مربوط به واردات و صادرات و همچنین ذخیره سازی و حمل کالا در ایالات متحده ایجاد می شوند. برای مثال، یک تجارت وارداتی، می تواند پذیرش یک بانکدار را برای یک تجارت صادراتی فراهم کند و در نتیجه ریسک عدم پرداخت را برای فرستنده محدود کند. پذیرش بانکدار، جایگاه اعتباری مؤسسه مالی را جایگزین اعتبار تجارت واردکننده می کند.

قرارداد تامین مالی یک قرارداد بیمه عمر است که بازگشت تضمین شده اصل و سود را به خریدار ارائه می کند. تعدادی تغییرات مختلف وجود دارد که نرخ بهره ثابت یا شناور، سررسید 3 تا 13 ماهه را ارائه می کند و ممکن است ذخیره ای وجود داشته باشد که به سرمایه گذار اجازه می دهد بازپرداخت زودهنگام را مطالبه کند.

صندوق های بازار پول تقریباً 3 تریلیون دلار دارایی دارند. آنها در ابزارهای مالی کوتاه مدت با هدف به دست آوردن بالاترین بازده مشروط به محدودیت های خاص و الزام حفظ ارزش خالص دارایی 1 دلار یا بیشتر سرمایه گذاری می شوند. صندوق های بازار پول در دهه 1970 تا حدودی برای ارائه بازده وجوهی که در حساب های جاری بودند و از کسب سود منع می شدند ایجاد شدند. ارزش خالص دارایی کمتر از 1 دلار "شکستن پول" نامیده می شود و در طول بحران مالی جهانی نگران کننده بود. در سپتامبر 2008 شرکت Lehman Bros اعلام ورشکستگی کرد. در آن زمان، صندوق اولیه ذخایر بابت بدهی Lehman ضرر کرد و ارزش خالص دارایی آن به 97 سنت کاهش یافت. سرمایه گذاران نگران این بودند که سایر صندوق های بازار پول ممکن است مشکلات مشابهی داشته باشند و یک جریان خالص سرمایه خارج شود. اقدامات وزارت خزانه داری ایالات متحده برای بیمه موقت این وجوه، از آنچه که ممکن بود به وجوه بازار پول تبدیل شود و توانایی شرکت ها برای تامین مالی نیازهای کوتاه مدت مسدود شود، جلوگیری کرد. شکل 7. 4 سطح کل دارایی های مالی در صندوق های سرمایه گذاری مشترک بازار پول را در طول زمان نشان می دهد.